|
摘要：認為基于股權分裂的市場化增發無異飲鴆止渴
【記者張立棟17日北京報道】
寶鋼增發方案引起市場震蕩，投資者也用腳投票，對寶鋼增發方案投了不信任票。記者就此采訪了經濟學家、燕京華僑大學校長華生教授。華生說，寶鋼是素質很好的大盤藍
籌股，領導班子很強，市場形象一直也不錯。但這次增發，仍然遭到市場懷疑，使投資者受損，說明在中國股權分裂的基礎上，近年來引進的市場化增發，是飲鴆止渴的毒品。
有人認為寶鋼的增發方案如做適當調整，對投資者妥協后仍然可以通過的觀點，華生認為，在現行股權結構下，增發而不損害公眾投資者利益，是很難的。因為增發的悖論在于：高價增發，無人認購；相對市價較大折讓增發，顯然只有利于本的非流通股，是對現有流通股股東權益的攤薄和損害。
在華生看來，市場化增發，確實是境外規范市場再融資的通行做法。但在中國股市股權分裂，流通股股東和非流通股股東利益有顯著差異，而市場股價又往往與流通盤大小相關，市場化增發通常只有利于融資者，而會損害公眾投資者利益。只是由于現行上市公司投票表決方式的設置，使公眾投資者處于被動無助的地位。
在回答投資者如何保護自己利益的問題時，華生認為，由于寶鋼把對公眾和對大股東增發聯系起來，因而給了非關聯的公眾投資者以說話的機會，公眾投資者可以否決其增發方案，轉而提出要寶鋼低價配股解決融資需求的方案。管理層則應該本著保護公眾投資者是證券市場的重中之重的宗旨，在目前的股權結構下，或者廢止增發這個不合國情的舶來品，或者立即引入類別股東的表決機制。關于低價配股的比例，只要公眾股東認可，則可以放寬，從而把保護廣大公眾投資者的口號落到實處。
| 
