濟(jì)南百貨重組進(jìn)展現(xiàn)狀表明,華建電子入主濟(jì)南百貨的步伐受到阻遏,濟(jì)南百貨堅(jiān)決拒華建電子于門外,重組雙方進(jìn)入僵持階段。那么濟(jì)百重組受阻的原因究竟是什么呢？

　　華建電子于今年3月底協(xié)議受讓濟(jì)南市國(guó)資局持有的濟(jì)南百貨29.8%的股權(quán),繼而拿到《股權(quán)委托管理協(xié)議》,有長(zhǎng)驅(qū)而入濟(jì)南百貨之勢(shì)。但隨后重組形勢(shì)陡起變數(shù),先是華建電子進(jìn)入董事會(huì)提案被否,繼之濟(jì)百13名高層人員（公司高層共14人）聯(lián)名表態(tài)反對(duì)華建電子入主,隨后公司上千名職工又聯(lián)合簽名拒絕華建電子。據(jù)了解,這場(chǎng)尚未結(jié)束的重組風(fēng)雨首先來(lái)自于一片密集的疑云,濟(jì)南百貨董事長(zhǎng)李增起直言：華建電子疑點(diǎn)太多。

　　奇怪的報(bào)告提交人

　　去年10月上旬,一份《華建集團(tuán)與濟(jì)南百貨進(jìn)行資產(chǎn)重組的可行性報(bào)告》遞交到濟(jì)南市政府,其主要內(nèi)容是華建集團(tuán)與濟(jì)南百貨重組的意義、方式及前景等等。在這份報(bào)告的首頁(yè)上,標(biāo)明了報(bào)告提交人是“山東濟(jì)南百貨大樓（集團(tuán)）股份有限公司”,并說(shuō)“就雙方資產(chǎn)重組事宜進(jìn)行認(rèn)真嚴(yán)謹(jǐn)、誠(chéng)懇務(wù)實(shí)的交流和討論……”等等。對(duì)此,濟(jì)百董事會(huì)領(lǐng)導(dǎo)人斷然否認(rèn)。他說(shuō),在去年9月底之前,我連“華建集團(tuán)”的名字也沒(méi)聽(tīng)到過(guò),哪來(lái)的“認(rèn)真嚴(yán)謹(jǐn)、誠(chéng)懇務(wù)實(shí)的交流”？對(duì)與華建重組一事公司董事會(huì)及管理層在此前沒(méi)有、也絕不可能進(jìn)行研究,又哪來(lái)的重組報(bào)告？如此重大的事項(xiàng)董事長(zhǎng)聞所未聞公司又怎能成為報(bào)告提交人？如按字面理解,濟(jì)百不僅是報(bào)告提交人,而且還成了報(bào)告制作者。提起這件事,他今天還是大驚失色、一身冷汗。

　　資產(chǎn)重組像企業(yè)其他重大行為一樣,作為一項(xiàng)戰(zhàn)略舉措,當(dāng)然需要策略與計(jì)謀,但它更需要真實(shí)與規(guī)范。假如濟(jì)百一方言之確鑿,此事自然就成為一大疑點(diǎn)。重組伊始就埋進(jìn)了一顆令人起疑的種子,它必將生出不信任的萌芽。

　　華建實(shí)力究竟有多大

　　在上述這份重組可行性報(bào)告中,稱華建集團(tuán)擁有凈資產(chǎn)16億元,而在濟(jì)南百貨公告股權(quán)轉(zhuǎn)讓公告中顯示,華建電子凈資產(chǎn)為1.46億元。

　　報(bào)告稱：華建集團(tuán)發(fā)展到2000年10月份,擁有2個(gè)億元、6個(gè)4000萬(wàn)元和1個(gè)10億元,遍布北京、上海、廣州、濟(jì)南、天津、香港、臺(tái)灣等地十多家合資、子公司、控股參股公司。而華建電子2000年度財(cái)務(wù)報(bào)表標(biāo)示其長(zhǎng)期投資共計(jì)3800余萬(wàn)元。

　　報(bào)告稱,僅上半年（指2000年上半年）,出口軟件累計(jì)已達(dá)2.16億元。但公司2000年財(cái)務(wù)報(bào)表中的銷售收入,包括產(chǎn)品銷售、商品銷售、技術(shù)服務(wù)等收入共計(jì)5000余萬(wàn)元。

　　濟(jì)百質(zhì)疑：各項(xiàng)數(shù)字前后懸殊之大,到底孰真孰假。

　　作為中科院直屬企業(yè),華建電子無(wú)疑具有自己的獨(dú)特優(yōu)勢(shì),它從1997年注冊(cè)資本100萬(wàn)元,發(fā)展到2000年底2.65億的資產(chǎn)規(guī)模,其發(fā)展速度足以驕人。雖然其資產(chǎn)規(guī)模尚不及濟(jì)南百貨,但“以小吞大”的案例在資本市場(chǎng)上并不鮮見(jiàn)。不過(guò)華建方面推出的各項(xiàng)主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)前后不一、對(duì)內(nèi)對(duì)外不一,這成為濟(jì)百重組中的一大謎團(tuán)。

