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昨日，PT水仙發布公告，其股權轉讓終因無法獲得債權銀行給予它累計欠款2億元本金“掛帳停息”的特殊政策優惠而宣告終止。PT水仙與上海同步電子有限公司之間的一段姻緣也隨告破滅，由此，PT水仙走向了“摘牌”的懸崖。
在這之前，PT水仙董事長兼總經理宋偉民多方奔走，在無奈之下，通過媒體向社會發出了求救信號：希望PT水仙的債權銀行能夠給予其部分債務“掛帳停息”的政策安排，并呼吁地方政府及相關債權銀行共同來支持PT水仙的重組工作，讓PT水仙“起死回生”。路透社將此信息發往海外，境外媒體也紛紛關注。據了解，有關PT水仙重組及呼吁債權銀行予以“掛帳停息”的提案也曾上呈到上海市人大，并轉至債權銀行。但是，債權銀行由于受到相關政策規定及商業原則的限制，“無權”決定給予PT水仙享受“掛帳停息”的特殊政策優惠，最終導致PT水仙股權轉讓的“流產”。
按照中國證監會出臺的《虧損上市公司暫停上市和終止上市實施辦法》的精神，對已經連續3年虧損并預告2000年度繼續虧損的PT水仙來講，退市的概率在不斷上升。如果說原先PT水仙重組面臨的主要問題是缺乏上級單位即控股股東的支持，那么在獲得了控股股東有限度的支持并找到了一家承諾入主的高科技企業后，來自債權銀行的“阻力”卻是它們意想不到的事情，把重組成功的籌碼壓在債權銀行身上，一下子又把上市公司債務重組過程中面臨債權銀行“不作為”的風險凸現了出來。
由PT水仙股權轉讓失敗的案例看，核心的問題仍然是如何處置巨額債務，而利益各方對此卻分歧很大。從新入主的上海同步電子有限公司來看，PT水仙歷年形成的巨額虧損約4億元及約有3.18億元的巨額應收帳款，要想讓它來背下這部分債務顯然不現實，這會影響它今后的經營效益及“借殼上市”的融資目的；對控股股東輕工控股來講，如果對它承諾承擔的2億元本金債務不進行“掛帳停息”，估計這部分債務的每年利息負擔就要有幾百萬元；對債權銀行來講，國有商業銀行有嚴格的財經紀律，債權銀行本身無權決定給予PT水仙任何政策優惠，它們也缺乏這種愿望。所以，利益各方對PT水仙債務重組利益權衡的結果，在客觀上封殺了PT水仙債務重組成功的可能性。盡管PT水仙公司方大力呼吁與求救，但最終還是以股權轉讓“失敗”而錯過與同步電子的這段姻緣。
目前，制約PT水仙債務重組成功與否的主要因素是控股股東及債權銀行的后繼行為究竟會怎樣。由于債權銀行缺乏債務重組的愿望有其深層次的原因，一時半時很難解決。如果它們的態度依然不變，堅決不開“口子”，那么控股股東能否靈活地處理PT水仙的債務問題，將成為決定PT水仙未來命運的唯一因素。控股股東能否在部分債務問題處置上有所松動，即不再要求債權銀行給予“掛帳停息”的政策安排，或積極地與債權銀行協商來解決PT水仙的債務問題？控股股東給予PT水仙有限度的支持轉變為全力支持，肯定有一定的難度，但這可能是PT水仙生還的最大希望。
留給PT水仙的時間已經不多了。如果得不到來自利益各方的強力支持，PT水仙被“摘牌”將不可避免。從目前看，原來并不搶眼的PT水仙有可能成為中國證券市場上最先“退場”的上市公司，并成為可以預期的連續虧損上市公司依法退市的第一案例。當然，PT水仙的未來命運究竟如何還有許多變數，但目前PT水仙債務重組中面臨的一系列問題值得各方關注。
(記者 樂嘉春)
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