韓 強

　　6月22日，媒體報道了中石化即將增發28億股A股的消息。這個消息被市場當作"利好"來炒作，當天上海石化等股票紛紛上揚。但是，我們仔細分析這個消息，卻并非所謂的"利好"。

　　首先，中石化并沒有執行有關規定，只是把募集資金額的10％上交全國社會保障基金，這種"變通"方法說明不嚴格執行國務院的《辦法》也行，說白了，只要向社會保障基金繳款就可以。這不僅說明我們的股市很不規范，而且也把所謂的"完善上市公司的法人治理結構，促進證券市場長期健康發展"的"長期利好"拋在了一邊。中石化募集的100億人民幣中，有64.46億用于收購集團公司所持有的重組后的新星公司100％的權益。銀行貸款利率很低，中石化卻到股市籌資，把應該集團內部解決的問題推給了股市，實際上把股市當作了"提款機"。

　　其次，目前香港H股的市盈率是13倍，境內A股的市盈率是60倍。"中化石"由H股轉向A股市場圈錢，是因為在香港市場上H股已經出現了"圈錢難"的現象。6月22日中石化在香港的收盤價是1.53港元，但是即將增發的A股要募集資金100億，折合每股人民幣3.57元。增發的A股比香港二級市場的價格還高一倍多。這種做法不僅增加了A股市場的壓力，而且還會促使境內資金進一步非法進入香港炒作H股。

　　盡管減持國有股可以彌補社保基金的部分缺口，而且只是減持一部分國有股，另外還有"發行彩票"等方式，但是財政部門并沒有向廣大群眾說明社�；�金的缺口是怎樣造成的、目前社�；�金管理是否規范。

　　國務院在2000年提出堅持實行社會統籌和個人賬戶相結合的基本養老保險制度，要把個人賬戶與統籌賬戶分開管理，不再挪用當期職工繳納的個人賬戶基金，并逐步補實以前被透支的基金；基金會應通過招投標選擇基金管理人、保管人和投資人進行具體運作。著名經濟學家厲以寧也指出，養老保險基金入市的重要前提：一是具備完善的證券市場，但目前面臨的問題十分復雜；二是上市公司的信息披露存在問題，其中涉及中介機構和體制等方面。養老保險基金進入資本市場的時機未成熟，投資國債是現實選擇。這就告訴我們兩個信息：第一，養老基金的統籌部分已經挪用了個人賬戶部分，也就是說當期職工交納的個人賬戶基金被挪用。第二，由于證券市場不規范，養老基金入市的條件不具備。

　　由此可見，減持部分國有股彌補社保基金只能解決眼前的一部分問題，根本的問題是：如何管好用好社保基金。

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