新浪財(cái)經(jīng)訊 2017年3月30日，中國證券投資基金業(yè)年會(huì)2017暨資產(chǎn)管理高層論壇，在北京舉行。中國證監(jiān)會(huì)公司債券監(jiān)管部副主任張慶參與了分論壇“如何推動(dòng)PPP資產(chǎn)證券化項(xiàng)目落地”，并發(fā)表精彩觀點(diǎn)。

中國證監(jiān)會(huì)公司債券監(jiān)管部副主任 張慶

　　感謝論壇主辦方的熱情邀請，很榮幸能參加今天這個(gè)環(huán)節(jié)的討論并發(fā)言。這個(gè)環(huán)節(jié)的主題是“國家戰(zhàn)略下資本行動(dòng)——PPP資產(chǎn)證券化”，涉及兩個(gè)重要概念：PPP和資產(chǎn)證券化。我結(jié)合中國證監(jiān)會(huì)推動(dòng)PPP資產(chǎn)證券化的相關(guān)工作情況談幾點(diǎn)粗淺的認(rèn)識，供大家討論。我發(fā)言的主題是“PPP資產(chǎn)證券化是現(xiàn)階段資本市場支持服務(wù)PPP模式這一國家戰(zhàn)略最現(xiàn)實(shí)的選擇”，不當(dāng)之處請大家批評指正！

　　2014年末，證監(jiān)會(huì)按照國務(wù)院“放管服”的工作要求，在企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)上取消行政審批，實(shí)行負(fù)面清單加備案制管理。兩年多以來，企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)取得了較快發(fā)展，業(yè)務(wù)總體情況較好。2015年度，交易所債券市場共發(fā)行資產(chǎn)支持證券2092億元，超過試點(diǎn)前10年的發(fā)行金額總和；2016年度，發(fā)行規(guī)模進(jìn)一步提升，全年發(fā)行4956億元，同比增長138%，占全市場發(fā)行總量的54%。

　　在推動(dòng)資產(chǎn)證券化發(fā)展過程中，證監(jiān)會(huì)始終將提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和國家戰(zhàn)略、服務(wù)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革能力作為工作方向的重中之重。通過兩年來的全新實(shí)踐，各市場主體乃至各政府部門越來越認(rèn)識到，資產(chǎn)證券化在推動(dòng)金融脫虛向?qū)崱⒎?wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、盤活企業(yè)存量、深入推進(jìn)“三去一降一補(bǔ)”，以及服務(wù)國家戰(zhàn)略，服務(wù)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中可以發(fā)揮更為重要的作用。

　　很巧的是，在資產(chǎn)證券化重新起步并受到市場廣泛關(guān)注的同期，2014年末PPP的概念開始出現(xiàn)在國務(wù)院文件中，并且近兩年來也備受關(guān)注，同樣成為當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域最受矚目的概念，并被賦予了新的內(nèi)涵與意義。PPP是中國經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)增長”和“調(diào)結(jié)構(gòu)”的重要方式之一，也是未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要引擎。更巧的是，兩年來在各自領(lǐng)域備受關(guān)注的兩個(gè)時(shí)髦概念現(xiàn)在開始走向結(jié)合，成為今天我們深入探討的議題，并賦予“當(dāng)PPP遇到ABS之后……”這樣令人可以產(chǎn)生很多遐想的意境，確實(shí)很有意思。

