中報點評：上海汽車（600104）
http://whmsebhyy.com 1999年8月9日 10:37 華夏證券研究所
上海汽車（600104）：為何成為基金的寵兒
（行業情況：從汽車上市公司來看，截止8月6日，汽車行業上市公司中共有11家公布了中報，加權平均凈資產收
益率為5.12%，比上年同期的5.85%下降了0.73個百分點，平均每股收益0.135元，比上年的0.118元
提高了0.017元。今年業績略有下降的原因主要是：一是從行業總的增長來看，上半年汽車銷售總量為84.8輛，比去
年同期增長5.58%，增長速度比去年提高了2.21個百分點，但仍屬于低速增長，這在總體上制約了汽車上市公司的銷
售增長；二是由于汽車行業產能過剩，競爭激烈，降價壓力大，影響了公司的毛利率。）
上海汽車今天的中報顯示，其前十大股東中有景宏、裕隆、裕陽、安順、安信、漢盛、金泰、泰和八只基金，是已公
布中報的上市公司中基金最為青睞的公司。八家基金共持股6036萬股，占公司流通股的14.37%，根據6月底基金的
組合公告，持有上海汽車的市值占景宏凈值的6.30%，占裕陽凈值的4.15%。
那么基金的投資專家們都看好上海汽車呢？
首先是良好的業績、優質的資產和富于想象的增長前景。
上海汽車上半年實現主營業務收入10億元，比上年同期增長4.55%，實現凈利潤3.71億，比上年同期增長
4.37%，每股收益0.265元，凈資產收益率8.564%，比上年同期略有下降，下降1.164個百分點，每股凈
資產3.097元，調整后的每股凈資產達3.068元，占99.06%，資產質量極高。
上海汽車中報中值得關注對下半年工作的計劃，也是對投資者的重要提示：一是中報表示公司在下半年要抓好生產經
營，確保公司主營業務穩定增長，通過科學管理和有效控制，全面完成公司全年各項經濟指標，同時要加大企業內部改革力度
，以市場為導向，以新品開發為重點，實現產品結構調整，資產結構優化，構筑與國際與國際接軌的整車零部件制造管理網絡
，贏得中國進入WTO的優勢；二是要抓好資本經營，以有利于公司增強市場競爭力、有利于公司長期發展、有利于提高股東
投資回報率三個有利的原則，依托上汽集團優勢，加大收購兼并力度，用好、用活、用足政策，不失時機地進行資本經營。
上汽集團是我國大汽車集團中經濟效益最好的，整個汽車工業中70%以上的利稅由上汽集團提供。集團有許多業績
優良的合資、聯營企業，這些都成為了上海汽未來發展的項目儲備。上海汽車目前有現金（含等價物）10億元，有充足的資
金進行兼并收購或進行新的投資。上汽集團下的上海大眾目前占有我國轎車市場的半壁江山，今年正式投產的上海通用也是我
國轎車工業中正在升起的明星。上海汽車的產品為這些企業配套，將會與這些世界著名的汽車生產廠商一起分享中國轎車市場
美好的明天。因此，上海汽車給投資者的想象空間非常廣闊。
充足健康的現金流
上半年公司實現主營業務收入10.23億元，而銷售商品提供勞務收到的現金（含增值稅）達到12.23億元，
實現凈利潤37131萬元，而經營活動產生的現金流量凈額達到37230萬元，收入、利潤與現金流量匹配得幾近完美。
較強的市場影響力和號召力
上海汽車總股本14億，流通股本4.2億，總市值（以8月5日收盤價計）191億，占滬市總市值的1.17%
，上海汽車的一個漲停可使上證綜指推高2個點，因此上海汽車對對市場有著較強影響，而且這種影響還將逐步增強。上海汽
車有穩定增長的利潤、充足的現金流量，母公司優質的資產儲備，穩定、成熟的二級市場形象，博得了眾多投資者的厚愛，有
較強的市場號如力。而且隨著上海汽車的擴張，上海汽車對市場的影響力和號召力將進一步加強。
華夏證券研究所 張凱
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