平安證券[微博]綜合研究所 高 利

　　2001年7月3日，深圳與上海證券交易所分別頒布了《關于做好2001年中期報告工作的通知》，其中第三條指出，如果預計2001年中期將出現虧損或者盈利水平出現大幅下降的，上市公司應當在7月31日前及時刊登預虧公告或業績預警公告。為此，在2001年中報公布期間，預警公告伴隨預虧公告頻頻亮相。截止7月31日，已有68家公司發布了預警公告。而隨著中報披露的全面展開，預警制度所暴露出的問題也愈加明顯。

　　預警對市場的影響更大

　　與預虧公司類似，預警公司的行業大多數公司都屬于行業競爭激烈、市場壓力較大的行業，但不得不關注的是，許多預警公告都出現在一些老牌績優股當中，而這些公司所處的行業一直被認為是最有前途的高科技產業。如科技股龍頭的清華紫光發布的預警公告稱，因會計制度變化及今年上半年投入科研開發較多等原因，導致管理費用等大幅上升，預計公司2001年中期業績與2000年中期相比將會有很大幅度的下降。類似的還有風華高科、紫光生物等。

　　其次，預警公司也出現在一些新上市公司和剛剛完成配股或增發的公司當中。如上市不過半年的中農資源宣布，由于市場競爭加劇、毛利下降、特色農業業務出現虧損、管理費用大幅度上升等原因，公司預計2001年中期利潤將比2000年同期有大幅度下降。剛完成配股不久的光彩建設也出現預警。

　　由此可以明顯看出，預警公司的數量雖比不上預虧公司，但與預虧公司多數出自“T”類公司或以往經營不善的公司不同，預警公司可以出自一些績優公司當中，也就是說其范圍更廣，突然性也就更大。因而，從對市場的殺傷力上看，顯然預警公告要比預虧公告大得多。

　　預警需要制度化、規范化

　　由于深滬交易所在《關于做好2001年中期報告工作的通知》中，只要求上市公司“如果預計2001年中期將出現虧損或者盈利水平出現大幅下降的，上市公司應當在7月31日前及時刊登預虧公告或業績預警公告。”對于到底多大的下降幅度才發布預警公告，或對于出現大幅下降而沒有發布預警公告的會采取什么樣的處罰措施都沒有明確，因而在今年中報中就出現了利潤大幅下降而沒有發出預警，也出現了利潤下降幅度并不大也發布預警的情況。

　　通過對最先公布2001年中期業績的300家上市公司分析，可以發現在凈利潤下降幅度超過40％的22家公司中，有12家并未發布預警公告。如西安旅游今年上半年實現主營收入4427.83萬元，較上年同期降低了11.80％，凈利潤39.15萬元，較上年同期降低了94.34％，但之前并未見該公司發出預警公告。咸陽偏轉今年上半年的凈利潤1339.39萬元，比2000年上半年的4389.23萬元下降了近70％，每股收益從0.203元滑落至0.0608元，也未見該公司發布過預警公告。

　　相反，一些公司利潤下滑的幅度并不大卻發布預警。如川化股份董事會在公布中報前發布了2001年中期業績預警公告，稱由于主營產品市場不景氣、產品價格比去年同期有所下降，加之受主要原燃材料天然氣漲價等因素影響，使公司2001年中期利潤比2000年中期有較大幅度下降，預計下降比例達20％左右。實際是凈利潤比去年同期下降19.68％。與那些實際凈利潤下降超過40％以上而未發布預警的公司形成了巨大的反差。

　　另外，在預警公告中是否要求明確公布業績下滑的幅度，也是規范預警制度的重要因素。從今年中報預警的情況看，像川化股份、中技貿易和滄州大化那樣宣布預計下降比例將超過某一比例的公司并不多，大多數是“預計2001年中期利潤將比2000年中期有較大幅度的下降”。為此，到底利潤出現多大的降幅才發布預警、預警公告包含那些內容，以及如何處罰那些實際利潤降幅超過規定幅度而沒有發布預警的公司，是今后強化信息披露的關鍵之一。

　　防止預警制度被濫用

　　預警制度的建立，是強化信息披露，維護投資者知情權的重要舉措，更對保證“三公”原則的落實起到推動作用。但由于預警公告來得突然，對于公司股價甚至大盤的影響巨大。這一點在國外市場已經得到了證明，如2000年10月9日全球第二大個人電腦制造商戴爾[微博]公司（Dell）發布盈利預警公告，稱公司第四季度每股收益水平可能低于預計數據7％。此消息一出，戴爾電腦股價應聲而降，次日即大跌3美元，跌幅超過10％。2000年11月25日英國電腦顧問集團Sema早前宣布下半年利潤不會增加后，其股價于一周內暴跌差不多一半。

　　從今年中報披露過程中的預警公告，二級市場也做出了劇烈反應，大多數預警的公司股票在公告后股價應聲而落，跌幅也相當深。

　　由此可見，預警的威力之大已超過預虧。而從以往市場對預虧公告的反應，就不能排除有主力利用中報預警公告來達到洗盤的目的。因而，規范預警制度，防止預警公告被某些人作為調控股價的工具迫在眉睫。

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