尷尬定位造成尷尬市場 B股系統性投資機會來臨

http://whmsebhyy.com 2006年01月19日 13:34 京華時報

　　周三兩市B股反彈強勁，對股指的漲升有不小的支持。

　　從盤中來看，深滬兩市B股分別有多只封于漲停，所有品種均以紅盤報收。兩市B股一改近幾年來的疲弱，紛紛挾量向上突破，意味著什么？

　　B股市場持續低迷

　　我國B股市場的產生、發展是完全由政府主導的強制性制度變遷的產物，這就決定了B股市場在目前轉型時期角色定位的模糊和各項制度缺陷存在的必然性。據統計，目前滬深兩地的B股市場共計110多家上市公司，不足A股的10%，滬深B股市值130億美元，相當于A股市場的8%左右，日均成交量為2億元左右，換手率大大低于A股。值得關注的是，面對B股市場持續低迷的背景，深中冠(資訊行情論壇)B(資訊行情論壇)在2005年12月26日竟無一筆交易，而日K線圖上深中冠B自2001年6月份以來逐級下探，已經從當時最高點14港元跌到目前的1.45港元。

　　尷尬的定位必然造成尷尬的市場！

　　投資價值有所顯現

　　經過長期的陰跌后，2005年B股市場一度有所復蘇。由于部分盈利能力較強的績優公司A、B股之間的價差是相當大的，從投資機會的角度看，B股比A股更加具有投資價值。

　　近年B股上市公司盈利能力明顯增強，涌現出不少藍籌品種，部分股票即使按照國際視野進行估值也具有相當好的投資價值。在110多家B股中，市盈率低于20倍的有44只，占到了B股總家數的40%左右，其中低于10倍的有12家。在這些低市盈率的股票中，不乏仍然處于高成長周期并且股息率也非常高的股票，如深赤灣(資訊行情論壇)B(資訊行情論壇)、新城B等。同時，當A股市場中的一些具有長期增長能力的股票被基金哄抬到較高的價位及較高的市盈率水平時，投資者會發現B股市場中還有一些非常好的潛力品種，如錦投B股(資訊行情論壇)、友誼B、深南玻(資訊行情論壇)B(資訊行情論壇)等，這些股票將為投資者提供非常好的投資機會。

　　股改提供市場契機

　　2006年1月4日，商務部、證監會等五部委聯合發布《外國投資者對上市公司戰略投資管理辦法》，《辦法》規范了外國投資者可對已完成股改的上市公司和股改后新上市公司，通過具有一定規模的中長期戰略性并購投資，取得該公司A股股份的行為。而市場人士普遍認為，允許戰略投資者投資A股，B股就已經沒有存在的必要了。如何解決長期困惑的B股市場，不但給管理層提出了不小的難題，同時也給市場提供了系統性的投資機會。

　　市場人士預測，解決B股市場的方式不外乎三種，即：股改回購注銷(資訊行情論壇)；A、B股合并；撥到H股市場。而從市場的角度出發，無論采取其中哪一種，對于B股市場而言，都不啻為重大的投資機會。

　　存在明顯系統機會

　　我們認為，B股出現巨大折價的主要原因在于以下兩點：第一，國內人民幣兌換美元仍然受到嚴格管制，導致國內個人投資者投資B股的門檻抬高；第二，國內機構投資者不能投資B股，導致對B股的價值發掘不夠充分。正是由于

證券投資基金等機構投資者被排除在外，B股市場才避免了出現A股市場好股票被基金哄搶而光的局面，個人投資者因此可以充分挖掘B股市場中的投資機會。

　　短期來看，雖然經過了周三的爆漲，B股市場依然存在明顯的系統性機會。而在逐步分化之后，市場機會將根據消息面來演繹。我們認為，解決B股市場，是A、B股合并，還是純B股回購，將決定當時市場的炒作主線。

　　武漢新蘭德余凱

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