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　　昨日，一紙“送達公告”，使兩年前一場轟轟烈烈的資產重組，頓時陷入無比尷尬的結局。

　　重組輝煌一時1997年3月，深圳粵海實業投資公司入主當時已每況愈下的新亞快餐(后更名為粵海發展)，新股 東用了一年時間來清理不良資產，當年粵海發展報虧，每股凈資產跌至0.63元，公司申請帶上ST帽子。

　　1998年3月，新股東開始注入資產，ST粵海發分期付款收購江蘇江盛造船公司45%股權，當時預測，船廠1 998年和1999年利潤都不低于2100萬元。

　　更大的驚喜在后面。1998年7月，ST粵海發披露，以其持有的正大餐飲40%股權作價4000萬元，與深圳 粵海集團擁有的對海峰電子95%股權作價1718萬元及一筆相應債權5282萬元，合計7000萬元，雙方進行置換， 差價3000萬元另外償付。

　　這是一筆不可思議的買賣。ST粵海發對正大餐飲原投資僅56萬美元，出讓時評估值已跌至-48萬元，這筆爛資 產賣了4000萬元，ST粵海發憑著這單買賣凈賺3500多萬元，占當年利潤的124%。而1997年還虧損的ST粵 海發，在1998中期每股收益一躍而至0.57元。中期凈資產收益率達43%，高居兩市首位，成為耀眼的重組明星。

　　與此相伴的是股價飆升，ST粵海發是1998年最引人注目的牛股之一，最高攀升至近30元，全年漲幅達177 %，位列兩市漲幅第三位。

　　利潤神話破滅但重組卻沒什么下文。公司1998年下半年幾乎沒多少進帳，當初看好的船廠，據說因為“受金融危 機和洪澇災害的影響”，效益只達到預計的一半。而到1999年中期，ST粵海發每股收益只有一分錢，短短一年，“績優 重組股”的風采，已是過眼煙云。公司還披露，大股東持股已被凍結。

　　另一個令人生疑的問題是，海峰電子的主要資產--位于蘇州粵海廣場的泰園房產，當初頗為看好，但在此后年報、 中報中均只字未提。而昨日見報的“送達公告”終于揭開了謎底--海峰電子并不具有對泰園的產權，深圳粵海也并未按照協 議代海峰電子支付購買泰園的貨款，不擁有對海峰電子的債權5282萬元。實際上，海峰電子近乎空殼，股權之所以能賣錢 ，只因其擁有泰園物業。而此項產權及債權根本不存在，無疑使當初那次具有決定性意義的資產置換頓時失去了基礎。

　　更嚴重的是，資產置換不成立，意味著ST粵海發花團錦簇的98中報和年報背后，竟是巨額的利潤虛構。ST粵海 發重組營造的業績神話，頃刻間化為烏有。

　　“鳳凰”又要變“烏雞”？

　　ST粵海發有一項舉動耐人尋味，在98年熱熱鬧鬧扭虧后，并沒有申請摘掉ST帽子。現在看來，這頂帽子的確難 摘。事實上，如果資產置換不成立的事實最終確認，ST粵海發面臨的后果是可怕的。

　　首先，置換產生的3500多萬元利潤應該從1998年利潤中刨掉，公司1998年肯定變為虧損，如此一來，公 司已連續兩年虧損。同時公司的資產狀況必須恢復到置換前的情形，海峰電子將從合并報表中剔除，而已經停業的正大餐飲將 重回公司。

　　公司中期業績已在虧損邊緣，1999年利潤將主要靠船廠的投資回報來支撐，加之四項計提等因素的影響，全年業 績恐難以樂觀。

　　轉了一個圈，ST粵海發似乎又要回到原地。而它的沉浮再一次告訴人們，天上掉餡餅，永遠不可能。

　　(本報記者郎朗)