　　市場(chǎng)化的眼睛在哪里

　　對(duì)華建電子一方,濟(jì)南百貨多次提出諸多疑問(wèn),包括華建電子的實(shí)力、資信狀況、以及重組后資產(chǎn)置換方式、職工安置方案等等。

　　濟(jì)百一方強(qiáng)調(diào)：直到6月上旬,華建電子沒(méi)有拿出具有證券從業(yè)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具的近兩年審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告和具有證券從業(yè)資格的律師事務(wù)所出具資產(chǎn)重組法律意見(jiàn)書(shū)。

　　證券市場(chǎng)一系列重組案例向我們提示,資產(chǎn)重組既要突破創(chuàng)新,又應(yīng)慎之又慎,正所謂“成也蕭河,敗也蕭何”。濟(jì)南百貨經(jīng)營(yíng)困難,挽救它需要職工的努力,也離不開(kāi)政府的支持,引入戰(zhàn)略投資者既是當(dāng)務(wù)之急,也是明智之舉。然而,在引入戰(zhàn)略投資者的時(shí)候,經(jīng)濟(jì)、管理、科技、會(huì)計(jì)、法律等各方面專家的介入,來(lái)自于市場(chǎng)的中介機(jī)構(gòu)的參與,深入的考察和全面的論證,具備相關(guān)資格機(jī)構(gòu)的評(píng)估與確認(rèn)等等,是不可或缺的。四砂引入艾史迪一案的教訓(xùn)言猶在耳,其失敗的重要原因之一即在于：缺少市場(chǎng)化的那雙眼睛。

　　濟(jì)南百貨重組的運(yùn)作方式提出了一個(gè)深刻問(wèn)題———國(guó)有股轉(zhuǎn)讓的市場(chǎng)化機(jī)制如何建立？

　　華建能否扛動(dòng)濟(jì)百貨

　　對(duì)此,濟(jì)南百貨提出如下疑問(wèn)：

　　1、華建電子2000年12月公司注冊(cè)資本為500萬(wàn)元,按《公司法》規(guī)定,該公司最大限度承擔(dān)責(zé)任為500萬(wàn)元,怎能對(duì)濟(jì)百5億元資產(chǎn)和2.6億元的負(fù)債負(fù)責(zé)？

　　2、華建電子固定資產(chǎn)為595萬(wàn)元,只占總資產(chǎn)的2.2%,同時(shí)其無(wú)形資產(chǎn)為9703萬(wàn)元,占總資產(chǎn)高達(dá)36.6%,占其凈資產(chǎn)的66.5%。而且,濟(jì)百?gòu)奈匆?jiàn)到其無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估書(shū),同時(shí),其無(wú)形資產(chǎn)1999年和2000年均未攤銷,其無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值難以真正確認(rèn)。

　　3、華建電子2000年銷售收入共計(jì)5143萬(wàn)元,銷售規(guī)模太小。再?gòu)默F(xiàn)金流量來(lái)看,其2000年現(xiàn)金流量增加7589萬(wàn)元,但主要來(lái)自于吸收權(quán)益性投資,并不能代表其盈利能力,華建真正來(lái)自于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金增加額只有1000萬(wàn)元。因此,華建電子難于支付受讓股權(quán)、資產(chǎn)置換、還債、安置職工等大量資金需求,給重組帶來(lái)明顯的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　4、華建電子有限責(zé)任公司是否具備同濟(jì)南百貨大樓進(jìn)行資產(chǎn)重組的資格。根據(jù)《公司法》第十二條規(guī)定：“公司向其他有限責(zé)任公司、股份有限公司投資的,除國(guó)務(wù)院規(guī)定的投資公司和控股公司外,所累計(jì)投資額不得超過(guò)本公司凈資產(chǎn)的百分之五十”。根據(jù)華建電子有限責(zé)任公司2000年12月31日財(cái)務(wù)審計(jì)報(bào)告所提供的數(shù)字,該公司的長(zhǎng)期投資3833萬(wàn)元,短期投資830萬(wàn)元,共達(dá)4663萬(wàn)元,加上購(gòu)買濟(jì)南百貨29.8%的國(guó)有股,金額達(dá)6880萬(wàn)元,累計(jì)投資額已達(dá)11543萬(wàn)元,而公司凈資產(chǎn)為1.48億元。

　　據(jù)了解,濟(jì)百的債主已多次上門索債,并因此發(fā)生訴訟。另外公司欠職工工資已達(dá)五個(gè)多月,公司營(yíng)業(yè)大樓因所處地段封閉拓路而將停業(yè)半年以上,資金大缺口的燃眉之急是等不了增發(fā)的。這些要求給華建帶來(lái)諸多難題,但作為進(jìn)入者,必須扛得起公司的今天,也應(yīng)扛得起它的未來(lái)。除應(yīng)有的現(xiàn)實(shí)支付能力外,明確公司發(fā)展的中長(zhǎng)期戰(zhàn)略,制定帶動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的措施和規(guī)劃,完善法人治理結(jié)構(gòu),建立健全監(jiān)督、約束及激勵(lì)機(jī)制等,也應(yīng)成為重組的題中之義。這一點(diǎn),各有關(guān)方做得尤為不足。

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