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　　話題：誠(chéng)志股份發(fā)行方式有突破

　　新股發(fā)行方式的又一次突破

　　即將發(fā)行新股的誠(chéng)志股份在發(fā)行方式上有新的突破。除了在發(fā)行方式上采用向法人配售和向一般投資者上網(wǎng)發(fā)行相結(jié)合的方式外，與以往最大不同的是，本次發(fā)行不預(yù)先設(shè)定股本規(guī)模，只設(shè)定股份數(shù)量不低于發(fā)行后公司股份總數(shù)的40%這樣一個(gè)底線，而且，也不預(yù)設(shè)發(fā)行價(jià)格區(qū)間，僅設(shè)立了6.61元／股的預(yù)約申購(gòu)下限。在發(fā)行定價(jià)及股本規(guī)模都不預(yù)先設(shè)定最高上限，最終的發(fā)行數(shù)量和發(fā)行價(jià)格依據(jù)發(fā)行募集資金計(jì)劃及實(shí)際的競(jìng)價(jià)配售結(jié)果確定。這種全新的方式在新股發(fā)行過(guò)程中還是首次。

　　今年5月，托普軟件在增發(fā)新股的過(guò)程中,采取了根據(jù)公司實(shí)際資金需求和投資者的申購(gòu)情況來(lái)最終確定發(fā)行數(shù)量和發(fā)行價(jià)格的全新方式，為我國(guó)證券發(fā)行市場(chǎng)向市場(chǎng)化和國(guó)際化邁進(jìn)作了新的探索。但對(duì)于新股發(fā)行來(lái)說(shuō)，采取發(fā)行數(shù)量與價(jià)格同時(shí)不設(shè)上限，難度應(yīng)當(dāng)比增發(fā)要大，主要是沒(méi)有可比價(jià)格作為參考，因而其意義遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于增發(fā)新股。

　　首先，這種方式可以更進(jìn)一步建立市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，大大增強(qiáng)證券市場(chǎng)資源優(yōu)化配置的功能。一直以來(lái)，我國(guó)證券市場(chǎng)在新股發(fā)行上一直沿用固定市盈率的方法，其弊端日益顯露。今年以來(lái)，新股發(fā)行的市場(chǎng)化步伐明顯加快，包括在新股上市定價(jià)上更加寬泛，出現(xiàn)了以18元/股和40倍市盈率高價(jià)格發(fā)行的案例。整體發(fā)行市盈率已經(jīng)達(dá)到22.5倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于99年及98年同期的17.2倍和14.3倍。特別是對(duì)于受到投資者青睞的科技股，發(fā)行人與承銷(xiāo)商更敢于突破固有模式，大膽提高發(fā)行價(jià)格，正確的引導(dǎo)了證券市場(chǎng)的資金流向。由此，進(jìn)一步發(fā)揮了證券市場(chǎng)配置資源的功能。此次，在發(fā)行新股中以詢價(jià)方式確定最終的發(fā)行價(jià)格，將使這種功能能夠進(jìn)一步得到發(fā)揮，最終使我國(guó)新股發(fā)行完全市場(chǎng)化和國(guó)際化。

　　其次，以市場(chǎng)化的操作方式確定發(fā)行價(jià)格是最終消除一、二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格差距的根本方法。眾所周知，一、二級(jí)市場(chǎng)巨大的價(jià)格差所引發(fā)的大量資金滯留在一級(jí)市場(chǎng)，一直是制約我國(guó)證券市場(chǎng)健康發(fā)展的關(guān)鍵問(wèn)題之一。雖然目前已經(jīng)制定了以新股認(rèn)購(gòu)與二級(jí)市場(chǎng)市值掛鉤的政策，但也只是治標(biāo)不治本的權(quán)宜之計(jì)。近期，部分資金甚至以戰(zhàn)略投資者或法人的身份以較低的成本認(rèn)購(gòu)新股，使得戰(zhàn)略投資者這一國(guó)際通行的發(fā)行方式在我國(guó)開(kāi)始變味，根本問(wèn)題就是一、二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格差距。因而解決這一問(wèn)題就顯得更加緊迫。而采取網(wǎng)上競(jìng)價(jià)而確定最終發(fā)行價(jià)格的方式，將是比較徹底地解決上述問(wèn)題的途徑之一。

