西南證券 柳邵黔

　　托普軟件(0583)的中報顯示上半年形勢很好：每股收益0.448元，每股凈資產10.54元，主營業務收入3.8億元，凈利潤5458萬元，比去年同期分別增長69.8％和47％，經營活動現金流量凈額1.9億元，其他各項財務數據大多數看來也不錯。

　　但仔細觀察中報全文（網站上有，報紙上是摘要），發現情況并沒有那么好：分行業資料顯示主要利潤來源－網絡集成、計算機軟件業務收入為1.43億元，比去年同期略微下降6％，而年初托普軟件預測的2001年軟件和系統集成業務收入是6.6億元。主營業務收入的增長主要依靠計算機配件和貿易收入暴增接近3倍，目前電腦市場競爭非常激烈，大部分的國內廠家基本沒有利潤，貿易收入更是難有利潤，中報這一大項2.2億收入毛利僅1700多萬，再減稅金、費用，估計利潤也是基本沒有。那利潤增長是靠什么呢，還是分行業資料顯示，雖然收入下降，網絡集成和計算機軟件毛利仍然增長33％，毛利率高達57.9％，一般來說，系統集成業務的利潤率為20－30％，軟件業務高，但托普軟件實際軟件銷售是不多的，毛利率這么高，2000年托普軟件的網絡集成和軟件業務也是收入下降而利潤增加，連續發生這樣的情況很令人懷疑其利潤真實性。

　　2000托普軟件增發以后，募集到大量資金，隨之而來有這么幾件事：

　　1. 托普集團投巨資于網絡，建立炎黃在線網站，投入估計在億元以上，網站并沒有什么特色，訪問的人也有限，現在由于世界網絡處于極度低潮，估計炎黃在線的投入很難有什么回報。

　　2. 2000年6月中旬起深圳上市的金獅股份0805大幅上漲，從17元最高到33元，后來托普集團的關聯企業常州東普入主金獅股份，并改名為炎黃在線。

　　3. 托普集團向成都的幾家報紙投資，結果商務早報和蜀報被政府停刊，損失估計超過2000萬。

　　綜合這些跡象，在托普軟件增發獲得巨額資金后，托普集團到處投資和搞資本運作，但投資成效很差，這樣的企業看來精力并沒有集中于其核心軟件系統集成業務上，所以很難期望核心業務有真正的大發展。

　　目前由于去年募集的巨額資金還能產生一些效益，帳面業績今年預計仍能增長，再加上其雄厚的公積金和盤子不大，股本擴張想象空間不小，投機價值不小。

　　投資建議：目前托普軟件并沒有基金和其他大機構持有，中期股東數高達63851個也說明籌碼極其分散。5月用友軟件上市時托普軟件曾經有一波行情，之后就一直下跌，公布業績后略有上升。預計今年托普軟件仍將維持寬幅震蕩格局，主要區間估計在32－40元之間，可以考慮波段操作。

進入【新浪財經股吧】討論