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　　廣為市場關注的“廈華”商標轉讓方案主要內容為：“廈華”系列商標的評估價值為8.17億元，廈華電子購買“廈華”商標的交易價格為3.27億元，以廈華電子對廈華企業的應收款項支付，余額以現金補足。日前，廈華電子發布董事會公告，稱將于2000年12月31日召開第三次臨時股東大會，對“廈華”商標轉讓進行投票表決。隨著廈華電子就品牌交易第五次發布公告，沉寂一時的“廈華”商標轉讓一事再次引起了廣大投資者的關注：雖然商標交易的定價依據、定價考慮的因素等先后進行了信息披露，但是，從投資者到專業人士仍對這次交易充滿了疑問。

　　疑問之一：商標轉讓的目的到底是什么？

　　12月22日廈華電子的提示性公告說，此次關聯交易有利于減少將來的關聯性交易、強化公司的規范化運作。

　　據了解，目前廈華電子新介入的彩顯、手機、計算機等產業競爭激烈，在技術競爭力上公司沒有優勢，今年中期將近20億元的主營業務收入僅有2821萬元的利潤就很說明問題。對于9月份剛完成的配股，按理說，公司應該把這筆錢盡快用于補充經營之需。然而，募集到位的資金卻首先要用于關聯交易，而且是一次付清，這至少不能算是用在刀刃上了！

　　早在今年初，廈華電子與大股東廈華企業就發生了一起關聯交易：廈華電子受讓廈華企業所有的某處廠房及某處土地使用權，交易金額達到9700萬。巧合的是，那次交易也是以廈華電子的應收款項支付，余額以現金補足。

　　對此，有專業人士提出，以對大股東應收賬款作為抵沖，從財務角度看，上市公司減少了應收賬款，財務狀況得以改善，母公司則趁機擺脫了巨額應付款。但是，從轉讓的真實意圖看，究竟是為了抵沖應收款而受讓無形資產，還是為了獲得無形資產而抵沖應收賬款呢？

　　疑問之二：“廈華”商標到底值多少錢？

　　對于普通投資者來說，恐怕對“廈華”系列商標的評估報告難以弄明白，但有一點可以肯定的是，許多投資者恐怕難以把“PRIMAL”、“XOCECO”與“廈華”聯系起來。

　　深圳一位資深注冊會計師對公告中的兩點內容提出了質疑。第一，對廈華電子未來產品的銷量只有一個大概估計值，并沒有專門的報告。從專業的角度說，作出這樣的專門報告對于評估“廈華”商標究竟價值幾何十分重要。第二，盡管商標的單位產品攤銷值只有一二十元，但考慮到目前彩電、顯示器等的利潤已經十分低了，這個攤銷成本就較高了。

　　值得注意的是，盡管“廈華”目前具有一定的知名度，但不能忘記的是，昔日一些家電明星在輝煌時的品牌價值都不菲，遠的有雙鹿、吉諾爾，近的連科龍電器日前也公告主營業務預虧。在殘酷的市場競爭下，8.17億的“廈華”商標價值真的能夠保持下去嗎？很明顯，3億多的轉讓價格足夠抵得上廈華企業收取10年商標使用費的“收成”，至于“欠收”的風險，只能由上市公司來承擔了。

　　疑問之三：到底誰該付錢？

　　廈華企業與廈華電是按6:4分享商標權益的，其理由是廈華企業的投入更大。對此，大多數投資者難以接受：如果沒有廈華電子上市，沒有上市帶來的廣告效應，又有多少人能知道“廈華”商標呢？廈華電子的上市把“廈華”商標影響擴大了，上市公司的信譽度對廈華企業有明顯地支持作用。從某種意義上說，廈華企業是“廈華”商標的最大受益者。

　　對于按投入來計算享有商標權益的比例，多位評估師表示難以理解。他們認為，廣告等投入只是構成商標貢獻的因素之一。一般地，由于企業產值代表了企業得到社會的認可程度，商標的貢獻是按企業的產值來計算更科學合理。具體在這里，按廈華電子的產值與廈華企業的產值(剔除從廈華電子獲得的收入)的比例確定對商標的貢獻更有合理性。

　　因此，到底誰該付錢的問題最難以讓投資者滿意。

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