作者：郝遠(yuǎn)超 黨鵬

　　6月30日，西南兩大鋼鐵企業(yè)——攀枝花鋼鐵(集團)公司(下稱“攀鋼”)和四川長城特殊鋼鐵(集團)有限責(zé)任公司(下稱“長鋼”)的重組終于有了結(jié)果：以長鋼為主體成立的攀鋼集團四川長城特殊鋼鐵有限責(zé)任公司(下稱“攀長鋼”)在成都掛牌成立，攀鋼在新公司中持有48.94%的股權(quán)成為控股股東。

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　　由于長鋼是川投長鋼(資訊 行情 論壇)(000569)的第一大股東，攀鋼從而間接控制了川投長鋼，加上攀鋼旗下早有的渝鈦白(資訊 行情 論壇)(000515)和新鋼釩(資訊 行情 論壇)(000629)，攀鋼系雛形初現(xiàn)。

　　縮水？擠水？

　　6月25日，川投長鋼發(fā)布收購報告書稱，攀鋼及其控股公司攀枝花鋼鐵有限責(zé)任公司(下稱“攀鋼有限”)將以行政劃轉(zhuǎn)、收購和債轉(zhuǎn)股等方式，重組公司大股東長鋼。

　　此次重組參照的是北京中喜會計師事務(wù)所在2003年11月出具的資產(chǎn)評估結(jié)果，經(jīng)過雙方確認(rèn)后，長鋼凈資產(chǎn)由原來債轉(zhuǎn)股后的24.98億元縮水為11億元。其中，四川投資集團持有的長鋼國有股股權(quán)縮水75%，長鋼各金融股東股權(quán)縮水近50%。

　　重組后成立的攀長鋼注冊資本總額為16.2億元，其中攀鋼有限占總股本的32.1%；攀鋼以行政劃轉(zhuǎn)的方式接受四川投資集團縮水后的股權(quán)，加上購買東方資產(chǎn)管理公司持有的股權(quán)，共計占總股本的16.84%。至此，攀鋼有限與攀鋼合計占總股本的48.94%，成為新公司的控制方。另有四川省工行委托華融資產(chǎn)管理公司占32.18%；華融10.11%；信達(dá)占8.24%；長城占0.53%。

　　此外，重組各方還簽訂了補充協(xié)議。在重組后兩年內(nèi)，攀鋼及攀長鋼以新公司成立時的每股凈資產(chǎn)(按每股1元的價格計算)為交易價格，收購或回購其他金融股東持有的26136萬元股權(quán)。因此，在完成后續(xù)股權(quán)收、回購后，攀鋼持有的攀長鋼股權(quán)將超過51%。

　　長鋼的這次重組中，近14億元股權(quán)化于無形，各種公開報道和資料均稱為“縮水”。但專門從事鋼鐵行業(yè)研究的北京梅塔科咨詢公司總經(jīng)理許中波博士認(rèn)為，“長鋼凈資產(chǎn)的評估，是擠掉了‘水分’。如果根據(jù)國際標(biāo)準(zhǔn)，即按照企業(yè)的贏利能力進(jìn)行評估，長鋼的凈資產(chǎn)可能也就值幾億元，或許達(dá)不到11億元的水平。”許中波說。

　　重組一波三折

　　“長鋼重組縮水比例高達(dá)56%，這在以往的重組案例中并不多見，明顯帶有行政干預(yù)的痕跡”，業(yè)內(nèi)人士分析。

　　實際上，長鋼重組一直被認(rèn)為是四川經(jīng)濟的第一大難題。

　　早在2000年底，四川省政府做出爭取長鋼實施債轉(zhuǎn)股的決定時，原國家經(jīng)貿(mào)委副主任王萬賓曾明確表態(tài)不予支持：“長鋼已經(jīng)享受了國家各種優(yōu)惠政策(上市募資、核呆停息)，現(xiàn)在又要債轉(zhuǎn)股，決不可能”。同時，財政部、人民銀行和各中央商業(yè)銀行、資產(chǎn)管理公司都認(rèn)為長鋼不可救藥，對債轉(zhuǎn)股不予支持。

　　此次攀鋼對長鋼的重組，四川省有關(guān)部門非常重視，專門成立各級領(lǐng)導(dǎo)參與的龐大重組小組，時任省經(jīng)貿(mào)委副主任的焦偉俠還曾40多次進(jìn)京“公關(guān)”。最終在國家有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)做出批示后，長鋼債轉(zhuǎn)股才得以實現(xiàn)。在四川省有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)看來，“這是為長鋼改革脫困贏得了重要轉(zhuǎn)機”。

