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本報(bào)特約作者 桂浩明 發(fā)自上海
對(duì)于B股來(lái)說(shuō)，2005年既重要又不重要。所謂重要，是說(shuō)當(dāng)年發(fā)生了好幾件與B股有密切關(guān)系的事情，譬如股權(quán)分置改革全面啟動(dòng)，并且明確B股不參與股改，B股流通股股東也不能獲得對(duì)價(jià)；再譬如人民幣匯率制度開(kāi)始改革，人民幣對(duì)美元出現(xiàn)升值；還有在這一年中，因?yàn)闆](méi)有擴(kuò)容，再加上出現(xiàn)個(gè)別上市公司退市，B股的市場(chǎng)規(guī)模變小了。
換個(gè)角度來(lái)說(shuō)，由于B股的政策環(huán)境、市場(chǎng)定位以及投資者結(jié)構(gòu)幾乎都沒(méi)有發(fā)生什么變化，以致從市場(chǎng)發(fā)展的角度來(lái)說(shuō)，這是被更加邊緣化的一年，也是可有可無(wú)的一年。在這種背景下，B股也就只能是呈現(xiàn)弱勢(shì)運(yùn)行的格局了。
不過(guò)，所謂的弱勢(shì)運(yùn)行，并不等于說(shuō)股指波動(dòng)不大。事實(shí)上，在2005年，滬深B股市場(chǎng)還是出現(xiàn)了較大的震蕩，并且后來(lái)都呈現(xiàn)出了一定的下跌。在2004年年底的時(shí)候，滬市B股是75.65點(diǎn)，現(xiàn)在徘徊于60點(diǎn)左右，盤中最低要跌到50.31點(diǎn)。同期，深市B股是1620.21點(diǎn)，時(shí)下則低于1500點(diǎn)，盤中一度下跌到1417.49點(diǎn)。顯然，相對(duì)來(lái)說(shuō)，深市要比滬市走得強(qiáng)一點(diǎn)。
從分時(shí)走勢(shì)分析，可以看出滬市B股在一季度的時(shí)候，出現(xiàn)過(guò)短暫的上漲，但隨后形成了M頭格局，并一路下跌到7月下旬。此后出現(xiàn)超跌反彈，但到9月中旬以后再度轉(zhuǎn)入弱勢(shì)，直至年底。看得出，年初的反彈乃至4月份開(kāi)始的回落，和A股市場(chǎng)是基本同步的，隨后受到了股改不能獲得對(duì)價(jià)及人民幣升值的影響，快速下跌。
在利空基本釋放以后有過(guò)技術(shù)性反抽，但是動(dòng)力不足，現(xiàn)在處于低位波動(dòng)狀態(tài)。深市B股由于近年業(yè)績(jī)比較好，所以在走勢(shì)上顯得要強(qiáng)一些，在4月中旬曾經(jīng)借助業(yè)績(jī)浪摸高到了2222.34點(diǎn)，較去年底上漲37.16%，而同一時(shí)段滬市B股的漲幅僅11.06%。當(dāng)然，在這以后深市B股也出現(xiàn)了比較大的回落。而比較令人關(guān)注的是，由于它以港元為結(jié)算貨幣，因此人民幣升值對(duì)其影響倒不如滬市B股大，可股改不能獲得對(duì)價(jià)這一點(diǎn)，加上部分重點(diǎn)公司(如中集B、深赤灣B等)業(yè)績(jī)預(yù)期下降，導(dǎo)致自9月份開(kāi)始的新一輪跌勢(shì)比較猛。和滬市B股不同，它的年內(nèi)低點(diǎn)不是出現(xiàn)在上半年，而是出現(xiàn)在下半年。
目前，跌勢(shì)雖然基本被止住了，但行情的低迷狀態(tài)似乎并沒(méi)有真正改變。簡(jiǎn)單回顧滬深B股的這段行情，給人最深的印象就是B股市場(chǎng)在基本面上沒(méi)有得到任何利多的支持，相反利空則不斷。以前，深市B股因?yàn)樾б姹容^好，所以還能形成局部的行情，但今年這個(gè)因素逐漸淡化，這就使得它不得不結(jié)束持續(xù)了兩年的上漲，返回下跌通道中。而滬市B股本來(lái)質(zhì)地就不行，在如此大背景下當(dāng)然只能是步步走低，它屢次創(chuàng)出B股向境內(nèi)居民開(kāi)放以來(lái)的新低，也就不難想像了。
現(xiàn)在的問(wèn)題是，B股在2006年的走勢(shì)是否會(huì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)。一般而言，短期內(nèi)不可能預(yù)期相關(guān)政策會(huì)有所明朗，這樣在沒(méi)有明確的基本面信息引導(dǎo)的情況下，它的基本走勢(shì)依然是偏弱的，也就是仍然會(huì)呈現(xiàn)弱勢(shì)運(yùn)行的格局。
由于滬市的絕對(duì)價(jià)位已經(jīng)很低，股票的流動(dòng)性也因而大受影響，因此進(jìn)一步下跌的空間可能不會(huì)很大，換言之，60點(diǎn)很可能成為其波動(dòng)的一個(gè)中樞位。但深市B股的位置還不算很低，如果由于受經(jīng)濟(jì)周期的影響，相關(guān)上市公司業(yè)績(jī)繼續(xù)回落，那么由于投資價(jià)值的下降，其股價(jià)重心可能還會(huì)有所下移，1500點(diǎn)上方的壓力不小。考慮到兩市B股均沒(méi)有有效的上漲空間，因此投資者對(duì)明年的B股，似不能抱太大期望。
《國(guó)際金融報(bào)》(2005年12月21日第六版)
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