焦點(diǎn)透視:基金湘證套牢多少資金
http://whmsebhyy.com 1999年11月22日 09:39 上海證券報(bào)
神話(huà)？神話(huà)！
１０月２８日，本是一個(gè)平常的日子，基金湘證的上市卻使這個(gè)日子變得如此不平常。
開(kāi)盤(pán)本無(wú)奇，２．４５元，與早些時(shí)候上市的湘系基金———長(zhǎng)陽(yáng)和巨博的價(jià)格無(wú)大差異。但開(kāi)盤(pán)后便成交量巨增，
１小時(shí)內(nèi)達(dá)１億份之多。伴隨著量增的是價(jià)漲，自１０點(diǎn)１５分起，價(jià)格穩(wěn)步攀升到了２．８５元，上午收盤(pán)在次高價(jià)２．８
４元。換手率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)５０％。
下午開(kāi)盤(pán)后，價(jià)格上升緩慢，但是成交量明顯減少，拋盤(pán)越來(lái)越輕。久經(jīng)“沙場(chǎng)”的人士都知道，此時(shí)原始股的換手
已經(jīng)相當(dāng)充分。就在此時(shí)，股價(jià)風(fēng)起云涌。１３：３８突破３元，１４：０９升至４元，１４：１９輕取５元大關(guān)，在賣(mài)盤(pán)幾
無(wú)蹤影的情況下，６元更是輕松越過(guò)。此時(shí)價(jià)格已沒(méi)有任何理性而言，１４：２４，在目瞪口呆的人們眼前赫然顯示的是１０
元。于是寶鼎基金１９９７年５月１６日創(chuàng)下的基金歷史最高價(jià)紀(jì)錄被刷新，升幅９００％！細(xì)心的人們還發(fā)現(xiàn)，賣(mài)單曾在瞬
間蠻橫地顯現(xiàn)為：２０．８８元。
此后的１５分鐘里，價(jià)格猛然下挫，被狠狠砸至４．４１元后，尾市再度被拉起，升至６．２元收盤(pán)，升幅仍高達(dá)５
２０％。在全天驚心動(dòng)魄的行情中，振幅高達(dá)３１７％，換手率更是異常充分，９０．５２％，可說(shuō)是創(chuàng)下了多項(xiàng)神話(huà)般的紀(jì)
錄。
值得一提的是，雖然價(jià)格高高揚(yáng)升，但當(dāng)天成交平均價(jià)位在２．７５元，而且７０％以上的基金份額在２．５元到２
．８元之間的成交密集區(qū)域換手。可以斷言，大量吸籌的投機(jī)者的成本也就在這個(gè)區(qū)域。
如果一切仍如投機(jī)者制造的神話(huà)一般美麗，那么，即使此后出現(xiàn)連續(xù)幾個(gè)跌停板，對(duì)于蓄意炒作的人，甚至那些在３
元、４元追進(jìn)的跟風(fēng)者來(lái)說(shuō)，都意味著撿到了一個(gè)金元寶。
神話(huà)破滅
然而，神話(huà)就象一個(gè)肥皂泡，破滅了，留下的只有悵然若失。瘋狂的炒作驚動(dòng)了證券監(jiān)管部門(mén)。１０月２９日，基金
管理人博時(shí)基金管理有限公司發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示公告，提示風(fēng)險(xiǎn)，并申請(qǐng)當(dāng)天停牌。
雙休日過(guò)后的１１月１日，該公司發(fā)布公告，宣布已申請(qǐng)按１：６．５的比例擴(kuò)募。從此，基金湘證進(jìn)入了一個(gè)加速
下跌通道。下午開(kāi)盤(pán)后，基金湘證應(yīng)聲趴在了跌停板上，成交銳減至２８３１手。
１１月２日，擴(kuò)募辦法正式出臺(tái)。《擴(kuò)募配售辦法公告》透露，證監(jiān)會(huì)于１０月２９日發(fā)布了同意擴(kuò)募和續(xù)期的批復(fù)
。擴(kuò)募時(shí)間表明確規(guī)定，３日為權(quán)益登記日，４日為除權(quán)基準(zhǔn)日，４日到９日為基金持有人認(rèn)購(gòu)繳款日，１０日到１１日為商
業(yè)保險(xiǎn)公司申請(qǐng)、認(rèn)購(gòu)、繳款日，１５日為擴(kuò)募部分上市日。如此短暫的時(shí)間、如此大比例的擴(kuò)募使投機(jī)者們沒(méi)有任何喘息的
