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龍昊
有關“以股抵債”定價分歧，是目前市場上正反雙方的主要呼聲，并且婆說婆有理，公說公有理。
《中國經濟時報》報道，贊成者認為，這是正視現實的做法，因為目前所有國有股
轉讓的案例中幾乎都以凈資產作為參照。
反對者說，按凈資產計算方法嚴重損害中小股東的利益，因為上市公司凈資產中很大一部分是股票溢價發行過程中形成的，如果“凈資產底線”不能破，中小股東將遭受最為直接的剝削。
以凈資產定價，首先得看這個凈資產的形成。
當初，湖南廣播電視發展產業中心以凈資產13716.89萬元投入電廣傳媒(資訊 行情 論壇)股份公司，按72.9%的比例折為10000萬股國有法人股。即大股東按照每股1.371元折股、認購的股票。不計算時間差價：
1998年，電廣傳媒以每股9.18元的價格發行5000萬新股，融資4.59億元，一躍變成了1999年底的每股凈資產3.57元。
1999年，10轉增了3股，原發起人所投入的每股成本也因此而攤薄為1.055元／股。
2000年，電廣傳媒以每股30元的價格增發5300萬新股，再融資15.9億元，從而使電廣傳媒的凈資產猛增至2000年末的9.06元／股。大股東沒花一分錢就使其成本原為1.055元／股的非流通股份，增值變為9.06元／股，憑空增值858.77%。
其間，電廣傳媒還有轉增派現，因此大股東的實際投入成本價格很低。
現在，大股東以每股7.15元的價格賣給上市公司，不僅可以把非流通股套現，還得到了超額回報。
為什么會這樣？這是由于股權分置導致的溢價發行制度，原始股東的每股凈資產被流通股股東的投入抬高。
反對者認為這不合理，因為電廣傳媒大股東用流通股股東給他抬高的股權來還欠款，實際上把制度性的缺陷變成了自己的獲利。
不過，贊成者認為“以股抵債”總比以前用資產抵債要好得多，因為以前做的是加法，質量不高的資產進入上市公司中，會進一步增加上市公司的包袱。而以股抵債做的是減法，它不會形成新的問題，并且從一定程度上減輕了上市公司的包袱。并且，國有股權的轉讓不能低于凈資產，這是有規定的。
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