中報點評:冀東水泥
http://whmsebhyy.com 1999年7月16日 13:26 上海證券報
冀東水泥(0410)1999年中報每股收益為0.058元，凈資產收益
率為3.34%，比去年下降了23.68%和24.12%。其主營業務收入和主營業務
利潤分別比去年同期增長了10.41%和5.25%，但凈利潤則比去年下降了24%，
這主要是由于水泥二線由試生產轉為正式生產增加了貸款利息支出導致財務費用大幅增加所
致。中報顯示公司的投資收益和營業外收入出現了大幅度的增加，這主要是由于公司在19
98年底和集團公司進行了一系列的資產置換(其向母公司轉讓了三塊資產，同時從母公司
受讓了冀潤水泥廠的優質資產，屬于關聯交易)，其獲得資產置換的資金差額為3494.
22萬元，1999年中期獲得了資產置換的收益為1456萬元，占公司中期利潤總額的
26%。
公司歷年報表數據顯示，公司業績下半年好于上半年業，這和水泥行業自身特點有
關，水泥行業在冬季和雨季相對需求較少，而正好集中在每年的一二月份和四五月份。中報
顯示公司上半年生產的水泥和熟料生產基本完成了本年計劃的一半，其中水泥實現了產銷平
衡，而熟料只銷售了上半年產量的44%，這可能成為下半年業績好于上半年的一個重要因
素。公司日產4000萬噸的冀東二線已進入正式生產。另據了解公司的從集團公司轉換進
來的冀潤水泥廠每年的利潤對于母公司來講比例很小，不會形成太大的影響。
裴雷(江蘇證券)
盡管公司業績確有下降，但綜合多方面因素分析，筆者認為冀東水泥將逐步走出前
幾年經營業績欠佳的陰影。首先，前幾年進行大規模的改建和擴建是影響公司正常生產和銷
售的一個重要原因，經過兩年時間的試驗，公司的第二條日產4000噸新型干法生產線已
轉為正式生產，由此帶來的規模效應將使公司產品生產成本更具競爭力，獲利能力也將進一
步提高。其次，公司具有產品品種優勢，目前水泥市場雖總體上是產大于銷，但高標號水泥
及特種水泥的需求缺口仍很大，冀東水泥主要生產的恰好是高標號水泥。再次，從生產銷售
情況看，公司上半年水泥、熟料的生產比上年同期分別增長2.44%和2.22%，銷售
分別比上年同期增長20.87%和15.87%，呈產銷兩旺的勢頭；從主營業務看，公
司的主要銷售區域京津唐地區水泥市場銷售非常激烈，公司卻能保持40.59%的主營業
務利潤率的不凡記錄；從負債比率看，59.86%的資產負債率表明公司負債經營比較成
功。
廖海燕(東方證券)
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