機(jī)會(huì)。假使莊家控盤(pán)１億份，那么它就需籌措１３．１３億元來(lái)認(rèn)購(gòu)，否則損失慘重。但短短的幾天，又哪里去弄那么多錢(qián)呢
？于是，接連幾天賣(mài)盤(pán)洶涌。２日、３日都是以跌停價(jià)作為當(dāng)天的唯一價(jià)，成交嚴(yán)重萎縮，兩天分別只有８９７手和６１８６
手。投機(jī)者出貨機(jī)會(huì)寥寥，多是莊家自彈自唱。可以說(shuō)，投機(jī)者們?cè)谏裨?huà)泡沫的破滅聲中清醒了。
神話(huà)的代價(jià)
４日，基金湘證除權(quán)，除權(quán)價(jià)１．４８元。雖然當(dāng)天奇跡般地以漲停價(jià)１．６３元報(bào)收，成交量達(dá)１．３２億份，但
業(yè)內(nèi)人士一致認(rèn)為，這只是莊家的自彈自唱。果然，其后的兩天便是接踵而至的跌停板。再后來(lái)也只有一天的小幅上揚(yáng)，然后
又是下跌、下跌。但是從不算小的成交量來(lái)看，莊家利用除權(quán)后操縱成本的下降，仍然做著最后的掙扎。
但是現(xiàn)實(shí)是殘酷的。１９９９年１１月１５日，擴(kuò)募配售可流通的基金單位上市，宣告了這只總規(guī)模已達(dá)１５億份老
基金再獲新生；也就在這一天，人們又一次品嘗了痛苦的滋味，１２．２億多元的擴(kuò)募資金悉數(shù)被套。
１１月１３日公布的擴(kuò)募后份額變動(dòng)情況顯示，在擴(kuò)募的１３億份基金單位中，除去基金發(fā)起人和商業(yè)保險(xiǎn)公司認(rèn)購(gòu)
的以外，其他基金持有人實(shí)際認(rèn)購(gòu)了１２．０８６億份，認(rèn)購(gòu)資金達(dá)１２．２０７億元。相對(duì)于擴(kuò)募前１．９６億份的流通份
額而言，實(shí)際認(rèn)購(gòu)比例為１：６．１６６。如此高的比例說(shuō)明投機(jī)者們急于攤薄成本的心態(tài)。按照２．７５元的平均成本計(jì)算
，除權(quán)后的成本價(jià)格為１．２５元，意味著如果能在１．２６元以上出貨，就將解套獲利。
但是，１５日跌勢(shì)未改，１．１０元開(kāi)盤(pán)后，最高只摸到１．１２元，最低到達(dá)跌停價(jià)１．０７元，并以次低價(jià)１．
０８元收盤(pán)，跌幅達(dá)９．２４％。即使基金持有人在前幾天以高于成本的價(jià)格出貨，（從４日到１１日的６個(gè)交易日里，成交
均價(jià)分別為１．４７元、１．５０元、１．３４元、１．３３元、１．３０元和１．２５元），但也無(wú)法扭轉(zhuǎn)盡可能認(rèn)購(gòu)進(jìn)的
份額全線套牢的現(xiàn)實(shí)。按照收盤(pán)價(jià)計(jì)算，帳面損失逾２億元。
從１１月１２日基金湘證的單位資產(chǎn)凈值只有１．００７７元來(lái)看，其市價(jià)應(yīng)仍有下跌空間。畢竟１５億份的大盤(pán)，
已不是莊家能隨意操縱的工具，而且，在大量變現(xiàn)盤(pán)的壓力下，近日恐難再起狂潮。至此，投機(jī)者已滿(mǎn)盤(pán)皆輸。
追根溯源
基金湘證本無(wú)奇，最初不過(guò)是湖南證券股份公司在１９９２年５月向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行為期１０年的封閉式契約型投資受
益證券，盤(pán)子１７５０萬(wàn)元，無(wú)奈當(dāng)時(shí)募集的資金１７３７．２萬(wàn)元投到了海南的房地產(chǎn)上。１９９３年１２月２７日，由投
資受益證券擴(kuò)募成了２億基金單位規(guī)模的“湘證投資受益基金”（簡(jiǎn)稱(chēng)湘證基金），由湖南證券股份有限公司發(fā)起并管理。
１９９７年８月，湘證基金在南方證券交易中心上柜交易，既沒(méi)有出公告，也沒(méi)有打廣告，一切顯得那么低調(diào)。
柜臺(tái)交易期間，它的表現(xiàn)絕對(duì)不出色。不但交易量萎靡不振，交易時(shí)斷時(shí)續(xù)，而且價(jià)格大部分時(shí)間都低于資產(chǎn)凈值。
