中報(bào)點(diǎn)評(píng)：深康佳
http://whmsebhyy.com 1999年8月26日 11:00 華夏證券研究所
自1996年彩電價(jià)格大戰(zhàn)以來(lái)，彩電價(jià)格一降而降，在此情況下，彩電市場(chǎng)的銷(xiāo)量也增加較快，今年上半年彩電產(chǎn)
量同比增長(zhǎng)22%。在此情況下，深康佳的產(chǎn)量和銷(xiāo)量都有不同幅度的增長(zhǎng)。今年上半年康佳彩電的產(chǎn)量為257萬(wàn)臺(tái)，銷(xiāo)量
187萬(wàn)臺(tái)，分別比去年同期增長(zhǎng)53.9%和38.5%；完成銷(xiāo)售收入35.82億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)20604萬(wàn)元，同
比增長(zhǎng)17.08%和21.08%。公司上半年的凈資產(chǎn)收益率達(dá)9.34%，每股收益0.53元。
從以上數(shù)據(jù)可以看到，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入并沒(méi)有實(shí)現(xiàn)與銷(xiāo)量的同步增長(zhǎng)，可以反映這兩年此起彼伏的價(jià)格戰(zhàn)對(duì)公司的影響
還是挺大的；另外，公司的銷(xiāo)量也沒(méi)有實(shí)現(xiàn)與產(chǎn)量的同步增長(zhǎng)，這無(wú)疑將增加產(chǎn)品庫(kù)存，從資產(chǎn)負(fù)債表上反映出來(lái)的是存貨高
達(dá)45億元，其中產(chǎn)成品存貨高達(dá)35億元，由此可推斷公司彩電庫(kù)存可能在180萬(wàn)臺(tái)以上。存貨的增加對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)是非
常不利的，不僅會(huì)占用大量的資金成本而且面臨跌價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。
與去年同期相比，公司的毛利率從18.1%提高到20.0%，盈利能力有所加強(qiáng)，這可能是成本控制有進(jìn)步，也
可能是高附加值的產(chǎn)品比例增加。盡管公司的毛利率有所提高，但營(yíng)業(yè)費(fèi)用卻有大幅增長(zhǎng)，上半年?duì)I業(yè)費(fèi)用占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的
比例高達(dá)9.9%。如何將營(yíng)業(yè)費(fèi)用的增加轉(zhuǎn)化為銷(xiāo)售量的增加是公司今后需要考慮的一個(gè)問(wèn)題。不過(guò)，公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用因?yàn)?上年度配股募集資金下降了76%。
深康佳目前的資產(chǎn)負(fù)債率是68.6%，相對(duì)較高，這也是公司為何打算增發(fā)新股的原因之一。由于存貨的增加，公
司目前的存貨周轉(zhuǎn)率只有0.74，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率分別為1.35和0.38，這三個(gè)指標(biāo)都偏低，盡可能消化庫(kù)存和
生產(chǎn)適合市場(chǎng)需要的產(chǎn)品或許是公司所應(yīng)重視的。
上半年公司的銷(xiāo)售商品的提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金達(dá)49.23億元，遠(yuǎn)大于35.81億元的銷(xiāo)售收入，這部分應(yīng)歸功
于應(yīng)收帳款的減少。與收到的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金對(duì)應(yīng)，公司購(gòu)買(mǎi)商品和接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金也高達(dá)40.62億元，高于28.65億
元的生產(chǎn)成本。之所以出現(xiàn)這種情況，可能與公司銷(xiāo)售采購(gòu)制度有關(guān)。總的來(lái)說(shuō)，公司的經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流入只有6158萬(wàn)元，
遠(yuǎn)低于同期利潤(rùn)。
深康佳一向注重技術(shù)創(chuàng)新，中報(bào)也披露在上半年開(kāi)發(fā)的新產(chǎn)品中高技術(shù)含量、高附加值產(chǎn)品約占30%的比例。在大
屏幕彩電日益成為市場(chǎng)熱點(diǎn)的時(shí)候，如何將技術(shù)成果轉(zhuǎn)為效益產(chǎn)出是企業(yè)所應(yīng)考慮的一個(gè)問(wèn)題。下半年公司將通過(guò)增發(fā)新股募
集資金用于高清晰電視、手機(jī)和印度康佳等項(xiàng)目，由于手機(jī)市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)使公司經(jīng)營(yíng)的不確定性加大，但高清晰電視是今后
的發(fā)展方向，而且康佳在這方面走在同行面前，公司應(yīng)有相當(dāng)?shù)膬?yōu)勢(shì)。不過(guò)，傳統(tǒng)彩電可能仍是近期利潤(rùn)的主要來(lái)源。
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