云鋁股份自上市以來，業績逐年增長，2000年實現了每股收益0.31元，每股現金流高達0.64元。特別引人注目的是，公司2000年主營收入同比增長46.6％，遠遠超過了深市冶金類20％的增長率；主營利潤、凈利潤同比增長38％和53％，超過了深市冶金類26％和15％的水平；每股收益也高于深市冶金類平均0.27元的水平。

　　從云鋁股份2000年年報上可以發現，該公司的經營狀況較好，核心競爭力較強，因此各項靜態、動態財務指標都表現良好，并且保持了持續增長的勢頭（見表一）。我們認為這一態勢還將在公司未來的發展中得到良好的延續。

　　表一： 指標 2000年 1999年 1998年 總資產（萬元） 228744 214693 170068 總負債（萬元） 157209 140460 95882 主營收入（萬元） 147028 100292 55598 主營利潤（萬元） 22592 16320 2287 流動比 1.071 0.944 1.16 應收帳款周轉率（以年末數做平均數）次 20.26 15.61 7.86 資產負債率（％） 68.73 65.42 56.38 存貨周轉率（以年末數做平均數）次 4.2 3.2 4.09 凈資產收益率（％） 13.64 8.57 0.4

　　2000年末公司總資產為22.87億元，較1999年末的21.47億元上升了6.52％。其中應收帳款為6090萬元，較99年末4330萬元有所上升。在6090萬元的應收帳款當中97.71％屬于帳齡在一年以內的短期應收帳款；2.29％屬于1－2年內的應收帳款，并且已經按照會計標準提取了10％的壞帳準備；沒有2年以上的應收帳款。應收帳款主要是公司進出口代理商云南冶金進出口公司所欠的貨款，其中沒有公司大股東的欠款，因此公司的應收帳款的比例不高而且質量較好。值得一提的是公司的應收帳款周轉率高達20.26次/年，這反映出了公司良好的財務管理能力和銷售過程當中的主動權。

　　公司年底存貨為29934萬元，較期初的26505萬元上升了12.94％。在存貨項目當中，主要是在產品從期初的3400萬元上升到期末的8127萬元，產成品從6471萬元上升到12289萬元。這是由于生產規模擴大導致生產量增大，從而在產品和產成品數量上升，是公司主營業務擴張的正常現象。尤為重要的是公司連續3年的存貨周轉率在3次/年以上，2000年更高達4.2次/年，說明了其產品良好的銷售情況和增長潛力。

　　在公司損益項目方面：公司的主營收入和主營利潤分別上升47％和38％，達到147028萬元和22592萬元，增長強勁，與此同時，公司的營業費用并未出現明顯增長，說明了公司較強的財務管理能力；公司財務費用從1999年的2777萬元上升到4901萬元，增加了76.52％，主要原因是在建工程轉為固定資產后利息費用停止了資本化；公司的管理費用從1999年的3488萬元上升為5041萬元，增長了44.5％，主要是由于養老統籌金增加等原因形成。

　　從分析當中不難看出，云鋁股份自從改制上市后一直處于一個高速、穩健的成長階段，生產銷售狀況良好，財務管理能力較強。那么支撐云鋁股份持續高速增長的主要因素是什么呢？

　　我國二十年鋁的消費增長速度平均為10％左右，八五期間增長速度高達14.4％，增幅較大。隨著經濟的發展，我國鋁產量和消費量都在進一步增加。目前我國鋁產量世界排名第三，消費量位居第二。我國鋁人均消費量僅為2.2公斤，而世界人均消費量為5公斤，發達國家在20公斤左右。隨著我國經濟逐步走出谷底，房地產業、汽車工業的啟動和全國電網改造的進行，我國對鋁產品的需求將持續增長。

　　從云鋁股份自身來看，它一直從事電解鋁生產經營，1998年募集資金投向以后，規模經濟效益出現了至關重要的飛躍，目前鋁冶煉的年生產能力已經達到13萬噸，這也成為公司在2000年主營收入和凈利潤出現強勁增長的根本性的動力所在。公司在全國119家鋁冶煉企業當中，鋁錠產量排名第四。雖然2000年原料大幅漲價的背景下，云鋁股份仍取得了不錯的經營業績：主營收入增長46％，主營利潤增長38％，主要原因是公司與澳大利亞有關氧化鋁廠簽訂長期供貨合同，以降低原料的大幅波動風險。據了解，云鋁股份在電解鋁行業中盈利能力屬優異水平。今年在氧化鋁價格大幅下降的影響下，預計公司業績將進一步得到提升。從中期角度而言，中國加入WTO還將進一步降低其原材料成本，使公司的獲利空間更大。

　　公司在2000年完成了技術改造和環保改造的初步工作，通過了國家環保總局華夏管理體系審核中心的最終審核，獲ISO14001國際環保認證證書并且獲中央財政國債專項貼息4800萬元，分兩年用完（2001年2400萬元，2002年2400萬元），目前該項資金已到公司帳戶。同時，公司與上海交大、云南冶金研究院合作進行“電磁凈化技術在鋁熔體中的開發和產業化”項目填補業內技術空白項目，這些都是公司持續高速增長的堅實保障。當然，云鋁股份也面臨著電價波動和入世后國外低價鋁成品沖擊的風險因素，但云南省是國內水電資源極為豐富的省份之一，開發量占全國第一，供電量的增長和電價成本的下降都有較大空間，入世同時也會降低云鋁股份的原材料價格，因此這兩個問題不會產生較大的不利影響。

　　“十五”期間公司的發展思路是將電解鋁做大做強，力爭在“十五”末期，使公司的鋁冶煉生產能力達到25萬噸/年、鋁加工生產能力達到4萬噸/年、碳素制品生產能力達到16萬噸/年。歸納起來以下條件可以保障公司“十五”期間繼續保持穩健增長的發展趨勢：

　　1. 良好的市場環境將持續下去；

　　2. 公司自身的生產能力、技術水平、管理能力和財務能力是公司進一步發展的根本保障；

　　3. 公司在環保、節能方面取得的進步使生產擴張有了物質和政策保障；

　　4. 政府對公司在環保、節能方面的支持也將有利于公司的可持續增長。

　　在此借用云鋁股份總經理田永的話作為結語：云鋁股份具有技術創新優勢、效率優勢、成本優勢、結構優勢、區位及交通優勢、人才優勢、管理及觀念的優勢、聯動效益的優勢這八大優勢。它將在未來的競爭當中取得有利的地位，給投資者豐厚的回報。

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