然而，自今年７月以來(lái)，出現(xiàn)了量?jī)r(jià)并升的走勢(shì)。特別是在９月１０日摘牌前一個(gè)星期，成交價(jià)和日成交量均創(chuàng)出了
上柜交易以來(lái)的新高。９月１０日，它的摘牌價(jià)為１．３５元。而它１９９８年末的單位資產(chǎn)凈值為１．０５元，１９９９年
９月６日單位資產(chǎn)凈值為１．１６元，９月１７日公布的單位資產(chǎn)凈值則為１．１７５元。
前后表現(xiàn)截然不同，蓋出于老基金清理規(guī)范帶來(lái)的良好預(yù)期。在９月８日召開(kāi)的基金持有人大會(huì)上，通過(guò)由湖南證券
用等額現(xiàn)金回購(gòu)沉淀多年、帳面價(jià)值為１７００多萬(wàn)元的房地產(chǎn)，調(diào)整存續(xù)期，更換基金管理人，更換基金托管人，修改信托
契約，申請(qǐng)摘牌，申請(qǐng)上市，全權(quán)授予新管理人辦理申請(qǐng)擴(kuò)募、續(xù)期等決議。可以說(shuō)，摘牌前出現(xiàn)溢價(jià)和搶盤(pán)是非常正常的。
但是，這也為１０月２８日神話(huà)的制造埋下了伏筆，畢竟那個(gè)市場(chǎng)缺乏嚴(yán)格的監(jiān)管和信息披露機(jī)制。上市公告書(shū)昭示
，在前十名持有人中，七個(gè)是自然人，多則４００多萬(wàn)份，少則１５０多萬(wàn)份，而吉林證券上證部更持有６００多萬(wàn)份，可以
說(shuō)是比較集中的，但這只是表面情況，有誰(shuí)能說(shuō)清有多少籌碼被故意分散到多個(gè)帳戶(hù)中呢？
如果沒(méi)有莊家的提前介入，在價(jià)格飛升到神話(huà)般高度的時(shí)候，誰(shuí)能抑制得住變現(xiàn)的欲望？但是就有１０％的籌碼沒(méi)有
露面。如果沒(méi)有主力的控盤(pán)，為何在后市出現(xiàn)了打壓的力量？
有人說(shuō)，如此炒作是莊家為了出掉手中持有的基金長(zhǎng)陽(yáng)和基金巨博，因?yàn)樵诎鸦鹣孀C拉高之后，比價(jià)效應(yīng)會(huì)使另兩
只基金的價(jià)格聯(lián)動(dòng)而上，從而可以輕松騙進(jìn)散戶(hù)。很好的解釋是上述兩基金當(dāng)天也漲勢(shì)喜人，都在９％以上。
也有人說(shuō)，由于上市首日不受漲跌停板的限制，莊家可以將盤(pán)子如此小的基金迅速拉高騰出空間，在以后的交易日里
再騙進(jìn)散戶(hù)接盤(pán)。凡此種種都?xì)w結(jié)到一點(diǎn)，莊家玩弄了基金湘證。但就在《證券法》已經(jīng)明文規(guī)定禁止任何人用任何手段操縱
證券交易價(jià)格的今天，這個(gè)事件的發(fā)生，誰(shuí)又能說(shuō)是正常的呢？是否應(yīng)該反省一下事件的起因，以避免在不斷進(jìn)行的老基金規(guī)
范中再出現(xiàn)類(lèi)似的事。畢竟，證券投資基金在投資者心目中樹(shù)立的良好形象受到?jīng)_擊。
誰(shuí)是贏家
投機(jī)者在市場(chǎng)監(jiān)管者出奇不意的重創(chuàng)下輸了，那么，誰(shuí)是贏家呢？
市場(chǎng)監(jiān)管者不能算贏家，因?yàn)椋m然他們的行動(dòng)取得了效果，但是還是受到了頗多責(zé)備，因?yàn)樗麄儜?yīng)該做得更加規(guī)范
、更有預(yù)見(jiàn)性。
保險(xiǎn)資金是贏家。１０月２７日被允許通過(guò)基金間接入市的保險(xiǎn)資金撿了個(gè)“皮夾子”。它們以１．０１元的低價(jià)買(mǎi)
入了６５４１．４３萬(wàn)份，可謂進(jìn)可攻，退可守。
基金管理公司是贏家。從２億擴(kuò)到１５億，意味著手中掌握的資金倍增，不斷可以帶來(lái)規(guī)模效應(yīng)，而且管理費(fèi)收入也
將大幅上升。理性的投資者也是贏家。(姚舜 )
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