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　　證券投資基金1999年度年報的披露工作日前已告一段落,除基金同盛、基金景福、基金漢興三只運作時間太短的 證券投資基金之外,另19只上市證券投資基金全部完成了年報披露工作。

　　統計數據表明,以年末凈值增長率來看,19只基金共有16只跑贏滬深同期大盤的漲幅水平,約占公布年報基金數 量的84.2%；扣除新股配售因素后,有14只基金跑贏了大盤,占公布年報基金數量的73.7%。

　　僅以基金扣除新股配售因素后的凈值增長水平與同期滬深綜指表現相比,基金天元、安信和景博戰勝大盤的程度最高, 其扣除新股配售因素后的凈值增長率分別比同期滬深綜指的平均漲幅高9.92個百分點、9.01個百分點和7.05個百 分點。

　　考察這些基金品種,當其運作時間基本處于下跌市場的階段時,尤其是當同期市場經歷了較大幅度下挫時,基金跑贏 大盤的程度往往更高；反之,在市場強勁上漲的階段中,當期成立運作的基金反而難追上大盤。這顯示了基金運作的一個特點, 即在市場下跌時抗跌性較強,但在市場上漲過程中要超越大盤則較難。

　　考慮到這一因素,我們應該將10只在運作期間滬深股市總體處于上升格局的基金進行進一步的考察。相關年報表明, 基金安信、基金開元、基金裕陽、基金金泰、基金同益5只基金,即使扣除新股配售因素后依然跑贏了大市9.01個百分點 至1.6個百分點不等。與此同時,基金興華與基金普惠由于操作上有通過持有現金來避險的風格,表現基本與大盤表現相近 �；�金興華則創造了每單位獲利0.4068元、每單位派現0.406元的好成績,拔得1999年度證券投資基金凈收益 和現金分紅兩項頭籌。另一個值得注意的現象則是基金裕元,在同期大盤下跌的市道下,它是唯一一只扣除新股配售因素后凈 值實現正增長的基金。

　　然而,這10只基金中也有3只基金在二級市場上的主動投資加上發行費節余、申購資金利息帶來的增值率,仍較同 期滬深綜指漲幅低10個百分點以上。其中,基金景宏、基金漢盛成立之時滬深綜指基本處于一個階段以來的最低點,其后一 輪強勁的升勢將這兩只絕對凈值增長率并不低的基金甩在了后面。而基金泰和則是在4月初成立的,照理說應該有更多的機會 把握這一輪大行情。然而,該基金經理人在報告中說,基金的平均成本在1558點附近約在6月24日前后,也就是說基金 經理錯過了包括“5-19”行情啟動后近一個月的良好機會。即使在發行費節余等許多因素的支撐下,依然落后滬深同期綜 指漲幅16個百分點以上,排名19只基金的最后一名,確實值得反思。(李玫)