本報記者 陶春宇 吳瓊 重慶、上海報道

　　在“微車為本、轎車為主”的戰略思想指導下，從明年開始，長安集團將從主要生產微型客車逐步向生產轎車轉型。

　　此次募集的11億元資金將投向CM8的開發。中國微車老大正式揭開了戰略轉產轎車的

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大幕。

　　8月25日，當深市大盤芨芨可危，在3165點告急的時候，長安汽車(資訊 行情 論壇)(000625)的逆市增發，多少驅散了深圳證券交易所上空的愁云。

　　當天，長安汽車發布公告，公布總價為11億元的增發融資結果。此次，長安汽車的增發數量為14885萬股，共有110家基金、券商和機構投資者動用300多億元參與申購。

　　這一結果，使得長安汽車本次增發的中簽率僅有2.75%，是今年增發中僅次于小商品城(資訊 行情 論壇)的第二低中簽率。

　　機構投資者集體沖動

　　2003年，云南國際信托投資有限公司持有長安汽車595.4萬股，占長安汽車總股本0.49%，今年中期徹底從大股東行列退出。本次云南國投拿出3億多元進行申購，并一舉拿下310萬股，再次進入長安汽車大股東行列。而此前一直看好長安汽車，并在今年中期還持有長安汽車914.69萬股，成為長安汽車流通A股第一大股東的博時價值基金，此次又參與增發吃進了333萬股。

　　除了這些老面孔外，社保基金也參與長安汽車的增發。據博時價值基金有關人士稱，大量吃進長安汽車的股票，是因為看好長安汽車的前景。對方以“證監會有規定”為由，不愿意細談為什么看好長安汽車。而云南國投方面對增持長安汽車不愿意發表任何言論。

　　與機構投資踴躍申購相比，散戶普遍持觀望的態度。

　　根據這次發行的規則來看，流通股股東按照10:3的比例優先配售，以當前的20160萬股的流通A股計算，理論上可獲配6048萬股，但實際上僅僅配得3960萬股，差額為2088萬股。根據長安汽車的增發結果公告，可以看出，有超過12600人的流通股股東沒有參與優先配售或者是參加了但屬于無效由購。有證券分析人士認為，這么多的人沒有參與優先配售或者無效由購，至少可以說明許多散戶放棄增發配售優先權所致。

　　長安汽車證券投資處處長黎軍向記者表示，“在增發公告發布后，還陸續有許多散戶投資者打電話過來詢問增發的事情，但那時已經過了申購的時間，我們只能對他們表示惋惜。”

　　黎軍認為，有不少投資者忘記了參與增發的申購。

　　長安汽車的含金量

　　對于機構投資者和散戶認購的巨大反差，長安汽車此次增發的主承銷商——西南證券公司的研究員董建華稱，散戶可能著眼于股價的短線波動，而機構則更多地看中長安汽車的質地和基本面以及其持續的增長潛力。

　　董建華認為，如果從散戶的角度來看，大盤如此深幅下跌，難保長安汽車增發上市后股價會否跌破增發價格。截至8月27日，長安汽車的收市價格為7.88元/股，較停牌前的8.32元/股，已經下跌了5%，離7.39元/股的增發價，只有6%的價差。增發股上市后，很可能會跌破增發價，因此參與增發的風險比較大。

　　董建華稱，如果從長遠來看，在未來幾年內，長安汽車仍將以20%的速度高速增長，這在A股市場里是很難找得到的。而且，長安汽車的股價在經過大幅下跌后，目前風險已大大釋放，在目前價位參與增發，風險也會比較小。

　　長安汽車市盈率低是機構投資者青睞的一個重要因素。8月26日以增發前總股本計市盈率8.1倍，增發后市盈率則為8.92倍。而同期上證180(資訊 行情 論壇)指數的平均市盈率為29.23培，長安汽車的市盈率仍然很低。

　　環顧滬深兩市，除了鋼鐵股，長安汽車的市盈率最低。而鋼鐵行業屬于周期型行業，汽車業卻是國內的朝陽行業，且是較受國外投資者歡迎的消費類行業。專家、學者普遍預期汽車行業銷售年增長率可達到20%。故而在市盈率相近時，成長性略勝一籌的汽車股更容易受到投資大眾的追捧。

　　據長安汽車中報顯示，其中期業績為0.54元/股，按照本次的發行價格7.39元/股計算，動態市盈率才7倍多一些。相比近期新股發行15-20倍的市盈率低了一半左右。而在利潤總額上，今年中期業績比200年中期增長了6.6%。上半年生產汽車24.77萬輛，同比增長32.49%，銷售汽車24.88萬輛，同比增長27.46%(長安福特按50%統計)，產銷增幅高于汽車行業增幅。

　　“長安汽車可能不會跌破7.39元的增發價，在這個價位整理一段時間，然后股價再往上走。”金信證券研究所的袁金榮這樣認為。

　　11億進帳后如何花？

　　此次長安汽車募資11億元。主要用于長安工業園的建設和CM8的生產，以及微型客車配件的異地擴產項目。據了解，CM8是長安集團完全自主研發的城市多功能休閑車(MPW)。董建華認為，城市多功能休閑車還是一個空白，這表明長安汽車差異化的競爭思路，投資策略也顯得比較老到。

