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　　話題：綜藝股份有意成為“孵化器"

　　由于各種各樣的宣傳以及綜藝股份公司本身的努力，投資大眾早已把綜藝股份看成了正宗的網絡股。綜藝股份自19 98年底控股連邦軟件后介入信息產業，之后又通過連邦軟件參與了8848網站的建設，8848的巨大影響力使得綜藝股 份成為了網絡股中的佼佼者。1999年底，公司又斥資2080萬元收購了江蘇南大蘇富特軟件公司22.86%股權成為 第二大股東。今年公司通過變通的方式支持8848海外上市。這一連串的動作，成為綜藝股份最耀眼的閃光點，也是公司立 志成為高科技產業孵化器的戰略性轉折點。但是從綜藝股份的年報來看，公司的利潤主要來源于服裝和木業，這兩項利潤占公 司主營利潤總額的86%，而軟件卻僅占13%。出現這樣一種尷尬局面有其自身原因。筆者認為，風險投資缺乏和資本市場 的功能不足抑制了高科技公司的發展速度。

　　目前國內網絡產業春潮涌動，但是盈利的網絡公司卻屈指可數，這是網絡產業發展初期的一個階段特征，無可厚非。 所以，筆者認為，為了加大對網絡產業的投資力度，拓寬投資資本來源，加快更多的網絡公司成長，風險投資公司和風險投資 基金等機構應盡快規范和發展起來。首先由政府推動和引導，而風險投資機構的資金應以各類企業和民間資本為主。綜藝股份 收購連邦軟件、參與8848和南大蘇富特軟件，都是在被收購對象達到了一定的規模和知名度，屬于成長期后期的企業，這 種企業在適當的時機進行股權變現或上市，就能完成風險投資的最后一跳，風險相對較小。但是稍為早期的高科技企業風險很 大，更需要風險投資機構的參與。

　　8848曲線海外上市，包括很多國內知名網絡公司都希望到海外上市，反映出國內證券市場的功能不足，難以吸引 這類企業。國內證券市場容量還較小，具有雄厚資金實力和遠見卓識的機構投資者還不多。另外，上市公司的配股需要利潤支 持，風險投資以扶持高科技公司成長為己任并以資本增值為盈利來源，企業的利潤往往在較晚時間才能產生。再者，公司為收 購高科技公司的融資手段有限，包括增發新股、分拆上市等融資手段審批起來較慢且限制條件較為嚴格。所以，“盈科數碼" 之類的神話目前還難以在國內上演。

　　筆者認為，國內上市公司應謹慎介入風險投資領域，或者只介入比較成熟和規范的高科技企業。(金信證券研究所楊 興君)