焦點透視：評基金漢興的投資原則與組合設計的特色
http://whmsebhyy.com 1999年12月23日 10:25 華鼎財經資訊網
在經歷了中國股市今年5.19的大幅飚升行情和隨后而來的長達四個多月的持續震蕩調整，誕生不久的新基金管理
人都不約而同地在思考同一個問題：基金的投資組合究竟應怎樣設計和管理才能在有效分散和降低風險的前提之下獲得穩定的
收益？于是由同一基金管理人所管理的第二只基金便出現了成長型、平衡型、成長價值復合型基金以及優化指數基金或指標股
基金等不同的基金形式。盡管形式各不相同，但共同的實質不外乎就是尋求穩定收益和控制風險之間的最佳結合。
平衡型基金的最主要特點就是兼顧資本利得和股票的紅利、利息收入。此類基金一般是將成長型股票和收益型股票同
時作為投資目標。經過一年多的探索與發展，目前新基金管理人對我國股市中的成長型股票的界定似乎差異較小；由于我國大
多數上市公司股票的分紅派息率很低，因此對于所謂收益型股票的界定往往有不同的理解。基金漢興是主要投資于績優型股票
及債券和成長型股票的平衡型基金。顯然，該基金管理人將那些具有良好且穩定的業績表現、管理規范、主營業務鮮明、技術
創新能力較強的績優型上市公司股票界定為收益型股票，以此類股票為投資對象可以可以保證在風險適中的情況下為基金謀求
穩定的收益。這是漢興區別于另一只運作已有半年時間的平衡型基金安順最明顯之處。另一方面。漢興將處于發展前景良好的
諸如網絡、通訊、電子、生化工程、環保以及傳媒體等行業的股票定義為成長型股票是與大多數成長型基金一致的，也是符合
當今知識經濟發展的總體趨勢。
安全性、收益性和兼顧成長是漢興基金在投資組合的構建上所提出的三個基本原則，以體現平衡型基金的本質；同時
結合中國證券市場的客觀情況，在投資選股時基金經理還尤其強調操作上的靈活性：即基金經理根據市場的變化情況和自己的
判斷，可以適當地調整績優股和成長股的比重，而且當認為市場中其它類股票提供的投資機會優于上述兩類股票之時，基金經
理還可以適當投資于該類股票。這樣既能使漢興基金在風險適中的情況下保證穩定的收益，又能使其可以及時地捕捉、把握各
種投資機會，以實現基金收益的最大化。
在新基金中非常有特色的也是具有一定創新意義的是，為了實現平衡型基金本金安全、收益穩定、長期成長的投資目
標，漢興基金建立了智能化證券投資收益－風險分析交易系統。雖然該系統在我國證券市的適用性究竟如何目前還不能做出結
論性評價，但這一系統的建立將使得基金經理能夠根據市場的變化和風險程度，宏觀經濟政策的導向、國民經濟各部門及各行
業的變化動向、上市公司的基本狀況和未來發展狀況，對成長型、收益型股票進行量化分析，在此基礎上決定基本投資組合，
并本著分散性、安全性、收益性的原則調整投資組合中的證券構成，最大程度地規避投資風險，實現基金的長期穩定收益。
目前，一些新基金由于重倉介入了一些流通盤較小的股票，雖然使基金的凈資產由此而大幅增長，但卻失去了流動性
，難以變現，從而使基金的凈值大打折扣。為了避免這一問題，漢興基金明確地提出了要控制基金的流動性風險。對于成長型
股票的投資，基金將著重于中長期平均還手率高于市場平均換手率的股票；績優型股票的投資，則將強調流通盤大于平均流通
股本的股票。靜態分析之外，該基金還將從動態的角度對投資對象的流動性風險進行測算，投資規模上將充分考慮預期收益和
流動性風險的平衡，從而確保基金凈值具有良好兌現能力。針對當前基金面臨的流動性缺乏的困窘問題，漢興基金提出的這種
操作思路，無疑具有很大的創新意義。
漢興基金的管理人富國基金管理公司已有的決策體系也是對漢興基金運作的有力支持。公司內部設立由總經理及相關
人員組成的投資決策委員會、風險控制委員會，負責基金的投資決策和風險控制；公司內部職能部門研究策劃部負責提供投資
依據，基金管理部負責具體管理運作基金，監察稽核部負責日常的風險控制工作。科學的決策體系為漢興基金能夠及時地把握
和捕捉市場機會奠定了堅實的制度基礎。
此外，富國基金管理公司所管理的第一只基金漢盛的表現今年以來給投資者留下了極為深刻的印象。在最先成立的十
只新基金中漢盛是最晚發行的，成立于5月10日，成立后一周內便買人了大量國債。但5.19行情啟動后，基金管理人及
時把握住了這一重大市場轉折機會，漢盛在這一階段的多數重倉股均有著令人矚目的漲幅，基金資產凈值顯著上升，連續數周
在上半年后成立的4只基金中名列前茅。該基金管理人把握市場轉折機遇的能力由此可見一斑。我們相信富國基金管理公司應
該有能力管理好其第二只基金漢興，并能夠在不遠的將來為投資者創造較好的回報。
(企業形象)
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