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　　攜傳統產業優勢進軍新興產業--華晨集團1999年年報點評

　　華晨集團（原申華實業）99年共完成主營業務收入243176萬元，較98年增長2213.46%；實現主營 業務利潤4164萬元，較98年增長38.66%；實現凈利潤18780萬元，較98年增長197.76%；現金凈流 入12435萬元，較98年增長18185萬元；每股收益0.514元，凈資產收益率達到了23.17%。總體而言， 公司的產業結構、資產質量、盈利能力均較98年有了實質上的突破，也是公司上市以來業績最好的一年。同時，華晨集團董 事會還通過了10送3并轉增2的99年度分配預案。

　　從年報上看，99年華晨集團主營業務收入的增長主要是因為其代理沈陽金杯客車全國銷售業務共實現汽車銷售收入 共計236522萬元。但在主營業務收入快速增長的同時，主營業務利潤卻僅增長38.66%。原因在于，作為金杯客車 的全國銷售總代理雖然做大了主營收入，但根據協議，華晨集團僅收取1%的傭金，所以主營利潤僅因此增長3262萬元； 同時，由于公司客運等傳統業務的經營形勢沒有明顯好轉，公司主營業務利潤同比僅增長了1161萬元。

　　公司凈利潤大幅度增長的主要原因是99年的投資收益高達20033萬元，同比增長148%。投資收益的急劇增 長主要得益于在資本市場的幾次大動作：公司通過轉讓安徽國禎能源股份有限公司法人股股權獲益1500萬元；通過受讓上 海華晨生物技術研究所80%的受益權在本年度獲得由其分來的收益共計5888萬元；通過股權置換方式持有鐵嶺華晨橡塑 制品有限公司95%的股權，獲得轉讓收益2437萬元，并享有其下半年的稅后利潤共計579萬元；通過將其下屬全資子 公司投資的沈陽華晨東興汽車零部件有限公司的股權轉讓獲得轉讓收益8273萬元。

　　公司1999年總資產159110萬元，較1998年增長49302萬元。公司在99年利用貸款利率水平偏低 的優勢，舉債增加了公司的流動資產和長期股權投資（貨幣資金同比增長12434萬元，投資活動現金凈流出4301萬元 ），有效地利用財務杠桿，解決了生產規模擴大和發展新興產業的資金需求。在公司本年債務比例由上年的43%提高到本年 的49% 的情況下，由于公司經營活動現金為凈流入2409萬元，流動比率僅由上年的1.05微降至本年的0.94， 可見公司的資產結構日趨合理。

　　1999年是華晨集團資本運作力度最大的一年。經過年初的“君申之爭”和人事風波后，實力雄厚的珠海華晨控股 公司及其關聯企業通過收購君安投資發展的股權間接持有申華實業15.19％的股權，從而達到了實質控制上市公司的目的 ，并從此拉開了公司“脫胎換骨”式的大規模資產重組和資產置換的序幕。

　　一．盤活存量資產，改善資產質量，強化傳統產業盈利能力

　　華晨入主后根據未來發展戰略，著手清理原有資產，盤活資產存量，調整資產結構，減持了僅有帳面收入而很少有現 金流入的安徽國禎能源股份有限公司法人股股權，并置換出了前景不被看好的上海申華商務大酒店有限公司90％的股權，最 近還以6000萬元的價格向科環集團回售了申華科環30%的股權，不但回籠了大量的資金，還分別獲得了1500萬元和 2436萬元的轉讓收益，而且為公司騰出了更多的空間引入新的產業。

　　華晨加強申華金融大廈（現更名為華晨集團大廈）的領導班子建設，充實了施工技術力量，確保了工程在99年內竣 工并交付使用。同時，利用華晨集團良好的社會關系，大廈的租售工作取得了較大的進展。截止年底，大廈的租售率已超過5 0%。大廈的順利竣工和租售解除了華晨集團長期以來的一個隱患，調動了約6億元的資產存量，并已經給華晨集團帶來良好 的回報。

　　5月，華晨控股將其控股子公司“沈陽金杯客車”的全國銷售總代理委托給華晨集團，大大強化了公司汽車銷售的主 營業務能力，并且為公司帶來了可觀和穩定的現金流與利潤源。99年下半年華晨集團共代理銷售金杯客車236522萬元 ，實現稅后利潤2757萬元，為公司發展新興產業提供了牢靠的支撐。