　　然而，事件的發(fā)展并非一帆風(fēng)順。接下來，攀鋼就長鋼就股權(quán)縮水問題進(jìn)行了艱難的協(xié)商、談判，甚至不惜對簿公堂。

　　首先，長鋼董事會對攀鋼單方面聘請中介機構(gòu)進(jìn)行評估提出了質(zhì)疑。2003年5月，攀鋼聘請的北京中喜會計師事務(wù)所、成都大成不動產(chǎn)有限責(zé)任公司進(jìn)場后，長鋼召開了董事會，會上13票一致反對攀鋼單方面聘請中介進(jìn)場，各金融股東認(rèn)為要請也得重組各方聯(lián)合來請，結(jié)果才公允。

　　面對長鋼董事會的一致反對，攀鋼突然使出“殺手锏”起訴長鋼。2003年6月15日，長鋼向各股東單位通知：6月3日，長鋼收到四川省高院凍結(jié)川投長鋼國有法人股3.9億股的訴前財產(chǎn)保全裁定書。同日，又收到攀鋼向省高院起訴長鋼集團欠貨款的應(yīng)訴通知。

　　就在長鋼重組陷于僵局之時，北京三洲集團、唐山建龍鋼鐵等企業(yè)都通過書面表示希望與長鋼合作或者重組。“不讓民營企業(yè)參與，是可以避免這些企業(yè)利用長鋼現(xiàn)有的資源搞重復(fù)生產(chǎn)，在西南地區(qū)與攀鋼爭奪市場和資源，或者有些企業(yè)干脆就是看上了川投長鋼的殼”，一位曾在四川省經(jīng)貿(mào)委工作的人士表示。

　　長鋼重組進(jìn)展遭遇的變化，引起了四川省有關(guān)主管領(lǐng)導(dǎo)的注意。甘道明在一份文件上批示，重組中主要是各方協(xié)調(diào)問題，各金融部門、資產(chǎn)管理公司為長鋼債轉(zhuǎn)股做了大量工作，其權(quán)益應(yīng)得到維護，總之當(dāng)務(wù)之急是抓緊協(xié)調(diào)，盡快實施重組。

　　“可以說，在省里有關(guān)部門的積極斡旋下，長鋼才實現(xiàn)債轉(zhuǎn)股，與攀鋼達(dá)成托管協(xié)議，直到今天被正式批準(zhǔn)重組”，上述人士說。

　　長鋼是“包袱”？

　　攀鋼成功重組長鋼后，完成了鋼釩、鈦白粉、特殊鋼的產(chǎn)業(yè)布局，四川省政府也一直寄希望于攀鋼能帶動長鋼脫困和發(fā)展，但從市場上反應(yīng)的信息來看，前景還很難預(yù)料。

　　“現(xiàn)在特殊鋼企業(yè)都不景氣，攀鋼很難在特殊鋼上贏利，長鋼可能會成為攀鋼的一個包袱”，許中波分析說，“一是長鋼的人員多，裝備不配套，企業(yè)生產(chǎn)效率低；二是，現(xiàn)在轉(zhuǎn)爐鋼廠也能生產(chǎn)特殊鋼，長鋼面臨的競爭對手增多；三是，生產(chǎn)特殊鋼耗電量大，目前電力價格上漲，在國家普遍缺電的背景下，這些都是攀鋼要面對的問題”。

　　同樣，分析師余凱也認(rèn)為特殊鋼行業(yè)沒有多少利潤空間，“攀鋼重組長鋼，更多的是盡義務(wù)”。

　　關(guān)于攀鋼和長鋼的重組，投資者也表現(xiàn)得信心不足。從4月中旬以來，新鋼釩和川投長鋼一直縮量下跌，分別從8.62元和5.55元，跌至現(xiàn)在的5.86元和3.84元左右。

　　同時，一位證券業(yè)人士提醒記者，攀鋼再收購成都無縫鋼管廠后，并沒有對其旗下的工益股份(600804)進(jìn)行重組，反而將其轉(zhuǎn)讓重組為鵬博士(資訊 行情 論壇)。至于歷史是否會重演，還有待時日證明。