　　再者，此次在發(fā)行方式上打破了固定發(fā)行數(shù)量的傳統(tǒng)模式，顯示出未來(lái)在發(fā)行制度方面政策將更加寬松，發(fā)行人與承銷(xiāo)商可以采取更加靈活的手段，以更大的風(fēng)險(xiǎn)獲取最大的收益。實(shí)際上，我們看到，政策的放松，雖然可以使發(fā)行人和承銷(xiāo)商獲取更大的收益，但同時(shí)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越大，因而對(duì)如何設(shè)計(jì)發(fā)行模式的要求越來(lái)越高。尤其是承銷(xiāo)商的工作，已不是以往簡(jiǎn)單的固定模式，必須按照不同的公司、不同的市場(chǎng)環(huán)境，有針對(duì)性地為上市公司設(shè)計(jì)出適合的發(fā)行方式。因而，從這個(gè)意義上講，只有發(fā)行的市場(chǎng)化，才有可能建立真正意義上的投資銀行體系，也才能使國(guó)內(nèi)券商具備一定的競(jìng)爭(zhēng)能力。

　　話題：清華同方控股的誠(chéng)志股份股票將發(fā)行上市

　　清華同方正向集團(tuán)化發(fā)展

　　清華同方聯(lián)合江西洗滌劑廠、江西草珊瑚企業(yè)集團(tuán)公司等單位共同發(fā)起設(shè)立的誠(chéng)志股份有限公司于6月8日向社會(huì)公眾公開(kāi)發(fā)行股票。這是清華同方首家控股子公司發(fā)行上市，也是清華同方自97年成功登陸資本市場(chǎng)以后的又一重大資本運(yùn)作。除了誠(chéng)志股份以外，同方光盤(pán)、同方軟件、同方核技術(shù)公司等多家清華同方控股的子公司正在積極籌備上市，顯示了清華同方不但在生產(chǎn)領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位，在資本運(yùn)營(yíng)方面也占據(jù)優(yōu)勢(shì)。在不久的將來(lái)，清華同方將向集團(tuán)化方向發(fā)展。

　　清華同方作為我國(guó)著名高校清華大學(xué)的上市公司，省卻了一般企業(yè)在為保證產(chǎn)品創(chuàng)新能力，需投入巨資建立研發(fā)機(jī)構(gòu)的過(guò)程。公司上市伊始，就確立了要建設(shè)成一個(gè)高新技術(shù)成果的“孵化器”的發(fā)展目標(biāo)。以清華大學(xué)雄厚的科技實(shí)力和人才資源為依托，發(fā)揮企業(yè)在資本市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)孵化作用，使清華大學(xué)現(xiàn)成的科技成果能迅速實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化。最近公司與中國(guó)海關(guān)六大口岸簽訂超過(guò)1.35億元合同的“同方威視”移動(dòng)式集裝箱檢查系統(tǒng)的，就是清華同方核技術(shù)公司與清華大學(xué)工物系聯(lián)合完成的國(guó)家重點(diǎn)項(xiàng)目，其中多項(xiàng)技術(shù)獲得專(zhuān)利,被國(guó)內(nèi)外業(yè)內(nèi)專(zhuān)家公認(rèn)為達(dá)到世界領(lǐng)先水平。清華大學(xué)作為清華同方的“虛擬研究院”，創(chuàng)造性地將科研攻關(guān)體系轉(zhuǎn)變成為企業(yè)運(yùn)作體系，將原核心課題組整體進(jìn)入上市公司清華同方進(jìn)行“孵化”,這使清華同方的企業(yè)運(yùn)作能將資金、技術(shù)、人才在短時(shí)間內(nèi)得到最有效的配置，使科研院所的以專(zhuān)業(yè)為主線的科研模式迅速轉(zhuǎn)化為企業(yè)以產(chǎn)品為主線的創(chuàng)新模式。

　　清華同方進(jìn)入證券市場(chǎng)以來(lái)，通過(guò)新股發(fā)行及配股，共在資本市場(chǎng)籌集了超過(guò)6.5億的資金。全部投入到高新技術(shù)成果的產(chǎn)業(yè)化過(guò)程中，公司也因此保持了超過(guò)70%年利潤(rùn)增長(zhǎng)率。但清華大學(xué)作為全國(guó)最強(qiáng)研發(fā)機(jī)構(gòu)之一，僅靠清華同方的實(shí)力難以消化眾多產(chǎn)業(yè)成果。這也是造成了同方的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)顯得比較散的原因。通過(guò)產(chǎn)業(yè)整合，資產(chǎn)分拆上市，使清華同方向集團(tuán)化方向發(fā)展無(wú)疑是解決發(fā)展多元化的好辦法。據(jù)清華同方總裁陸致成透露，如果順利，清華同方在2000年可能會(huì)再擁有4家上市公司。誠(chéng)志股份的發(fā)行上市，是清華同方實(shí)施集團(tuán)化發(fā)展目標(biāo)的第一步，也絕不會(huì)是最后一步。