　　公司在確定汽車零配件作為主營業務之一后，成功置換進了鐵嶺華晨橡塑制品有限公司95％的股權。后者是一家資 產規模超億元的汽車零部件企業，主要為金杯客車生產零配件產品，1999年下半年實現銷售收入4891萬元，稅后利潤 609萬元。可以預計，該公司在近年將是華晨集團又一個穩定而重要的利潤源和現金流。同時，出資6000萬元設立的上 海五龍汽車零部件投資有限公司，并計劃利用配股募集資金3.65億元對其增資擴股，支持其包括汽車空調、電束線等高附 加值和高科技含量的汽車零部件項目建設。由于2000年金杯客車的銷售形勢繼續看好，可以想見為其配套的鐵嶺華晨橡塑 公司和上海五龍汽車零部件公司市場前景廣闊。

　　二．積極介入新興產業，培育未來利潤增長點

　　公司在99年全面介入了生物工程領域。公司以一元錢的價格從華晨控股受讓上海華晨生物技術研究所80%的收益 權，不僅使公司在99年獲得了5888萬元的收益，而且該技術研究所在國際國內的領先地位使得公司在進入生物工程領域 初始就占據制高點。上海華晨生物技術研究所建立于96年8月，該所人才薈萃，60多人的研究人員中，半數以上具有碩士 、博士學位，97年榮獲上海市“青年突擊隊”稱號，承擔了國家863計劃重大項目、軍隊九五攻關項目、國家科委九五攻 關項目、國家自然科學基金重點項目等一大批重要科研課題，其對人類基因組、基因工程和基因治療的研究，在國內處于絕對 領先地位，在國際上也躋身于先進行列。研究所所長曹雪濤博士是第二軍醫大學免疫學教研室和全軍免疫與基因治療重點實驗 室主任、教授、博士生導師，曾獲中國青年科技獎等多項榮譽。華晨集團近期又投資3000萬元組建上海華晨生物技術有限 公司，并準備以配股籌集資金4.35億元增資擴股，以該公司作為華晨高新技術的孵化器和生物醫藥產業化基地，依托上海 生物技術研究所的領先技術成果，實施科技成果的產業化，從而建立生物醫藥產業化基地和全球銷售網絡，形成7到8種基因 工程藥物的生產能力。另外，公司還將投資2.95億元建設華晨國際醫院，持有其50%到60%的股份。通過對生物工程 領域的巨大投入以及充分利用上海華晨生物工程技術研究所雄厚的科研實力，將會為公司帶來全新的利潤增長點，使得公司在 未來的競爭中立于不敗之地。

　　隨著社會對網絡在未來經濟和社會生活中的主流地位的認同，華晨集團近期也投資8300萬元設立上海華晨五洲電 子商務網絡有限公司。與其他電子商務網絡公司相比，華晨五洲電子商務具備獨特的競爭優勢，具體體現在其通過與美國花旗 銀行合作解決了一直困擾電子商務的電子貨幣結算難題、通過與IBM合作提供了強大的數據處理功能，而且通過與世界三大 旅游網合作，與美國14家長期經營中國旅游的銷售商簽訂了長期合作協議，使五洲網從開始運轉就能獲得大量的網上直接預 訂，從而改變目前中國電子商務網經濟效益低下的局面。據預測，五洲網絡建成后，每年從網上預訂國內酒店的海外旅游者可 達到或超過50萬人次，并且每年將以20－30％的比率增長。因此，華晨集團的電子商務業務具有起點高、收益快的特點 ，為公司提供了廣闊的發展前景。

　　綜上所述，經過全新的戰略定位和一系列的資產重組和產業結構調整，華晨集團順利實現了由最初的客運、房地產、 酒店、工貿等行業向汽車銷售、汽車零部件、生物工程和電子商務領域的產業轉移和升級，徹底改變了原來主業不突出、投資 分散、產業結構不合理的局面，穩步進軍高科技領域。值得強調的是，華晨進軍高科技領域具備獨特的優勢，即其對高科技領 域的投資可由其傳統產業穩定可觀的現金流做支撐，而實力雄厚的華晨控股又保證了華晨集團資本運作的能力。完全有理由相 信，華晨集團如果能將產品經營和資本經營有機的結合，在一系列的“止血”和“輸血”過程后，隨著“自我造血”功能的逐 步健全，公司將步入穩健快速的發展之路。