　　長安集團宣傳部部長劉躍8月26日在接受記者采訪時稱，長安工業園將成為長安集團的第五工廠，第一期設計生產CM8車7萬輛，最終將形成20萬輛的產能。據悉，長安第五工廠將爭取于今年9月投產。CM8的實施，及轎車底盤的微型車的陸續推出，保證了長安在新產品研發上的領先優勢，從而在現有的微型汽車行業競爭格局中形成具有決定意義的規模、技術優勢，鞏固和保持微車行業龍頭壟斷地位，保證長安汽車整體高速增長。

　　2002年，長安集團提出的三年再造一個長安的目標，這個目標今年就可以提前實現。關于長安的未來，長安集團已經根據自己的實際情況和市場發展趨勢。制定了“3337”發展規劃：第一個”3”是公司發展要“三步走”，第一步是夯實基礎，力爭到2005年達到汽到產能50萬輛，發動機產能60萬輛以上，預計今年就可提前實現。

　　第二步是以2006年到2010年實現銷售收入在2005年基礎上翻一番，年銷汽車100萬輛以上，爭取120萬輛，建成發動機120萬臺以上的生產能力。

　　第三步是從2010年到2020年實現長安的國際化，銷售收入1200億元以上，產銷汽車200萬-300萬輛左右，發動機形成200萬-300萬臺以上的能力。

　　第二個“3”指的是要建設好以公司本部、長安福特、長安鈴木為核心的重慶基地、以南京長安為核心的南京基地，以河北長安為核心的河北基地這三大基地。

　　劉躍認為，長安集團的長遠規劃，為長安集團今后的快速發展奠定了基石。

　　關于長安汽車的投資價值，深圳市周明海詢商務投資顧問有限公司(以下簡稱周明海詢)認為，長安汽車作為國內汽車板塊中規模最大、盈利能力最強的上市公司，2004年上半年汽車產銷量分別達到24.8萬和24.9萬輛，實現銷售收入101.4億元，較去年同期增長39.65%。長安汽車的微型汽車已經達到國際先進水平，2004年上半年占據國內微車市場36.65%的份額，穩居市場龍頭地位。隨著微車異地擴產項目的展開，以及CM8、CV系列等新產品陸續投入市場，未來將繼續領跑微車行業。

　　周明海詢還認為，長安鈴木2003年以10萬輛的銷售量，20.89%的市場占有率，位居經濟型轎車行業第二，2004年通過對產品結構的調整，及20萬輛擴產項目的上馬，凈利潤可望保持穩定增加；同時，2004年長安福特產能進一步釋放， 1-6月實現銷量2.58萬輛，預計全年產銷量可達6.5萬輛，隨

　　著新車型的引入和產銷量規模的擴張，長安福特將成為長安汽車未來幾年重要的盈利增長點。

　　戰略轉產

　　目前，長安汽車已經宣布，募集的11億元資金將投向CM8的開發。中國微車老大正式揭開了戰略轉產轎車的大幕。

　　劉躍稱，長安集團目前已經明確了“微車為本、轎車為主”的戰略思想。從明年開始，長安集團將從主要生產微型客車逐步向生產轎車轉型。

　　據了解，長安首款自主品牌轎車CV7，明年將在渝北長安工業園正式投產。兩年之內，長安集團將開發出包括CM8在內的CV9、CV7和CV6等4個平臺，并由此派生出6款自主品牌的“類轎車”、轎車投產并上市銷售。

　　CM8將在今年9月投產，CV9、CV7將在明年投產，其中CV9是一款多功能的MPV車型，排量為2.0升。到2006年投產的CV6將像CM8一樣，完全由長安集團自主研發，排量也將超過2.0升。

　　從長安汽車上半年的銷售收入結構來看，轎車的銷售收入比重迅速提高，從去年同期的33.76%上升到今年的44%，而這一增長主要是長安福特、嘉年華和蒙迪歐的收入增長(長安福特銷售收入較去年同期增長了18億元)。長安福特的快速發展為長安汽車轉產轎車打下了良好的基礎，也為長安汽車今后增長拓展了良好空間。

　　據了解，2004年7月28日，第5萬輛蒙迪歐下線。從2003年1月18日第一輛轎車下線至今，長安福特在18個月內產量就突破了5萬輛。這一發展速度遠遠超過其主要競爭對手。

　　日前，長安福特宣布在南京簽署投資協議，購買土地建設第二個整車制造廠，產能為20萬輛；同時宣布重慶廠區的產能也正在向20萬輛進軍。可以預見，在未來競爭中，長安福特的快速發展將成為上市公司的重要增長點之一。

　　有業內人士分析認為，長安集團靠微車起家。經過幾年的打拼，銷售量終于超過了中國“三大”汽車企業之一的東風汽車(資訊 行情 論壇)公司，闖進中國汽車前三名。不過，長安自己認為，在商用車領域與一汽和東風相比差距還很大。

　　“最主要的差距就是長安微車的技術含量低，產品附加值不高。”劉躍坦言，長安集團要想沖擊第一陣營，不僅要在銷售量上超越東風汽車，還要大幅提高長安汽車品牌的“質”和“量”。

　　目前，長安汽車的市場占有率已經超過10%，如果進一步提高長安汽車的銷售量，就很可能靠市場占有率超過15%躋身第一陣營；與此同時，長安集團還大幅提高汽車的技術含量和產品附加值。只有轉產轎車，才能適應長安目前的戰略需求。

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