　　話題：長(zhǎng)虹經(jīng)營(yíng)班子大換人

　　總結(jié)過(guò)去展望未來(lái)

　　近年來(lái)，長(zhǎng)虹的發(fā)展遇到了一些困難，市場(chǎng)份額出現(xiàn)較大波動(dòng)。總結(jié)長(zhǎng)虹發(fā)展中的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，不僅對(duì)長(zhǎng)虹，而且對(duì)其他企業(yè)都有深刻的意義。可以說(shuō)，長(zhǎng)虹最大的成功在于“規(guī)模經(jīng)營(yíng)、成本領(lǐng)先”的發(fā)展思路，而最大的失誤也在于這種發(fā)展思路，可謂“成也蕭何，敗也蕭何”。

　　當(dāng)國(guó)內(nèi)彩電市場(chǎng)集中度不高的情況下，長(zhǎng)虹以多年擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模所積累的成本優(yōu)勢(shì)，在96年以降價(jià)的戰(zhàn)術(shù)贏得了彩電市場(chǎng)的“半壁江山”，一躍成為彩電“巨頭”，可謂企業(yè)經(jīng)營(yíng)史上的“經(jīng)典之作”。但98年開(kāi)始，彩電市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)決定因素發(fā)生巨大轉(zhuǎn)變，而此時(shí)長(zhǎng)虹還沉浸在96年成功中，延用“規(guī)模經(jīng)營(yíng)”的慣性思維，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力開(kāi)始下降。長(zhǎng)虹的失誤體現(xiàn)在：

　　1、發(fā)展戰(zhàn)略的失誤。長(zhǎng)虹一直走單一的主業(yè)——彩電的發(fā)展思路，將擴(kuò)大彩電生產(chǎn)規(guī)模、進(jìn)入世界500強(qiáng)作為發(fā)展戰(zhàn)略。在這種思路下，長(zhǎng)虹在96年獲得彩電市場(chǎng)以后，沒(méi)有及時(shí)將資金和精力投入彩電的技術(shù)開(kāi)發(fā)和培育第二個(gè)支柱產(chǎn)業(yè)上，結(jié)果出現(xiàn)了兩個(gè)方面的問(wèn)題：一是長(zhǎng)虹產(chǎn)品的盈利能力下降。從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度看，當(dāng)企業(yè)產(chǎn)品生產(chǎn)規(guī)模超過(guò)合理界限時(shí)，邊際利潤(rùn)呈下降趨勢(shì)。因此隨著國(guó)內(nèi)彩電市場(chǎng)趨于飽和，和國(guó)際彩電市場(chǎng)拓展困難，如99年歐盟指責(zé)中國(guó)彩電有低價(jià)傾銷(xiāo)嫌疑，很大程度上影響了長(zhǎng)虹的出口。需求有限增長(zhǎng)使長(zhǎng)虹的產(chǎn)品價(jià)格不斷下降，存貨大量增加，財(cái)務(wù)狀況惡化。二是長(zhǎng)虹缺乏能形成規(guī)模、具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的新的支柱產(chǎn)業(yè)以補(bǔ)充彩電的利潤(rùn)，維持持續(xù)增長(zhǎng)。目前長(zhǎng)虹雖然擁有空調(diào)、電池、數(shù)字視聽(tīng)產(chǎn)品等，但都沒(méi)有相對(duì)優(yōu)勢(shì)。

