日前威孚高科、西寧特鋼發(fā)布公告，將發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，這是中國(guó)證監(jiān)會(huì)出臺(tái)《上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券實(shí)施辦法》以來(lái)上市公司首次選擇新的再融資方式，估計(jì)今后可轉(zhuǎn)債將逐步增多。

　　由于企業(yè)發(fā)展一般呈周期波動(dòng)，若投資項(xiàng)目短期內(nèi)不能產(chǎn)生效益，上市公司通過(guò)配股或增發(fā)融資將攤薄利潤(rùn)，業(yè)績(jī)下滑。而可轉(zhuǎn)債屬長(zhǎng)期負(fù)債，利率通常低于公司債券，既可改善公司財(cái)務(wù)狀況，又可減少股本擴(kuò)張帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)壓力。因此可轉(zhuǎn)債也是企業(yè)融資的重要形式。滬深股市自深寶安開(kāi)始，先后有南寧化工、吳江絲綢和茂名石化3家重點(diǎn)國(guó)企，以及上海機(jī)場(chǎng)和鞍鋼新軋兩家上市公司進(jìn)行了可轉(zhuǎn)債試點(diǎn)。目前南化轉(zhuǎn)債、絲綢轉(zhuǎn)債已轉(zhuǎn)股停止交易。隨著可轉(zhuǎn)債實(shí)施辦法的出臺(tái)，可轉(zhuǎn)債面臨重大機(jī)遇。

　　根據(jù)新規(guī)定，原則上只有上市公司才可以發(fā)行可轉(zhuǎn)債，期限最短3年，最長(zhǎng)5年，發(fā)行后公司資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)不高于70％。主承銷(xiāo)商核查發(fā)行人情況，重點(diǎn)是最近三年特別是最近一年是否以現(xiàn)金分紅，還有發(fā)行人最近三年平均可分配利潤(rùn)是否足以支付可轉(zhuǎn)換債券一年利息、主營(yíng)是否突出、法人治理結(jié)構(gòu)是否健全等。可以說(shuō)，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的條件比配股和增發(fā)更嚴(yán)，門(mén)檻更高。證監(jiān)會(huì)的指導(dǎo)思想是“扶優(yōu)”，即扶持業(yè)績(jī)優(yōu)良、成長(zhǎng)性強(qiáng)、運(yùn)作規(guī)范的上市公司。有關(guān)資料顯示，根據(jù)2000年年報(bào)，目前滬深兩市符合發(fā)行可轉(zhuǎn)債核準(zhǔn)要求的上市公司約85家，不到總數(shù)的一成。擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債的公司應(yīng)在申請(qǐng)文件中列明發(fā)行條款、轉(zhuǎn)股價(jià)格、轉(zhuǎn)股方式，設(shè)置贖回、回售、轉(zhuǎn)股價(jià)格修正條款等，如威孚高科擬發(fā)行不超過(guò)截至2000年12月31日凈資產(chǎn)的40％，票面利率在不高于銀行同期存款利率的范圍內(nèi)確定；西寧特鋼則決定發(fā)行4.9億元可轉(zhuǎn)債，期限五年，第一年利率1.2％，以后每年增加0.2個(gè)百分點(diǎn)。由于這兩家公司資產(chǎn)負(fù)債率均不到50％，可轉(zhuǎn)債將為它們提供良好發(fā)展空間。

　　可轉(zhuǎn)債介于股票和公司債券之間，當(dāng)股市低迷時(shí)，投資者可享受固定利息收益；當(dāng)股市向好時(shí)，投資者可將其轉(zhuǎn)成股票，享受股價(jià)上漲收益，因此較具吸引力。可轉(zhuǎn)債將為投資者開(kāi)拓新的投資渠道。(曲一)

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