　　正是基于對PPP作為國家戰(zhàn)略重要性的認(rèn)識，2015年下半年，我們對資本市場，尤其是債券市場如何支持PPP戰(zhàn)略發(fā)展問題到部分省份進(jìn)行了專題調(diào)研，針對調(diào)研了解到的PPP項(xiàng)目實(shí)施過程中面臨的社會(huì)資本合作方較為單一，積極性和參與度有待提高，以及項(xiàng)目盈利能力較弱、建設(shè)周期較長、項(xiàng)目公司融資成本較高、現(xiàn)階段通過發(fā)行股票和債券融資存在較大的現(xiàn)實(shí)難度等問題，結(jié)合PPP項(xiàng)目未來發(fā)展前景穩(wěn)定、很多項(xiàng)目有比較好的未來現(xiàn)金流等特點(diǎn)，我們認(rèn)為PPP資產(chǎn)證券化是現(xiàn)階段資本市場支持服務(wù)PPP模式這一國家戰(zhàn)略最現(xiàn)實(shí)的選擇，因此提出了積極發(fā)展基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)證券化，降低社會(huì)資本參與PPP項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，提高PPP項(xiàng)目吸引力的工作設(shè)想和建議。去年年底，我們開始將工作設(shè)想付諸行動(dòng)，加強(qiáng)與PPP的主管部門——財(cái)政部、發(fā)改委的溝通交流，推動(dòng)建立相互協(xié)作的工作機(jī)制。目前已與發(fā)改委聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于推進(jìn)傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域政府和社會(huì)資本合作（PPP）項(xiàng)目資產(chǎn)證券化相關(guān)工作的通知》，明確了PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化的落實(shí)途徑。本月初，根據(jù)《通知》要求的首批PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化已經(jīng)正式落地并完成發(fā)行，引起了社會(huì)廣泛關(guān)注，市場反響很好，后續(xù)將進(jìn)入常態(tài)化發(fā)展。同時(shí)，我們與其他PPP主管部門的合作也在順利推進(jìn)。我們有理由相信，未來的幾年內(nèi)PPP資產(chǎn)證券化可能會(huì)成為資產(chǎn)證券化市場乃至資本市場極具創(chuàng)新且具有重要影響的市場板塊。

　　我們認(rèn)為，PPP資產(chǎn)證券化在資本市場與PPP領(lǐng)域之間架接了一座橋梁，無論對于PPP項(xiàng)目建設(shè)還是對于資本市場發(fā)展都具有重要意義。PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化，可通過市場化方式，提高PPP項(xiàng)目資產(chǎn)的流動(dòng)性。只要PPP項(xiàng)目運(yùn)營符合要求，理論上兩年后，就有可能通過資產(chǎn)證券化方式盤活存量投資，這將大幅提高其資金使用效率和社會(huì)資本的參與意愿，這對于吸引更多社會(huì)資本參與PPP項(xiàng)目建設(shè)具有重要意義。對于資產(chǎn)證券化而言，通過與PPP項(xiàng)目的對接，可提升資本市場支持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和國家戰(zhàn)略的能力，豐富資產(chǎn)證券化品種，并滿足不同風(fēng)險(xiǎn)和收益偏好的投資需求。此外，PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化，可推動(dòng)政府及社會(huì)資本合作方降低金融杠桿，對于防范金融風(fēng)險(xiǎn)也具有深遠(yuǎn)意義。PPP是一項(xiàng)長期戰(zhàn)略，PPP證券化的發(fā)展與完善也任重道遠(yuǎn)。在以后的工作中，證監(jiān)會(huì)也將與相關(guān)部委進(jìn)一步加強(qiáng)協(xié)作，推動(dòng)這項(xiàng)工作持續(xù)健康發(fā)展。在這里談幾點(diǎn)我們的工作考慮：

　　一是要繼續(xù)保持PPP證券化的高標(biāo)準(zhǔn)要求。無論是我們與發(fā)改委已經(jīng)建立起來的優(yōu)選綠色通道，還是未來我們與其他主管部門建立的協(xié)作機(jī)制，我們有一個(gè)共識就是“提高效率不等于降低標(biāo)準(zhǔn)”。相反，我們認(rèn)為經(jīng)過主管部門的嚴(yán)格把關(guān)和篩選推薦，包括為中介機(jī)構(gòu)盡職調(diào)查等事項(xiàng)提供更好的協(xié)助支持，通過建立高效順暢的工作機(jī)制，PPP資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的質(zhì)量應(yīng)該有更好的保證。后續(xù)在推動(dòng)PPP證券化過程中，證監(jiān)會(huì)也將繼續(xù)堅(jiān)持負(fù)面清單加備案制管理的“放管服”方向，統(tǒng)籌資產(chǎn)證券化的一般性管理與綠色通道的特殊要求，充分考慮市場化路徑與重點(diǎn)項(xiàng)目支持機(jī)制有機(jī)結(jié)合，推動(dòng)PPP證券化順利開展。