　　2、企業(yè)軟件建設(shè)的滯后。長(zhǎng)虹市場(chǎng)化程度雖然優(yōu)于其他國(guó)有企業(yè)，但在企業(yè)軟件建設(shè)，即培養(yǎng)核心競(jìng)爭(zhēng)力方面存在一系列的問(wèn)題：一是組織結(jié)構(gòu)滯后。長(zhǎng)虹集團(tuán)和其股份公司之間人力、資金、財(cái)務(wù)不分離，巨額關(guān)聯(lián)交易雖然短期內(nèi)掩蓋了股份公司經(jīng)營(yíng)缺陷，但長(zhǎng)期看拖延長(zhǎng)虹問(wèn)題的暴露，使其沒(méi)有及時(shí)糾正錯(cuò)誤。二是信息制度滯后。長(zhǎng)虹最大的一個(gè)失誤是對(duì)彩電市場(chǎng)走向缺乏準(zhǔn)確預(yù)測(cè)。98年公司對(duì)國(guó)內(nèi)農(nóng)村彩電市場(chǎng)過(guò)于樂(lè)觀的估計(jì)，導(dǎo)致采取囤積彩管、控制流量的戰(zhàn)術(shù)，使企業(yè)資金周轉(zhuǎn)困難和存貨劇增。現(xiàn)代競(jìng)爭(zhēng)中信息的靈敏至關(guān)重要，市場(chǎng)信息反饋效率和準(zhǔn)確性的低下影響了長(zhǎng)虹的決策修改。三是技術(shù)開(kāi)發(fā)滯后。長(zhǎng)虹雖然名義上與多家研究機(jī)構(gòu)聯(lián)合，組建開(kāi)發(fā)中心，但從99年彩電技術(shù)戰(zhàn)看，長(zhǎng)虹在數(shù)字化、純平彩電等方面相對(duì)落后，而且沒(méi)有自己的“絕活”。

　　長(zhǎng)虹高層領(lǐng)導(dǎo)換班，不僅是長(zhǎng)虹轉(zhuǎn)變發(fā)展思路的需要，更是順應(yīng)家電市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局變化的需要，這些變化體現(xiàn)在：一是家電企業(yè)已經(jīng)從過(guò)去的單一產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)化為多元產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)，從過(guò)去的市場(chǎng)占有率的競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)向技術(shù)、服務(wù)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)。二是國(guó)內(nèi)家電企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)方式從單一競(jìng)爭(zhēng)變?yōu)槁?lián)合與競(jìng)爭(zhēng)并存。在市場(chǎng)份額分割相對(duì)穩(wěn)定的情況下，市場(chǎng)、產(chǎn)品、技術(shù)方面的聯(lián)合成為企業(yè)的選擇。三是技術(shù)更新速度加快，技術(shù)戰(zhàn)力度加大。

　　通過(guò)此次人員更換，長(zhǎng)虹可以實(shí)現(xiàn)由過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)型、勇氣型和忠誠(chéng)型向知識(shí)化、專(zhuān)業(yè)化和國(guó)際化的轉(zhuǎn)型管理風(fēng)格，以順應(yīng)市場(chǎng)的發(fā)展方向。有理由相信長(zhǎng)虹未來(lái)在技術(shù)開(kāi)發(fā)、企業(yè)發(fā)展取向等方面會(huì)有很大的改觀。從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來(lái)看，長(zhǎng)虹最重要的應(yīng)當(dāng)是自身制度建設(shè)。一個(gè)保障企業(yè)良性發(fā)展的制度，比尋找一個(gè)優(yōu)秀的企業(yè)家更為重要。

　　話題：法爾勝“決勝”光通信

　　法爾勝向光通信產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型

　　從法爾勝的99年報(bào)可以看出，公司的主導(dǎo)產(chǎn)品主要是鋼絲、鋼絲繩及光纜等，公司也是一直以這一金屬制品的國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)而著稱(chēng)。但是，隨著金屬制品行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的日趨激烈，產(chǎn)品價(jià)格的下跌，公司的傳統(tǒng)主業(yè)遇到了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，在這種情況下，有必要進(jìn)行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　公司根據(jù)自己在光纜生產(chǎn)方面擁有的基礎(chǔ)和經(jīng)驗(yàn)，作出了逐步由金屬制品行業(yè)向光通信行業(yè)轉(zhuǎn)型的決策，筆者認(rèn)為這是一個(gè)恰當(dāng)?shù)漠a(chǎn)業(yè)方向，但要看具體從事何種產(chǎn)品的生產(chǎn)。

