海外資金蜂擁?yè)尀〣股市場(chǎng) 國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)盼二次開(kāi)放

　　作者：賈志奇

　　B股二級(jí)市場(chǎng)對(duì)境內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者的禁入使得目前的B股市場(chǎng)成為只有散戶(hù)投資者而缺乏機(jī)構(gòu)投資者的市場(chǎng)，這將導(dǎo)致B股市場(chǎng)的衰落。從法理上講，股票是一種公共投資工具，境內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)該享有和境內(nèi)個(gè)人投資者完全一樣的權(quán)利，不能作歧視性規(guī)定。所以B股市場(chǎng)對(duì)機(jī)構(gòu)投資者開(kāi)放當(dāng)在情理之中。

　　滬深B股大宗交易達(dá)到歷年之最，二級(jí)市場(chǎng)日成交量節(jié)節(jié)攀升。統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來(lái)深市B股共發(fā)生了56筆B股大宗交易，成交金額2.8億港元。深圳B股指數(shù)(資訊 行情 論壇)今年以來(lái)更超越所有國(guó)內(nèi)指數(shù)，一度大漲20%，并創(chuàng)出一年來(lái)的新高277.67點(diǎn)。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，B股大宗交易頻繁發(fā)生，反映了外圍資金急于入市的迫切心理。A、B股之間存在巨大的套利空間，固然是吸引海外基金在B股大舉建倉(cāng)的原因之一，另一個(gè)重要原因是，近期關(guān)于解決“股權(quán)分置”解決方案試點(diǎn)漸行漸近，而B(niǎo)股對(duì)境內(nèi)機(jī)構(gòu)開(kāi)放很可能是第一步。因此，海外資金提前入場(chǎng)博弈B股市場(chǎng)的“二次開(kāi)放”。

　　國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)呼喚開(kāi)放B股市場(chǎng)

　　面對(duì)海外基金的大舉建倉(cāng)，國(guó)內(nèi)資金也對(duì)B股高度關(guān)注。1月20日，中金公司的B股席位上，就連續(xù)交易了多筆麗珠B(資訊 行情 論壇)；2月1日，在申銀萬(wàn)國(guó)四席，發(fā)生了3筆大宗交易，分別是深赤灣(資訊 行情 論壇)B(資訊 行情 論壇)、招商局(資訊 行情 論壇)B(資訊 行情 論壇)、張?jiān)?資訊 行情 論壇)B(資訊 行情 論壇)。

　　然而B(niǎo)股市場(chǎng)的熱鬧不屬于國(guó)內(nèi)基金。西南證券周興政認(rèn)為，對(duì)于本土基金來(lái)說(shuō)，這種價(jià)差的機(jī)會(huì)并不存在，根據(jù)我國(guó)有關(guān)B股的規(guī)定，B股的二級(jí)市場(chǎng)只對(duì)境內(nèi)個(gè)人投資者開(kāi)放，不對(duì)境內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者開(kāi)放，這導(dǎo)致本土基金只能望洋興嘆。

　　面對(duì)B股市場(chǎng)的升溫，關(guān)于B股市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者開(kāi)放的呼聲也越來(lái)越高。

　　社會(huì)科學(xué)院金融研究所尹中立博士認(rèn)為，B股二級(jí)市場(chǎng)對(duì)境內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者的禁入使得目前的B股市場(chǎng)成為只有散戶(hù)投資者而缺乏機(jī)構(gòu)投資者的市場(chǎng)，這將導(dǎo)致B股市場(chǎng)的衰落。從法理上講，股票是一種公共投資工具，境內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)該享有和境內(nèi)個(gè)人投資者完全一樣的權(quán)利，不能作歧視性規(guī)定。

　　深圳證券交易所第一任副理事長(zhǎng)徐景安指出，B股市場(chǎng)之門(mén)應(yīng)向國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)敞開(kāi)，盡快恢復(fù)B股的融資功能，允許符合條件的企業(yè)發(fā)行B股，允許B股企業(yè)擴(kuò)股。他認(rèn)為，B股政策的不連貫和大搖擺直接造成了2001年入市的投資者損失慘重，結(jié)果是解放了先入市的境外投資者，套住了后入市的境內(nèi)居民；解放了違規(guī)先入市的，套住了按政策后入市的。

　　徐景安還談到，目前我們的政策一方面不讓國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資B股，說(shuō)是國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)沒(méi)有可投資的外幣；另一方面卻打算搞QDII，允許境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資境外股票，實(shí)在是令人費(fèi)解。

　　二次開(kāi)放時(shí)機(jī)成熟

　　“事實(shí)上，我們認(rèn)為向國(guó)內(nèi)基金開(kāi)放B股市場(chǎng)條件已經(jīng)成熟。”有基金業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，本土基金投資B股的惟一技術(shù)障礙在于沒(méi)有合法的外匯來(lái)源，但這完全可以通過(guò)發(fā)行B股基金的方式，將個(gè)人投資者或是法人的外匯合法地作為基金外匯的來(lái)源。當(dāng)初限制國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資B股的原因在于擔(dān)心外匯的流失，而現(xiàn)在我國(guó)外匯已由短缺變?yōu)檫^(guò)剩，已從擔(dān)心外匯流出變?yōu)閾?dān)心外匯流入，因此，設(shè)立B股基金還可以為外匯創(chuàng)造投資渠道，更可借此減輕人民幣升值壓力。

　　在今年2月，國(guó)家信息中心發(fā)展研究部的高輝清博士就建議第二次開(kāi)放B股，讓境內(nèi)機(jī)構(gòu)參與。高輝清認(rèn)為，如果建議實(shí)施，B股市場(chǎng)實(shí)質(zhì)上將成為境內(nèi)外匯的一個(gè)蓄水池。

　　對(duì)國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者開(kāi)放B股的戰(zhàn)略意義更在于，在股權(quán)分置問(wèn)題沒(méi)有最終定論的背景下，B股完全可以先行一步，對(duì)國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)開(kāi)放，給它們平等的機(jī)會(huì)，機(jī)構(gòu)投資者的參與會(huì)搞活整個(gè)B股市場(chǎng)。如果借此帶動(dòng)B股IPO的重新啟動(dòng)、使機(jī)構(gòu)的投入與B股的擴(kuò)容同步，則不但可以一定程度解決外幣使用渠道問(wèn)題、進(jìn)而緩解人民幣升值壓力；更可使B股市場(chǎng)起死回生，B股價(jià)格理性回歸，為A、B股合并打下市場(chǎng)基礎(chǔ)。

　　自2004年2月“國(guó)九條”頒布以來(lái)，管理層對(duì)市場(chǎng)倍加呵護(hù)，出臺(tái)一系列政策利好，如大力發(fā)展基金、強(qiáng)制上市公司分紅、分類(lèi)表決制度、降低印花稅、企業(yè)年金入市、保險(xiǎn)資金入市、銀行設(shè)立基金公司、設(shè)立保護(hù)投資者基金等。仔細(xì)研究不難發(fā)現(xiàn)：從以上利好中A股市場(chǎng)受惠頗多，而相關(guān)B股市場(chǎng)的相關(guān)措施仍然一片空白，政策上的邊緣化狀態(tài)也直接導(dǎo)致了市場(chǎng)的邊緣化。

　　這一次，深市B股的回升幅度超出了一般的反彈幅度，從形態(tài)上看，更接近2003年的那波行情。這是否意味著B(niǎo)股市場(chǎng)已經(jīng)感覺(jué)到了政策的暖意，重新找到了昔日風(fēng)向標(biāo)的感覺(jué)呢？