焦點透視：海洋石油股票為何推遲發行
http://whmsebhyy.com 1999年11月11日 08:59 上海證券報
跑石油石化口的記者近半年來都有一個共同的感受，就是石油、石化、海洋石油三家企業對外宣傳都比較低調。但人
們也都清楚，沉寂的背后，三家企業都在厲兵秣馬，各自忙著資產重組、境外上市的工作準備。而其中，海洋石油的境外上市
最被人們看好。因為大家普遍認為，海洋石油從誕生之日起，就是與國際接軌的，其經營理念運作方式都被國際同行所認可。
就在人們看好海洋石油境外上市的前景時，上月15日，中國海洋石油總公司決策層對外宣布，推遲股票發行。
這一決定，無疑給國內石油界帶來了一次不小的震動。那么究竟海洋石油為何推遲股票發行呢？
據海洋石油的有關負責人介紹，推遲發行是海洋石油對極為不利的市場大環境進行冷靜慎重的分析后決定的。總結起
來，這次遇到的主要不利因素有以下幾方面：
首先，國際投資者對中國股的評價已經從兩年前的“中國機會”轉變為“中國風險”。彌漫在資本市場上的這種負面
情緒，極大地壓抑了投資人對海洋石油的認購意識。
分析這種轉變的原因，一是美國政府一段時間以來奉行的抑制中國的政策和美國國內出現的反華情緒，影響了國際資
本市場中占主流地位的美國投資者，形成了對中國企業境外上市極為不利的政治氣氛。二是自亞洲金融危機以來，國際投資人
在中國股市的投資除中國電信等少數股以外大都賠了錢，使其不愿再增加中國股票在其投資組合中的比例，甚至不列入選擇。
三是少數已經上市的公司經營中存在的缺乏激勵機制、管理不善、用錢不當、不重視股東利益等問題，使投資者對中
國公司管理層的素質、能力產生懷疑。
四是擔心上市公司會用融資所得向母公司購入劣質資產或低回報業務，大股東套現獲利，卻損害了少數股東的利益。
五是擔心中國政策的穩定性。
據知情人透露，上述原因有些的確是中國境外上市企業存在的問題，也有些是對中國情況缺乏了解，但卻都直接影響
了投資者對海洋石油的估值。
其次，海洋石油遭遇到了供求極不平衡的買方市場。
最為突出的是，對股票的需求量出現萎縮。臨近世紀末，“千年蟲”問題始終是投資者的一塊心病，全球投資者普遍
開始減少持股量，對年底前上市的股票更加持謹慎態度；另外一點則是，新股的供應量非常大，過于集中。同時，投資者可以
選擇的投資機會非常多。
據了解，一段時間內，中國和亞太地區的很多大型股票都計劃推向市場，如中國股緊接著海洋石油的，有中國電信，
擬籌資16億－20億美元，香港盈富基金約籌20億美元，今后6－18個月左右將有中國石油天然氣、中國石油化工、中
國聯通和寶山鋼鐵等企業，大約共籌資100多億美元。
與此同時，其他的還有澳大利亞電信公司擬籌資110億美元，緊跟其后的有日本NTT公司擬籌資130億美元，
韓國和泰國的企業或同期或稍后也有超過100億美元的發股籌資計劃。
新股的供應量集中在海洋石油上市前后的一段時間內，使本來就已經相對萎縮的投資需求被進一步攤薄。
第三，市場出現對海洋石油極為不利的突發事件。海洋石油路演途中，全球石油價格出現大幅度下滑，極大地影響了
投資者對石油類股票未來盈利的信心。
美國股市突然大跌，投資者出現極大的心理壓力，這也是始料未及的。美國股市從90年代以來呈現牛市，道瓊斯指
數從5000點到11000點以上，一路走旺。但投資者的心態也隨之越來越敏感，一有風吹草動，立即撤離。而在海洋石
油路演的最后一周，道瓊斯指數突然大跌600多點，下跌幅度約6％，是近年來極為罕見的。
由此，業內專家分析，推遲發行是海洋石油正視困難的明智做法。海洋石油這個決策是在市場環境極為不利的情況下
，按照國際資本市場通行慣例所采取的明智做法。作出這個決策，既說明發行人對公司前途有信心，也尊重了投資人的選擇，
不委曲求全，也不意氣用事，充分表現出發行人決策層的成熟。
因此，由于市場情況而推遲發行，這種做法在國際資本市場并不少見，也是為投資者所接受的。
( 傅繼紅)
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