　　在光通信產(chǎn)品領(lǐng)域，光棒—光纖—光纜三種系列產(chǎn)品構(gòu)成了明顯的上下游的產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)系，很明顯越往上技術(shù)含量越高。從國(guó)內(nèi)光纖、光纜市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)看，中國(guó)光纜的生產(chǎn)規(guī)模已成為世界第三光纜生產(chǎn)國(guó)，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)廠家已超過(guò)120家，年生產(chǎn)能力超過(guò)50萬(wàn)公里，供給規(guī)模約為30萬(wàn)公里，生產(chǎn)能力大大超過(guò)需求，價(jià)格戰(zhàn)愈演愈烈，投入這一產(chǎn)品的生產(chǎn)并不理想。從光纖的生產(chǎn)來(lái)講，現(xiàn)在光纖已形成全球供大于求的局面，國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格普遍下跌。國(guó)內(nèi)的光纖生產(chǎn)能力也在迅速擴(kuò)大，供給規(guī)模約為500萬(wàn)芯公里，大約占到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求的60%。到了最上游的光預(yù)制棒生產(chǎn)領(lǐng)域，據(jù)了解目前國(guó)內(nèi)有兩家合資企業(yè)能夠生產(chǎn)光預(yù)制棒，分別是武漢長(zhǎng)飛公司和上海朗訊公司，年生產(chǎn)能力都是200萬(wàn)芯公里左右，但國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的需求量將達(dá)到1000萬(wàn)芯公里以上，國(guó)內(nèi)企業(yè)的生產(chǎn)能力與市場(chǎng)需求差距很大，因此只能依賴進(jìn)口。由以上分析可以看出，雖然隨著光通信的發(fā)展，其系列產(chǎn)品的需求也在不斷增長(zhǎng)，但對(duì)于具體的產(chǎn)品切入點(diǎn)而言，單純投資光纜的市場(chǎng)前景并不令人看好，投資光纖一般，最好能在光預(yù)制棒產(chǎn)品切入，并逐步形成上下游一系列產(chǎn)品的生產(chǎn)，這樣的企業(yè)才有競(jìng)爭(zhēng)力。從這一標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行判斷，法爾勝對(duì)光通信產(chǎn)品切入點(diǎn)的選擇是正確的。

　　由于自己還不掌握核心技術(shù)，法爾勝采取了由外方技術(shù)入股，自己主要投資的方式，通過(guò)變更募集資金投向投入了光預(yù)制棒項(xiàng)目，合資公司已于99年11月成立，項(xiàng)目總投資2980萬(wàn)美元，預(yù)計(jì)在2001年3月全面投產(chǎn)，達(dá)產(chǎn)后公司自己預(yù)測(cè)每年能帶來(lái)收入2702萬(wàn)美元(約合2.2億人民幣)，利稅1067萬(wàn)美元(約合8856萬(wàn)人民幣)；而法爾勝99年的主營(yíng)收入為3.8億元，利潤(rùn)為8782萬(wàn)元，如果能實(shí)現(xiàn)盈利預(yù)測(cè)，對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響不言而喻。話題：ST凱地第一大股東換人中國(guó)傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)亟待發(fā)展

　　6月9日，ST凱地發(fā)布公告稱(chēng)，公司第一大股東杭州市國(guó)有資產(chǎn)管理局將其持有的2075.554萬(wàn)股凱地絲綢國(guó)家股以每股1.1元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給四川泰港生物科技(集團(tuán))股份有限公司，占股份總數(shù)的18.01%。據(jù)報(bào)道，泰港公司注冊(cè)資本20952萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)范圍涉及淡水養(yǎng)殖、水產(chǎn)品及農(nóng)副產(chǎn)品加工等。另外，杭州市國(guó)有資產(chǎn)管理局轉(zhuǎn)讓給浙江華龍實(shí)業(yè)發(fā)展總公司的1339萬(wàn)股凱地絲綢國(guó)有法人股的過(guò)戶手續(xù)已辦理完畢。至此，浙江華龍共持有凱地絲綢2739萬(wàn)股，占股份總數(shù)的23.77%，成為第一大股東。

　　考慮到絲綢行業(yè)已經(jīng)連續(xù)數(shù)年在低谷徘徊，特別是受東南亞金融危機(jī)影響，出口減少，公司已連續(xù)兩年虧損，2000年4月6日被戴上ST帽子，公司大股東的這些舉動(dòng)表明公司正在進(jìn)行大規(guī)模資產(chǎn)重組，轉(zhuǎn)型的可能性很大。但是就目前股東持股情況看，到底是四川泰港還是浙江華龍來(lái)借殼尚有疑問(wèn)。