　　二是明確工作職責(zé)，推動(dòng)工作落實(shí)。在與PPP主管部門協(xié)同推進(jìn)PPP證券化工作中，我們一定要明確定位，做到“到位、補(bǔ)位、不越位”，監(jiān)管好市場，提供好服務(wù)，與PPP主管部門共同推動(dòng)營造好的政策環(huán)境和市場氛圍，充分發(fā)揮“讓專業(yè)的人干專業(yè)的事”的作用。在證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)內(nèi)部，我們債券部、地方派出機(jī)構(gòu)、證券交易所、基金業(yè)協(xié)會(huì)等多家單位已專門成立PPP證券化工作組，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)落實(shí)相關(guān)工作安排。后續(xù)我們將繼續(xù)督促相關(guān)單位持續(xù)落實(shí)各項(xiàng)工作要求，加大對中介機(jī)構(gòu)開展PPP證券化業(yè)務(wù)的支持和推動(dòng)力度。

　　三是梳理完善現(xiàn)有制度，形成證券化長效保障機(jī)制。繼續(xù)按照“放管服”的要求，進(jìn)一步梳理資產(chǎn)證券業(yè)務(wù)制度的薄弱環(huán)節(jié)，夯實(shí)制度基礎(chǔ)，完善包括PPP項(xiàng)目在內(nèi)的資產(chǎn)證券化大類資產(chǎn)的審核標(biāo)準(zhǔn)、信息披露、持續(xù)管理等要求。與相關(guān)部門共同努力，加大對機(jī)構(gòu)投資者宣傳推廣力度，引進(jìn)多元化資金，促進(jìn)形成PPP證券化長效資金保障機(jī)制，并探索推動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施REITs等具有重要意義創(chuàng)新產(chǎn)品的落地。

　　四是推動(dòng)示范項(xiàng)目落地。通過體制創(chuàng)新與政策環(huán)境的不斷優(yōu)化，積極主動(dòng)引導(dǎo)市場主體發(fā)揮作用，推動(dòng)一批具有典型性、示范性的PPP證券化項(xiàng)目落地，推動(dòng)社會(huì)資源與資金流向關(guān)系國計(jì)民生、符合國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求的傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)領(lǐng)域。

　　五是引導(dǎo)PPP證券化朝著“有利于盤活PPP資產(chǎn)、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高資產(chǎn)流動(dòng)性，增強(qiáng)社會(huì)資本方在PPP項(xiàng)目中的再融資和再投資能力”的方向發(fā)展，而不是一味強(qiáng)調(diào)退出，更不允許市場主體借機(jī)放棄履行PPP項(xiàng)目的合同責(zé)任義務(wù)。我們將繼續(xù)支持主要社會(huì)資本方為行業(yè)龍頭企業(yè)的PPP項(xiàng)目，鼓勵(lì)募集資金繼續(xù)投向PPP領(lǐng)域。在推動(dòng)PPP證券化的同時(shí)，充分考慮運(yùn)營方的持續(xù)性穩(wěn)定性，確保PPP資產(chǎn)證券化的實(shí)施不影響項(xiàng)目參與方履行持續(xù)運(yùn)營的社會(huì)責(zé)任。

　　最后，目前國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融形勢不確定因素仍然較多，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)發(fā)展既有機(jī)遇，也面臨挑戰(zhàn)。證監(jiān)會(huì)將認(rèn)真貫徹中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，根據(jù)國務(wù)院統(tǒng)一部署，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，把防控金融風(fēng)險(xiǎn)放到更加重要的位置，不斷充實(shí)一線監(jiān)管力量，強(qiáng)化事中事后監(jiān)管，切實(shí)維護(hù)市場秩序，保護(hù)投資者合法權(quán)益。摸清風(fēng)險(xiǎn)底數(shù)，與PPP相關(guān)業(yè)務(wù)主管部門加強(qiáng)合作，共同努力推動(dòng)建立PPP證券化風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測、信息共享、違約處置機(jī)制，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線，這項(xiàng)工作很重要，直接關(guān)系到PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)能否持續(xù)健康地發(fā)展下去，我們一定要扎實(shí)做好。

　　最后，祝愿此次論壇和本環(huán)節(jié)的討論取得圓滿成功！