對世茂股份(600823)而言，2004年并不平靜，由于向關聯企業轉讓世茂北外灘與世茂建設股權而備受質疑。暫且撇開有爭議的世茂股份資本運作手法，僅從公司重組后取得的業績來看，作為一家入選上證180指數樣本的公司來說，世茂股份發展的歷程和內在動因值得探析。為此，記者采訪了世茂股份董事長許榮茂。

　　重組獲新生

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　　世茂股份前身是上海萬象(集團)股份有限公司，成立于1992年，1994年2月在滬市上市。2000年8月，世茂投資入主公司。

　　許榮茂告訴記者：剛剛入主時，我們面臨的是十分嚴峻的局面。2000年，當時的萬象集團虧損高達3648.88萬元，每股收益為--0.1543元；當年的中報顯示，公司總資產為18.13億元，負債總額11.94億元，資產負債率高達65.88％。與此同時，因與美國長龍國際產生合作糾紛，導致訴訟纏身，公司7200萬元銀行存款一度被法院凍結。

　　為了甩掉歷史包袱并順利進行產業轉型，公司采取了一系列措施。首先，轉讓世茂國際廣場(原萬象國際廣場)，并解除了上市公司為國際廣場向上國投借款所提供的擔保。此舉導致上市公司對外擔保總額得以由100327.33萬元減少到20870.21萬元(2001年中報披露)。

　　許榮茂說：考慮到國際廣場投資規模大，重新啟動還須投入20多億元，同時，項目的建設周期又長，必將拖累上市公司的業績，所以，我們的策略是不斷降低上市公司對國際廣場的持股，并最終退出。

　　其次，轉讓商業類資產及清理閑置資產。避免因連續兩年虧損而戴上ST帽子，并為主業調整贏得了寶貴時間。

　　第三，妥善安置了600余名富余職工。

　　最后，集中力量，處理訴訟及仲裁事項。最終勝訴。

　　由此初步扭轉了世茂股份財務狀況繼續惡化的趨勢，為公司全力拓展房地產綜合開發經營新主業奠定了基礎。

　　完成房地產業布局

　　在重組完成后，世茂股份加大了對房地產的投入，積極開發新項目。許榮茂說：目前公司參與開發主要有上海世茂湖濱花園、福州世茂外灘花園和南京世茂外灘新城項目，已經完成以上海、福州及南京為中心的房地產業布局，同時，各項目之間已形成良性的滾動開發態勢。

　　以世茂湖濱花園為例，2002年8月該項目部分商品房正式對外銷售，當年，實現商品房預售約8.9億元，僅此一項為上市公司貢獻的利潤就超過了1億。2003年，該項目完成商品房預售約14億元，結轉銷售收入約8.9億元。預計該項目2004年可完成商品房預售約3億元，結轉銷售收入約17億元。

　　福州世茂外灘花園占地面積為7.73萬平方米，總建筑面積26.94萬平方米，將成為福州城市財富中心和城市形象的新標志。目前，該項目已經部分預售，截至2004年3月末，首輪推出的4#樓已完成商品房預售款5200萬元。

　　南京世茂外灘新城項目總用地面積為50.38萬平方米，擬分兩期開發，一期實際用地面積16萬平方米，二期實際用地面積34.38萬平方米，項目總建筑面積約150萬平方米，將成為南京首個全江景、國際品質高級居住區。許榮茂告訴記者，隨著福州與南京項目進入回收期，今后兩年將為上市公司貢獻豐厚收益。

　　占高檔住宅市場先機

　　在談到企業的核心競爭力時，許榮茂認為，世茂股份的優勢主要體現在以下幾點：

　　第一、具備規模效應。他告訴記者：我們現在買的地塊都比較大，相對價格就不容易炒上去。比如，一塊很小的地塊，開價是100萬，但成交很可能是200萬，但如果地塊大就不存在這個問題，像南京的這塊土地，開價是18億，沒人可以競爭，成交就是18億，單價才1200，如果把這塊地切成10塊，可能就炒上去了，單價就不是1200了，可能是1500或者1800了。此外，規模效應還體現在產品采購上，比方說按摩浴缸，我們一買就是5000個，所以拿到的價格也低，只有市場價的三分之一。

　　第二、市場細分合理。許榮茂說：我們剛到上海的時候做過專門的調查，當時上海的高檔住宅只占住宅市場的1.7%，而我們所做的研究得出這個數字應該是在5％比較合理，像歐美城市，高檔住宅一般占10％左右，所以我們就決定進入這個市場。而且他還告訴記者：做高檔住宅的利潤率比普通毛坯房要高出10～20％左右，一般在20～30％。

　　第三、項目運作速度快。許榮茂說：我們公司的治理結構是扁平化的，每個項目都有獨立的項目公司操作，總公司的人每星期都到項目公司去，有了問題當場解決，所以效率比較高，有一個項目是超高層住宅，從打地基到結構封頂才用了一年左右的時間，這個速度是相當快的。