　　有人買(mǎi)殼對(duì)現(xiàn)有股東、企業(yè)、企業(yè)職工、證券市場(chǎng)以及地方經(jīng)濟(jì)都有利，但是凱地絲綢的殼如果被借走實(shí)在令人可惜!不久前絲綢股份債券尚未轉(zhuǎn)為股份時(shí)，凱地絲綢是中國(guó)上市公司中唯一一家絲綢企業(yè)，絲綢是中國(guó)古老的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，絲綢之路家喻戶曉、中外聞名。但是今天的中國(guó)絲綢業(yè)早已失去當(dāng)年的風(fēng)采，衰敗成今天這個(gè)樣子，雖然與社會(huì)發(fā)展、紡織品種增多有關(guān)，但是與我們的經(jīng)營(yíng)也有重要關(guān)系。我們應(yīng)該感到痛惜，應(yīng)該向祖宗懺悔!無(wú)獨(dú)有偶，被譽(yù)為中華國(guó)寶的紅星宣紙?jiān)?000年5月10日宣布，公司名稱(chēng)變更為海螺型材，經(jīng)營(yíng)范圍修改為塑料型材、板材、門(mén)窗等。這兩家企業(yè)均為上市公司，他們不但沒(méi)有利用好從資本市場(chǎng)募集的巨額資金，反到丟了原有產(chǎn)業(yè)，而且是中國(guó)的古老傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)。ST凱地更是虧得一塌糊涂。這種現(xiàn)象值得國(guó)人反思，如果讓其繼續(xù)下去，中國(guó)的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)將損失殆盡。

　　事實(shí)上，雖然我國(guó)近幾年國(guó)民經(jīng)濟(jì)一直高速增長(zhǎng)，但是原本很有優(yōu)勢(shì)的民族特色產(chǎn)業(yè)在走下坡路，有些還遠(yuǎn)落后于國(guó)外的徒弟。例如中國(guó)人獨(dú)有的中醫(yī)、中草藥，日本等國(guó)家已經(jīng)領(lǐng)先中國(guó)多年，曾經(jīng)享譽(yù)世界的中國(guó)陶瓷使中國(guó)獲得了CHINA這一英文名字，如今也已落后在徒子徒孫后面，等等，這里不在一一列舉。由此可見(jiàn)，中國(guó)的古老傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)已是岌岌可危，早就應(yīng)該大力扶持、促其發(fā)展了。

　　話題：有研硅股所得稅免五年

　　稅收減免為企業(yè)注入“芯”活力

　　有研硅股自1999年起至2003年底止，5年內(nèi)免繳企業(yè)所得稅。這無(wú)疑對(duì)該公司是一重大利好。我們?cè)撛趺礃涌创�這種稅收減免，其對(duì)公司的未來(lái)收益又會(huì)帶來(lái)什么樣的影響呢？

　　公司所處的電子信息產(chǎn)業(yè)是當(dāng)今人類(lèi)社會(huì)的支柱產(chǎn)業(yè)之一，產(chǎn)品主要是各種集成電路所需的硅片。環(huán)顧我們的周?chē)�，我們不難發(fā)現(xiàn)諸多行業(yè)如：計(jì)算機(jī)、通信、電子、工業(yè)設(shè)備、汽車(chē)、軍工等行業(yè)都離不開(kāi)這個(gè)芯片行業(yè)。近幾年來(lái)，以美國(guó)為代表的新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展更是離不開(kāi)芯片行業(yè)的硬件支持。如INTEL公司的迅速發(fā)展給出了一個(gè)很好的例子。目前該產(chǎn)業(yè)正以一個(gè)飛快的速度增長(zhǎng)。

　　我國(guó)的芯片行業(yè)起步較晚，生產(chǎn)技術(shù)相對(duì)落后。很大程度受限于初級(jí)原材料——硅片的制造工藝。鑒于該行業(yè)的重要地位，我國(guó)一直將電子信息產(chǎn)業(yè)作為重點(diǎn)發(fā)展的支柱產(chǎn)業(yè)，國(guó)家對(duì)集成電路的發(fā)展實(shí)行優(yōu)惠政策。這次對(duì)該公司免五年所得稅的優(yōu)惠政策，說(shuō)明了國(guó)家對(duì)芯片行業(yè)的進(jìn)一步扶持，從原材料的提供、到產(chǎn)品的生產(chǎn)、設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)的一種行業(yè)內(nèi)縱向的扶持。

