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去年7月，敢吃“螃蟹”的閩東電力嘗試采用市場化定價的方式發行1億新股，競出了每股11.5元的高價，發行收益率達到了空前的88.69倍。上周六公布的年報顯示，至去年年末，公司尚有9.5億元募集資金閑置，而全年凈資產收益率僅3.02%。
盡管市場對這種“探索”議論紛紛，但11.5億元的募集資金，對閩東電力而言，不啻為天上掉下的大餡餅。因為公司原來只準備投五個項目，計劃募集4.38億元以上資金。哪想到一搞“市場化”，11.5億元輕松落袋，多出了幾億元不知往哪兒投。公司不得不在招股的同時才匆忙與寧德市政府簽訂“合作意向書”，擬合資建設洪口水電站，多出的募股資金這才有了著落。但是，這座總投資達13.1億元的水電站，其時才剛完成預可行性研究，尚未經過充分論證，也未取得有關部門的立項審核。
對于這個臨時新增的洪口水電站項目，閩東電力原來聲稱在2000年下半年投入3.5億元，結果大半年過去，一分錢也沒投入。公司的解釋是，“該站供用電合同主體發生變化，正在重新協商供用電協議”。另外幾個項目中，有兩個已投入，另外三個也因種種原因未能按原計劃投入。
總體來看，閩東電力去年實際募集資金11.1億元，僅用去了1.6億元，還余下9.5億元。當然這些錢也并沒都閑著，其中3.6億元拿去做了短期投資，賺了幾百萬元的投資收益。而閩東電力無疑是現金最充沛的公司之一——公司銀行帳戶上躺著5.8億元現金，占公司總資產的四分之一以上。
與此同時，凈資產的增幅過大，給公司的經營帶來了壓力。在發行前后，閩東電力凈資產由3.1億元急劇膨脹至14.3億元。公司2000年實現的利潤雖然達到了盈利預測的水平，但凈資產收益率僅為3.02%，扣除非經常性損益后凈資產收益率僅為2.7%。按目前的規定，閩東電力在最近幾年內都失去了配股資格。不過，公司手里那么多錢，似乎也不用在乎配股資格。
錢多了到底是好事還是壞事？閩東電力的募資表明，企業在籌資時還應實事求是，太多可能會導致消化不良。在新股發行市場化的前夕，閩東電力告訴我們，新股發行究竟如何合理定價，在提高籌資效率的同時避免資源配置扭曲，將是市場化發行所面臨的一個現實的難題。
(記者 郎朗)
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