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　　一、二級市場波瀾驟起，股價一飛沖天河池化工于99年9月3日以4.15元的價格公開發行5000萬股人民幣 普通股并于同年12月2日在深圳證券交易所上市，證券代碼為0953。當日開盤9.23元，收盤8.50元，成交了2 757.57萬股，換手率為55%。這種走勢對一只所屬于行業和公司基本面都平平常常的上市公司來說再正常不過了。廣 西河池化工股份有限公司，以“群山”牌尿素而聞名，年產量占廣西尿素產量的50%以上。在此后的57個交易日里，至2 000年3月10日該股股價始終在7.70至9.57元之間波動，雖說在2000年1月6日、7日和10日這三個交易 日里曾放出過大量連續上漲并出現過漲停板，不過沒有引起人們的格外關注。但是，2000年3月13日，星期一，從這一 天開始，河池化工二級市場的股價一飛沖天，連續不斷地放出巨量漲停板，僅僅11個交易日里，股價從8.95元直奔21 元以上，漲幅為163%，(4月13日最高價為25元)河池化工成為股市中最為耀眼的明星。

　　二、股票走勢非同尋常，公司連續發布“提示公告”。

　　河池化工股價驟然啟動，一些在證券市場滾爬多年的老股民都認為“背后肯定有文章”，因此躍躍欲試欲把握這難得 的發財機會。不過2000年3月16日、22日、25日河池化工連續在深圳《證券時報》上發表了三則“異常波動提示公 告”，稱“本公司生產經營正常、無關聯交易、資產重組事實或意向”，“未有應披露而未披露的重大事項”，“最近關于本 公司控股股權轉讓的傳聞，經函詢控股股東，控股股東明確答復至2000年3月23日止，未對股權轉讓進行過任何實質性 工作”，并“提醒廣大投資者理性投資，注意風險，購買我公司股票時，以我公司公開披露的信息為依據，不要聽信傳聞以免 造成投資損失。”與此同時，《中國證券報》發表記者的文章《利潤前景不樂觀-訪河池化工董事長、總經理何元軍》，就“ 公司股票為何能有如此出色的表現”，何元軍坦言“對公司股價近期連續暴漲也是一頭霧水，”并重申了上述三則公告的內容 和對投資者的“建議”，明言“2000年河池化工的形勢還十分嚴峻”。

　　一只剛上市三個多月的新股，上市公司老總就站出來坦然承認經營“形勢還十分嚴峻”，其愛護中小投資者的拳拳之 心令人感動，這確實是中國有了證券市場以來的頭一遭。如此一來，股價已經莫名其妙地漲了這么多，誰還敢去買？持有這只 股票的投資者誰還不是唯恐慢人一步地去拋出？奇怪的是，在這么多拋盤的壓力下，河池化工仍倔強地連續漲停。許多有經驗 的投資人判斷，這一下吃了一肚子貨的“莊家”怕是無法派發出局了。

　　三、圖究匕現，河池化工特大題材浮出水面。

　　熟知2000年4月13日河池化工發布了股價開始暴漲以來的第四則公告：“本公司控股股東廣西河池化學工業集 團公司擬將所持廣西河池化工股份有限公司國家股中的4564.7805萬股(占總股本的30.70%)轉讓給南開大學 。如股權轉讓成功后，南開大學將成為廣西河池化工股份有限公司的第一大股東”，河化集團同時建議河池化工利用這次機會 ，“出資收購南開大學所屬生物工程及精細化工企業中的部分資產及科技成果。”

　　仿佛是忘記了幾天前曾經信誓旦旦多次表白的“無關聯交易、資產重組事實或意向”、“控股股東明確答復至200 0年3月23日止，未對股權轉讓進行過任何實質性工作，”河池化工轉了一個180度的彎。

　　這則公告意味著什么呢？第一，河池化工主營業務將由傳統行業向高科技轉換，并且隨著南天大學入主，將會搖身一 變成為具有高校概念的高科技股；第二，該公司將有資產重組的后繼動作；第三，參考目前深滬股市中具有高校背景的同類個 股分析，該股從8元多漲到23元，股價定位仍然不高。這則公告透露出來的另一個信息是，凡是以該公司前幾則公告和何元 軍談話為依據而作出投資決定的投資者，都犯了一個追悔莫及的錯誤。許多曾經持有過該股或意欲追買的投資者大呼上當。

　　四、對河池化工現象的思考思考之一：在沒有足夠證據的情況下，我們不能指責該公司的三則“異常波動提示公告” 和一篇“董事長、總經理何元軍訪談”是一場騙局。但這些法定應該披露的信息客觀上起到了誤導投資者的作用，到底是證券 市場的相關法規在某些方面不盡完善呢，還是有人利用法規謀不當得利？這種“異常波動提示公告”與事實截然相反之事在證 券市場已出現多起，唯有河池化工登峰造極。

　　思考之二：從河池化工二級市場的走勢來看，大資金較為隱蔽的介入應該是1月10日前后，3月中旬開始大規模拉 高建倉。那么，是誰在如此重大的消息正式披露前一個多月就得悉了內幕？內幕又是誰泄露出去的？這種借先知先覺的內幕消 息在市場一片莫名其妙中狂拉股價，在消息明朗后高位派發的行為該由誰給投資者一個交代？

　　思考之三：盡管河池化工可以把責任推到占有控股地位的大股東身上，因為“沒有資產重組意向、沒有資產重組的實 質性工作”和最終“進行重大資產重組的決策”，都是控股股東“函告”上市公司的，河池化工“一臉無辜”，但是河池化工 的中小投資者在控股大股東面前就應當顯得如此蒼白無力嗎？從深層次來看，上市公司股權結構的不合理仍是市場的一塊頑疾 。這塊頑疾何日得愈？

　　思考之四：當然作為河池化工控股股東的河化集團也許會宣稱3月23日之前確定未曾進行過“實質性”工作，但此 后至4月13日短短20天內就把控股股權轉讓這樣重大事項的“實質性”工作全部完成，顯然也有悖常理。那么，究竟哪些 工作是“實質性”、需公而告之的；哪些是“非實質性”，可避而不談的，是否應有一個明確規范的界限呢？(寧波海順王棟 )