　　根據(jù)新的稅收政策，我們可以對(duì)公司2000年的收益情況做一簡(jiǎn)單的預(yù)測(cè)：由于從2000年開(kāi)始免交所得稅，所以公司的今后五年的年利潤(rùn)即為當(dāng)年凈利潤(rùn)額。雖然公司98到99年的利潤(rùn)總額的增幅為43.68%,但很大程度上歸功于生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大(總資產(chǎn)增長(zhǎng)了3倍)，所以這里我們根據(jù)GDP的年增長(zhǎng)速度8%左右做適當(dāng)?shù)恼{(diào)整分別取10%和15%的增長(zhǎng)速度估算出2000年的利潤(rùn)額(凈利潤(rùn))，不考慮股本擴(kuò)張因素，可以預(yù)測(cè)出每股收益為0.463或0.484元/股。

　　公司99年度報(bào)表中，所扣的所得稅金額將會(huì)加到2000年期初未分配利潤(rùn)中。換句話說(shuō)，它對(duì)公司2000年業(yè)績(jī)沒(méi)有影響，但公司可供股東分配的利潤(rùn)將會(huì)增加。

　　話題：上海貝嶺完善法人治理結(jié)構(gòu)

　　功能完善的董事會(huì)是關(guān)鍵

　　最近，上海貝嶺在股東大會(huì)上通過(guò)決議，設(shè)獨(dú)立董事和董事會(huì)屬下的財(cái)務(wù)委員會(huì)和投資決策委員會(huì)，以完善治理結(jié)構(gòu)。這是我國(guó)上市公司在公司治理方面的一個(gè)可喜進(jìn)步。

　　眾所周知，上市公司作為證券市場(chǎng)的基石，是否具有一個(gè)科學(xué)合理的現(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)是其能否保持其健康發(fā)展的前提。我國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu)的缺陷是與生俱來(lái)的，由于治理結(jié)構(gòu)的不合理，內(nèi)部人控制、廣大中小股東的利益被侵占和剝奪的現(xiàn)象頻頻發(fā)生。盡管股東大會(huì)仍然是公司的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)，但毫無(wú)疑問(wèn)，公司的日常管理事務(wù)的決定權(quán)由董事會(huì)負(fù)責(zé)行使。董事會(huì)是資本所有者的代言人，又是經(jīng)營(yíng)管理的決策者。同時(shí)股東大會(huì)執(zhí)行一股一票制，容易受到大股東的控制，而董事會(huì)實(shí)行的是一人一票制，因此股東對(duì)公司控制權(quán)的爭(zhēng)奪往往體現(xiàn)在對(duì)董事名額的爭(zhēng)奪和對(duì)董事會(huì)的控制權(quán)上。由此可見(jiàn)，公司治理結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵是功能完善的具有較高獨(dú)立性的董事會(huì)。

　　為了保護(hù)中小投資者利益，加強(qiáng)對(duì)公司經(jīng)理階層的控制和監(jiān)督，在CALPERS等機(jī)構(gòu)投資者的推動(dòng)下，90年代以來(lái)，英美等國(guó)家公司的董事會(huì)的獨(dú)立性和功能大大增強(qiáng)。首先，大量外部董事進(jìn)入董事會(huì)。對(duì)全美100家最大公司董事會(huì)的分析表明：外部董事和內(nèi)部董事的比例平均為3：1，超過(guò)四分之一董事會(huì)的外、內(nèi)部董事比例大于5：1，只有7家公司的內(nèi)部董事占董事會(huì)的多數(shù)，而外部董事又以專(zhuān)家董事和其他公司的經(jīng)理人員為主。其次，為了增強(qiáng)董事會(huì)的功能，英美國(guó)家一般要求董事會(huì)每年召開(kāi)四次或六次董事會(huì)，并且成立董事會(huì)層次的委員會(huì)以更好得執(zhí)行董事會(huì)的決定。一般設(shè)立的委員會(huì)至少有審計(jì)委員會(huì)、執(zhí)行者薪酬委員會(huì)和提名委員會(huì)，不少公司為適應(yīng)環(huán)境保護(hù)的要求還設(shè)有環(huán)境委員會(huì)，這些委員會(huì)中獨(dú)立董事必須占有絕對(duì)多數(shù)。

