|
長城證券金融研究所 段凱
在元旦后的第二個交易日，深滬B股市場迎來了久違的單邊上揚行情：滬B、深B綜合指數當日分別上漲3.91%、5.43%，創出了自2005年7月以來的單日指數上漲幅度之最。兩市成交量也創出了近期天量，滬B、深B市場成交量折合人民幣為1.47億、2.76億元，和前一周的日均成交量相比，均增加了200%。在109只B股中，只有2只下跌，2只平盤。我們認為，近
期B股上揚絕不是短線反彈，中線牛市機會開始顯現。
B股市場是一個典型的弱有效市場。2001年以來，隨著B股市場融資功能基本喪失以及缺乏合格的境內機構投資人，B股日益邊緣化。2005年影響B股市場的因素主要是宏觀經濟和企業業績回落，再就是股改因素以及人民幣升值，全年滬B綜合指數下跌18.01%、深B綜合指數下跌28.09%，遠遜于同期A股綜指表現。可以說，2005年的非理性下跌，奠定了B股市場的底部。
而估值低和制度變革預期為B股打開了中線上漲空間。一方面，至2005年底，深B市場56只股票的平均市凈率在1.42倍附近，平均市盈率約為11倍。滬B市場53只股票的平均市凈率在1.15倍附近，平均市盈率在14倍附近。深滬B股市場的績優股的市凈率和市盈率更是明顯低于A股市場和香港市場的同類股票。另一方面，制度變革對B股市場的影響更為重要。當前實施的股權分置改革旨在使全體股東真正實現了同股同權，這就為A股和B股合并奠定了基礎。而近日公布的《外國投資者對上市公司戰略投資管理辦法》擬將A股對外資開放。而B股一直允許外資持股，從這個意義上講，以前困擾B股和A股合并的主要法律障礙和經濟障礙已經消除。因此，我們認為未來A、B股合并是較合理的選擇。基于這種預期，筆者認為規模小、定價偏低的B股價格將向A股股價靠攏，這無疑賦予了B股很大的上漲空間。目前滬深兩市同股的A股價格和B股相比，從算數平均價比較來看，深市A股是B股的1.9倍，滬市A股是B股的2.4倍。
總之，我們預計2006年滬深B股指數會有相當升幅。但是在選股方面，需要關注企業素質，行業的龍頭股都是可關注對象。2005年B股市場漲幅最大的是受益于人民幣升值的地產股如萬科B、招商局B和新城B，以及業績穩定增長的振華B、伊煤B、張裕B等。而最近業績下滑的周期性行業績優股基本上都跌到估值底線附近，也有上漲空間。我們認為，滬市的大眾B股、友誼B股、陸家B股、黃山B股、振華B股與深市的南玻B、深赤灣B、招商局B、中集B、粵高速B等均具有中線投資價值。
新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。
| 
