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【CBS.MW加州12月29日訊】毋庸置疑，投資者已經而且還會聽到大量有關明年股市美好前景的消息。
的確，回顧一下1897年道指推出以來股市的表現就會知道，每個十年中以“5”結尾的年份，股市相對都較為強勁，顯示出驚人的一致性。
而且，以“5”結尾的年份，從來沒有最終低收的情形。
然而，這仍然只是真相的一部分。下面是道指推出以來每個以“5”結尾年份的表現(從上年末最后一個交易日收盤水平至當年末最后一個交易日收盤水平)：
1995 36.0%
1985 28.2
1975 43.0
1965 10.9
1955 44.0
1945 29.0
1935 42.7
1925 32.3
1915 80.5
1905 38.7
平均回報 38.5%
也就是說，如果我們假設道指以大約10,690點結束2004年交易，按“5”結尾年份股市平均表現計算，則2005年末道指有望達到14,804點。
關于“5”字結尾年份的股市表現，還有一項令人高興的統計：基本上每一個“5”字結尾的年份，其當年低點或很接近當年低點的水平都出現在一月份。下面就是每個“5”字結尾年份低點或接近低點水平出現的時間表：
1995：1月30日
1985：1月4日
1975：1月2日
1965：1月4--六月份有五個交易日收盤稍低于這個水平
1955：1月18日
1945：1月24日
1935：1月15日--三月份有九個交易日收盤稍低于這個水平
1925：3月30日--這是唯一的例外
1915：1月2日--2月24日收盤比這個水平低了1%
1905：1月25日
平均而言，每個“5”字結尾年份的低點出現在1月22日前后，從這個時間開始，股市便一路上揚。
這兩項出色的統計似乎告訴我們：明年股市將使每一個人(熊派除外)滿意。
不過，我們不妨來挑挑這兩項統計的漏洞。
雖然過去一個多世紀以來歷史每每對“5”字結尾年份露出笑臉，但這正是2005年值得擔憂的原因之一。
一旦某種股市趨勢廣為人知，就失去了本來的價值。二十年前，Stockmarket Cycles就開始談論“5”字結尾年份這種神秘的傾向，當時意識到這一點的人還相當少。1994年，了解這種現象的人多了起來。我們相信，進入2005年后，投資大眾對這種趨勢的認知程度還會大大上升。
1974、1984和1994年末，投資顧問行業對“5”字結尾年份的看漲傾向持悲觀態度；而今年則剛好完全相反，市場情緒普遍看好2005年，對明年這個“5”字結尾的年份充滿樂觀。
根據Investors Intelligence(investorsintelligence.com)的調查，截至1974年末，投資顧問熊派人數超過牛派人數的周多達42個；1984年，熊派人數超過牛派人數的周也有20個；1994年的悲觀情緒則更為強烈，熊派人數超過牛派人數的時間竟然多達47周，為1995年股市的出色表現滌訕了絕好的基礎。
兩年來牛派壓倒熊派
2004年的情形又怎樣呢？市場情緒倒向哪一邊呢？今年沒有一周出現熊派人數壓倒牛派人數的現象！事實上，牛派人數比熊派人數占據著如此明顯的優勢，以致兩者的最低差幅都達到9%。
使這項資料更有說服力的是，2003年情形也是如此--熊派人數能夠壓倒牛派人數的周沒有一個！可見，這兩年來牛派的力量不可謂不大。自2003年3月以來，每周牛派人數超過熊派人數的平均比例竟然高達31.4%。
為了更好地說明這種現象的罕見程度，我們來看看歷史上此類情況的例子：Investors Intelligence資料顯示，自1964年3月以來，全年沒有一周熊派人數能超過牛派人數的只有七個年頭，分別為1972、1976、1983、1999、2000以及前面說過的2003和2004。而連續兩年沒有一周熊派人數能超過牛派人數的，除了2003-2004，就是1999-2000。
下面要談到的統計資料才是最關鍵的：
迄今為止，在沒有一周熊派人數能超過牛派人數的年份之后，次年股市無一例外均下跌了！當然，2004年還沒有結束，不過看起來今年會是一個例外(2003年道指收于10,453.92點，目前約10,854點)。
也許令人更擔憂的是，唯一另外一次連續兩年沒有一周熊派人數能超過牛派人數的情形是1999-2000，而在那之后，標普500指數和道指分別下跌了41.8%和33.2%。
基于以上統計資料和其它衡量市場情緒的資料，再綜合當前股市水平來考量，我們認為“5”字結尾年份相對強勁表現的趨勢明年可能打破；我們擔心，至少今后12至18個月內，股市面臨著巨大波動的風險。
明年股市二月見分曉
明年股市走勢到底如何，下面是一條線索：我們注意到，“5”字結尾年份的低點幾乎都出現在一月份；令人吃驚的是，過去共出現6個沒有一周熊派人數能超過牛派人數的年份，而次年股市觸頂發生在一月份頭10個交易日內的就有4次，次年股市觸頂發生在2月12日之前的達5次之多。
至于2005年股市前景到底如何，二月末我們就應當可以基本見個分曉。如果二月份高點超過一月份，全年上漲的可能性較大；相反，如果二月份高點低于一月份，則很可能預示著全年下跌，也許還是一個慘烈的下跌年頭呢！
我們期待著二月份的到來。
(本文作者Peter Eliades是投資通訊Stockmarket Cycles的編者)
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