電力和冶金行業的加速運轉使煤炭行業實現了快速發展，隨著國家電力投資的持續增長和宏觀調控后鋼鐵等行業逐步穩健運行，煤炭行業2-3年內仍將保持10%左右的穩定增長。 牟其崢/文

　　我國“豐煤少油”的自然稟賦，使煤炭在一次能源結構中占據了67%的份額，遠高于25%的世界平均水平。2000—2003年煤炭行業平均產銷增長率達14%，其中電力和冶金行業

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用煤占到煤炭總需求的80%左右。在國家“總量控制”的政策下，這兩大行業的加速運轉使煤炭行業實現了快速發展。2003年，主要煤炭上市公司每股收益同比增長了33.42%(圖1)。

　　電力用煤是煤炭行業增長的主動力

　　動力煤占整個煤炭消費的70%左右，其中電力用煤又占到動力煤消費的85—88%，因此電煤消費對整個煤炭行業的發展舉足輕重。2001年國家逐步放開電煤指導價格，隨著國民經濟發展對電力需求的一再增多，電煤需求也逐步增加，價格持續上漲(圖2)。

　　今年電煤需求預計為9-10億噸，而目前重點電煤合同只有2.8億噸左右，不及總量的1/3。重點電煤合同價格與市場煤的價格差距越來越大，市場自發調節機制將發揮作用，因此2季度電煤出現了新一輪漲價趨勢。

　　持續上漲的焦炭、煉焦煤、洗精煤和無煙煤價格與動力煤價格差距越來越大的比價效應、不斷上揚的國際動力煤市場價格，也為國內動力煤價格上漲創造了外部原因。

　　冶金用煤受鋼鐵行業影響

　　冶金用煤的主要領域是以鋼鐵為主的冶金行業，占煤炭總消費的20%左右，其中鋼鐵消耗冶金用煤的比重達74%。

　　上世紀90年代以來，西方國家基于環保目的陸續下調焦碳產量，而我國作為國際焦碳生產和出口大國，成了這一缺口的主要彌補者，在去年國內鋼鐵行業投資超速增長、對冶金用煤的需求越來越多的形勢下，焦碳價格持續高漲。目前煉焦精煤出廠價格達到400-600元/噸左右，同比上漲了40%，配焦煤及高爐吹噴煤也保持了同步增長，達到280-320元/噸。

　　為了保證國內的供應，2003年10月國家將焦煤和焦碳出口退稅率由13%降至5%，預計今年焦煤、焦碳出口將比2003年縮減4成左右。出口退稅率的降低雖然抑制了煤炭生產企業的出口積極性，但由于供應短缺導致歐洲鋼鐵工業原材料價格的高漲，基本彌補了生產企業的盈利空間。

　　未來兩年將保持10%的穩定增長

　　目前電力緊缺的局面正在持續，國家電力投資的力度不斷增大，預計2003—2005年每年新投產機組容量將由1000萬KW增加到3700—4000萬KW，其中火電機組占比70—80%。結合存量機組發電小時數的逐步增加，預計2004年電煤需求將進一步擴大，保守估計在15%左右(圖3)。

　　近期的宏觀緊縮，雖然短期內遏制了鋼鐵、有色金屬和建材等主要冶金用煤行業高漲的需求，但國家對鋼鐵等行業的緊縮控制旨在降低其過快的增長速度，并增加對高附加值產能的投入。因此，從需求角度分析，冶金用煤也將保持穩定增長。

　　目前煤炭企業多已超強度生產，產能擴張的后勁不足，預計煤炭價格將繼續盤踞高位。根據現有煤礦規模和國民經濟的發展速度預測，煤炭行業作為能源和眾多產業的基礎，未來2—3年內仍將保持10%左右的穩定增長。

　　作者為申銀萬國證券研究所研究員

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