　　我國(guó)公司法要求董事會(huì)每半年開(kāi)一次會(huì)議，并且很少有公司在董事會(huì)下設(shè)專(zhuān)業(yè)委員會(huì)，很難想象公司的日常決策管理能夠通過(guò)這兩次會(huì)議得到治理。造成現(xiàn)實(shí)中許多重要事項(xiàng)如大量資產(chǎn)出售、抵押、擔(dān)保等直接由董事長(zhǎng)或總經(jīng)理個(gè)人作出決定，小股東的利益因此被侵占，內(nèi)部人控制現(xiàn)象非常突出。有些公司引進(jìn)了一些獨(dú)立董事，但是在數(shù)量上和質(zhì)量(獨(dú)立性和專(zhuān)業(yè)性)上都是有所欠缺的，難以對(duì)董事會(huì)決議產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響。上海貝嶺引進(jìn)獨(dú)立董事和設(shè)置專(zhuān)業(yè)委員會(huì)值得借鑒和推廣。

　　話題：華光科技調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)

　　強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手二次創(chuàng)業(yè)

　　華光科技董事會(huì)通過(guò)了公司第一大股東濰坊華光集團(tuán)有限公司“關(guān)于修改公司章程、調(diào)整經(jīng)營(yíng)范圍的提案”。這表明，華光科技即將進(jìn)入產(chǎn)品轉(zhuǎn)型的第二次創(chuàng)業(yè)階段。

　　華光科技作為國(guó)內(nèi)激光照排系統(tǒng)的發(fā)源地，在國(guó)內(nèi)同行中的地位不言而喻。但隨著這一市場(chǎng)的逐漸成熟和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，近年來(lái)公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)出現(xiàn)了滑坡。若不是1999年底通過(guò)轉(zhuǎn)讓技術(shù)實(shí)施許可使用權(quán)獲得一筆巨額收益，公司將失去配股資格。在公司發(fā)展遇到較大困難的情況下，公司的第一大股東發(fā)生了變化。在股權(quán)轉(zhuǎn)讓后青鳥(niǎo)天橋成為華光科技的第一大股東。由于青鳥(niǎo)天橋背后是實(shí)力雄厚的北大青鳥(niǎo)集團(tuán)，在計(jì)算機(jī)軟件領(lǐng)域、信息化系統(tǒng)集成、嵌入式系統(tǒng)、集成電路等方面，具有較強(qiáng)的科研開(kāi)發(fā)、科技成果轉(zhuǎn)化與應(yīng)用推廣能力。這將有助于改善華光科技的開(kāi)發(fā)能力。北大青鳥(niǎo)在全國(guó)各地計(jì)劃投資建設(shè)的廣電網(wǎng)絡(luò)工程也已開(kāi)始啟動(dòng)，目前與10個(gè)省份達(dá)成了合作意向，擁有廣闊的市場(chǎng)前景。而華光科技將成為北大青鳥(niǎo)廣電網(wǎng)建設(shè)中網(wǎng)前、網(wǎng)后的設(shè)備供應(yīng)基地。同時(shí)華光科技在程控交換機(jī)、光端機(jī)、光纖傳輸、無(wú)線通訊、智能通信電源等通訊設(shè)備制造方面具有相當(dāng)?shù)膬?yōu)勢(shì)，將配合廣電網(wǎng)的建設(shè)在原有基礎(chǔ)上進(jìn)行產(chǎn)品的調(diào)整，并根據(jù)廣電網(wǎng)建設(shè)需求注入新技術(shù)，完善功能、升級(jí)換代。依靠北大青鳥(niǎo)的科研實(shí)力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力，華光科技將面臨一次實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的契機(jī)。

　　機(jī)遇不僅僅只給了華光科技，北大青鳥(niǎo)同樣也實(shí)現(xiàn)了一次成功的擴(kuò)張。北大青鳥(niǎo)近年在資本市場(chǎng)上相當(dāng)活躍。它通過(guò)收購(gòu)北京天橋進(jìn)入了資本市場(chǎng)。但北京天橋畢竟是一家與北大青鳥(niǎo)主營(yíng)業(yè)務(wù)毫無(wú)關(guān)聯(lián)的公司，業(yè)務(wù)整合的成本也比較高。而這一次間接控股華光科技，雙方合作的起點(diǎn)無(wú)疑要高得多。

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