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老牌龍頭股四川長虹(資訊 行情 論壇)(600839)在暴跌六天，流通市值蒸發13.3億元后，近兩日終于企穩。但從其8月28日公布的中報來看，由于應收賬款和存貨等問題短期內難以解決，長虹股價后市仍不容樂觀。
長虹還有多少錢沒有收回？
盡管長虹發布公告澄清了關于委托漢唐證券理財的2億元受損的傳聞，但中報仍顯示，長虹存放在南方證券的巨額委托理財，賬面成本18280萬元，因南方證券的行政接管組對機構投資者的理財暫時凍結，公司能否收回成本有不確定性。對此長虹新聞發言人劉海中告訴記者，“這個我們也沒有辦法，我們在等待南方證券重組的結果。”
此外，除了委托理財外，彩電業務方面的應收賬款問題仍然很棘手，中報顯示應收賬款仍然有42億多元，比去年有所下降，但江蘇天鼎證券分析師告訴記者，“在市場對家電板塊進行重新估值后，我們發現以四川長虹為代表的家電板塊表面很厚的家底其實蘊藏著極大的貶值風險，因為家電行業傳統的營銷模式決定了其必然會存在龐大的應收賬款問題。在出口美國受阻后這些賬款應該在一兩年內收回，但這是完全不可能的事情，這樣按照10%計提的話，未來一兩年內可能會有4億元左右的壞賬準備。”
存貨問題加速“凈資產泡沫化”
業內分析，對于四川長虹來說，存貨問題同樣是制約其發展的因素，這可能會加速其凈資產的“泡沫化”。按照去年的年報，到2003年底，四川長虹的庫存商品達到了46.21億元，計提跌價準備為3.12億元。而今年中報顯示這些數字又有增長，對此劉海中告訴記者，“目前處于彩電銷售的淡季，但是5-6月長虹的彩電生產并沒有停頓，所以存貨價值增加了10多億元，但是這應該是季節性的。”據業內人士介紹，這些存貨多以小屏幕彩電甚至是黑白電視為主，出現積壓主要是出口受到限制，在彩電更新換代迅速的今天，貶值甚至成為廢品的可能極大，這將直接造成其凈資產的“蒸發”。
值得注意的是，長虹身上出現的應收賬款和存貨問題已經是家電行業的“通病”，青島海爾(資訊 行情 論壇)有10億元左右的應收賬款，而格力電器(資訊 行情 論壇)也高達7億元，而整個空調行業的庫存接近1000萬臺，這些都是埋伏在身邊的“定時炸彈”，最近以四川長虹、海信電器(資訊 行情 論壇)等為首的家電股大跌，除了受到大盤走勢、郎咸平炮轟事件、夏新利潤大幅下滑等影響外，其自身固有的“通病”——“凈資產虛化”是最主要的因素，今后股價一路下滑可能成為趨勢。(本報記者 郎朗 實習生 劉昊）
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