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　　張江高科1999年完成主營業務收入16866萬元，比1998年增長55.69％，實現凈利潤6401萬元 ，比98年增長22.65％。通過分析公司1999年報和中報可以看出，其凈利潤主要是在下半年實現的。根據年報重要 事件一項中披露，1999年10月份浦東新區綜規局受浦東新區管委會委托，與張江高科簽訂了《租用協議》，協議規定今 后20年內每年由新區管委會向張江高科支付租金近5000萬元。這正是公司1999年利潤大幅度增長的重要因素。這對 于幾年來土地批租與房產開發業務一直處于低迷狀態的張江高科來說，無疑是一陣及時雨。首先，公司1999年的每股收益 到達了0.27元，保住了配股資格，預計今年可能會進行配股籌資。其次，上述協議的簽訂，使公司在今后長達20年時間 里，每年都能獲得穩定的收益，這對公司進行高科技項目投資是一個有力的保證。

　　政策支持是公司穩定發展的保證。上述協議的簽訂，表明上海市對張江園區開發的政策扶持力度在加強。上海市委市 政府已經提出，張江園區要通過機制、體制創新走在全國科技園區的前列，努力成為我國最具活力、最具代表性的新一代高科 技園區，成為浦東新區、上海開發區的龍頭。張江高科作為張江園區在證券市場的窗口，其業績好壞會直接影響到張江園區從 資本市場籌集資金的數量。因此，張江高科很可能還會獲得一些政策優惠。同時園區開發公司持有張江高科62％的股份，也 有可能通過增資擴股的方式將園區最優質的土地資源、優質項目作為實物資產注入給上市公司。總之，同以往相比，張江高科 的經營環境、經營條件都發生了重大變化，可以利用的資源條件及發展起點都有很大提高。這為其平穩發展提供了良好支撐。

　　投資項目是公司持續發展的基礎。從公司年報可以看出，目前張江高科仍然以園區開發為主，公司的主要收入皆出于 此。但隨著土地儲備量的減少，其園區開發、土地批租業務到一定階段必然會出現萎縮。因此，要保持公司的可持續發展，必 須進行產業結構調整。從年報中我們可以清楚地看到，張江高科已經意識到了這一點，正在逐漸加大向高科技企業投資、參股 的力度，將逐步演變成為一個高科技投資公司。

　　年報顯示，公司1999年的投資活動，除了目前主要從事的土地開發建設外，還涉足生物醫藥及信息產業。其中， 投資2000萬元間接持有 9％股權的麒麟鯤鵬中國藥業有限公司主要生產EPO、GCSF等基因重組藥物，目前產品銷 售勢頭很好；累計投資2300萬元的奈科明制藥有限公司的主要產品為造影劑，國內市場占有率近50％，近幾年的市場需 求也在大幅度增長。但應看到，張江高科所投資的高科技項目一直集中在醫藥行業，投資領域單一。年報披露，1999年公 司投資1000余萬元與上海市電話發展總公司、上海浦東計算機網絡發展有限公司共同發起設立了上海數訊信息技術有限公 司，這表明，公司已開始涉足信息高技術領域。按照規劃，新成立的公司將充分發揮各股東提供的人才、技術、資源及資金的 優勢，以張江高科技園區為核心，以上海市寬帶主干網為主干平臺，為上海浦東新區各政府部門、金融機構、跨國企業集團、 其他企事業單位及住宅小區等提供設備精良、技術全面的 AIM模式寬帶網接入服務，滿足浦東新區廣大用戶對多媒體數據 通訊高帶寬、高傳輸速率的需求。此外，根據合作協議，公司可以租用全上海電話系統的電纜，取得電話局171億元資產的 支持，從一開始就建立了競爭優勢。

　　當然，從目前看公司的幾個投資項目產生的利潤只占很小的比例，投資高科技項目存在較大的風險，但應看到高科技 項目也存在巨大的盈利機會。況且，張江高科所投資的幾個項目，還正處于起步階段。 (海通證券研究所海陽)關閉窗口