雖然截至7月31日為止滬深兩市已有共169家上市公司發布了中報預虧或預警公告,但根據我們的分析預測,在宏觀經濟基本面向好的背景下,2001年大多數上市公司中期業績較2000年將會有所提升。2001年上市公司中報業績披露工作正在如火如荼地進行,一部分上市公司上半年經營業績已經公之于眾,通過對已公布中報業績的上市公司情況的歸納總結,今年上半年上市公司經營業績受到了以下兩方面因素較大程度的影響：一方面有宏觀經濟形勢日益好轉等使經營業績增長的利好因素,另一方面又有出口減緩等抑制利潤增長的利淡因素。

　　在國家擴大內需、結構調整和深化改革等一系列措施的積極作用下,今年上半年GDP增長8%左右的宏觀經濟形勢給微觀經濟提供了良好的外部經營環境,春節、“五一”兩個長假引發的“假日經濟”拉動內需對企業產生的增利效應。其中,交通運輸、電力能源、旅游等行業,由于與經濟周期變化同向性強,受經濟周期影響大,當經濟好轉時,反應較為敏感,在一般情況下這些行業的整體業績可能會有明顯的提高。比如電力行業,從需求方面看國民經濟的穩定增長必然要求電力保持一個比較適宜的發展速度,估計2001年用電增速在6%—7.5%。

　　國家產業結構調整的深化、西部大開發及固定資產投資的增長等因素,將對企業的經營業績產生積極的影響,與此相關的行業包括通信設備、有線電視網絡、工程機械、建材、煤炭、電力、化工、中藥及房地產等,這些因素確實對上市公司上半年的經營業績有較好支持作用,假如沒有其他意外的話,大多數上市公司上半年效益應當是穩中有升的。

　　同時,在企業微觀經濟方面,其它一些非業務經營因素對業績的提高也產生了較大的影響,這主要有三個因素：第一是所得稅問題,2000年初相關管理部門曾規定“從2000年起取消所得稅財政返還”的優惠政策,使相當部分上市公司在2000年中期將所得稅率從15%調高到33%,影響了2000年的中期業績,后所得稅優惠政策又延續到2001年底,從而對今年中期業績的提高產生了積極的影響；第二,2000年中期部分上市公司以非常規的大量會計核算上的計提壞帳準備為主的四項計提客觀上也抑制了2000年的中期業績；第三,迫于退市的壓力,2000年以來大量的績差上市公司進行了重組,重組改造使上市公司負擔減輕,經營成本下降,從而使財務報表出現較大變化,這也影響到2001年的中期業績。這些因素都使得上市公司2001年的中期業績較2000年有所提升。

　　在利淡的因素方面,第一,出口減緩。受美國經濟增長速度趨緩的影響,西方一些主要的發達國家對我國出口商品的需求大幅度下降,導致我國從5月份開始,出口減緩,對外向型上市公司來說,影響不謂不小,因此,減利是不可避免的。

　　第二,稅收加大。在今年4月份,有關部門對原來的一些稅收政策進行了調整,總的來說,對大多數上市公司來說,稅負有所加大,如消費稅的調整,就對酒類企業構成一定的減利影響,一些上市公司在中報未公布之前已發布公告承認了這方面的影響。其中瀘州老窖稱,該項稅收政策變化將導致公司2001年5—12月利潤減少約4167萬元。而且,這種影響最終在2001年全年的業績中充分體現。

　　第三,不少上市公司取消了募股資金原來想上的項目,將資金拿去控股證券業或是做戰略、戰役、甚至于戰術投資者,這樣做卻少了實業投資產出的新的利潤。另外,物價指數的下降,說明市場仍未真正轉暖,假日經濟雖火了幾天,但猶如專家所說的,不過是7天做了70天的生意而已。這些因素都會影響上市公司2001年的中期業績。

　　綜合考慮兩大方面的因素,我們認為上市公司2001年中期業績應該有所提升。因為在利好因素方面,大多數上市公司會因宏觀經濟的走好而改善經營狀況,使得凈利潤增加,而且利好的非主營業務經營因素對業績的提高有直接、較大的影響。而在利淡因素方面,有些上市公司不受上述種種不利因素的影響,如以內銷為主、稅收調整受益的高新技術企業、會計核算一向孰低孰嚴的上市公司,再加上上市公司所處的行業正好是今年上半年最景氣的,如房地產業、公用事業、旅游等行業,就可能效益較好。

　　另外,財政部對上市公司的會計監管將使中報業績更為真實、可信。繼年初出臺了8個具體會計準則后,有關部門近期還貫徹國家領導人對會計人員提出的“不做假賬”的要求,發布了《內部會計控制基本規范》等文件,并在證監會的支持和配合下,開展包括上市公司在內的重點企業的《會計法》執法重點檢查,進一步遏制會計造假現象。按照新會計準則的要求,上市公司中報里受影響最大的將是資產額,資產不實、虛增利潤情況將因此有所改觀,相信這一條條緊箍咒會擠干上市公司報表的水份。前不久,中國證監會又下發了《關于上市公司2001年中期報告披露工作有關問題的通知》,要求上市公司中期報告正文應嚴格按照《公開發行證券公司信息披露編報規則第9號》編制利潤表附表,這在一定程度上減少了2001年中報的會計信息失真現象發生。

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