本報記者 張東臣

　　6月19日，重慶港九(資訊 行情 論壇)(600279)發布公告稱，公司2003年5月在德恒證券重慶中山支路證券營業部開設的自有資金賬戶上購買了2000萬元國債。2004年4月，公司對上述國債賬戶進行清理后得知，德恒證券已擅自變賣了公司在重慶營業部的2000萬元國債，致使公司不能實現對2000萬元國債的處置權。

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　　無獨有偶，重慶的另一家上市公司渝開發(資訊 行情 論壇)6月3日公告，公司于2004年1月19日在德恒證券重慶中山三路營業部開設資金賬戶并存入4000萬元保證金。4月23日公司在德恒證券支取保證金時被拒。后經調查發現，所存保證金已被其挪用。

　　結合最近剛剛“擔保逾5億元，被德隆掏空”的重慶實業(資訊 行情 論壇)，人們不禁要問：為什么重慶的上市公司接二連三地出現問題？而且都與德隆的委托理財和“資本運作”有關。這些上市公司難道圈來了錢自己卻不知該如何花嗎？

　　向莊家放“高利貸”？

　　渝開發發布公告后，中國經濟時報記者對德恒證券重慶中山三路營業部進行了電話采訪。該部辦公室一位李姓負責人告訴記者，渝開發的公告內容與事實不符，這筆4000萬資金的性質實際上是委托理財，而且雙方約定的利息要遠遠高于同期銀行存款和國債的收益率。李先生對記者表示，這筆資金被用來買股票了，這一點渝開發也并不是不知道。至于具體買了何種股票，李先生讓記者去問營業部的總經理。

　　根據李先生的介紹，記者又撥通了該營業部李總經理的電話。李總證實了李先生的說法，認為渝開發的公告表述不確切。他還向記者透露，渝開發正在和他們商量要撤訴。具體情況要問總經理助理曾女士，因為這筆業務是她做的。當記者與曾女士取得聯系后，她以正在談業務為由掛斷了電話。隨后記者又曾多次撥打她的手機，均無人接聽。

　　從公告可以看出，法院凍結了被告德恒證券在工商銀行天星橋分理處、工商銀行兩路口支行、交通銀行兩路口分理處、建設銀行中山路支行等15個銀行中19個賬戶的所有存款。德恒證券的資金為什么要在那么多不同的銀行開設那么多不同的賬戶呢？

　　市場人士指出，向莊家放“高利貸”無異于是在與虎謀皮。即便能獲得一些利潤，那也是火中取栗。表面上看，上市公司承擔的法律風險不大，但一旦莊家資金鏈斷裂，很可能會血本無歸。

　　“莊家”資金發生短缺時，就會在市場上四處尋求融資，往往承諾以較高的年息。尤其是當莊家被套或資金鏈條發生嚴重危機時。據記者了解，有的甚至開出了高達20%的年息。為“莊家”融資進行擔保獲取擔保費，甚至把募集資金用來直接向“莊家”放貸吃利息，已成為不少上市公司重要的“贏利”方式。而且，作為中介或提供資金方的個人往往可以從中拿到回扣。所以這種“多贏”的好事雖然使上市公司股東蒙受了巨大風險，卻總是能一拍即合。

　　高息的利益驅動

　　上市公司為何熱衷于委托理財？這主要是因為一些公司主營業務不佳，上市時“圈錢”的目的性過于明顯，而在投資項目上卻欠考慮。以至于“圈錢”成功之后，無法通過正常的項目為投資者帶來相應的回報。委托投資名義上是投資國債，實際上則是把這筆錢放出去吃“利息”。

　　重慶港九連續4年以巨額資金進行國債委托投資，熱情之高在上市公司中可謂少有。年報顯示，公司在2001年內結算的國債委托管理本金2.3億元，并獲取投資收益2318萬元，而當年公司的利潤總額為5143萬元；2002年公司委托國債管理資金共2億元，投資收益為1440萬元，當期利潤總額為3149萬元；去年5月16日公司股東大會授權董事會不超過1.5億元的國債委托投資，而去年9、10月份國債市場出現了暴跌，國債投資者普遍損失慘重，而重慶港九的“國債委托投資業務”全年仍實現投資收益1521萬元，約占公司當年利潤總額2771萬元的54.9%。

　　從重慶港九2003年末披露的數據來看，公司在委托理財方面還是比較穩健的。主要集中在大鵬證券、西南證券、廣東證券、國泰君安、長江證券等幾家券商。委托金額1.57億，委托期限均不超過1年，約定的收益率均在10%左右，而且到期都能正常收回本息。因此，公司計劃在2004年度仍將本著謹慎投資原則，在股東大會授權的范圍內進行委托投資工作。

　　雖然委托理財給重慶港九帶來了豐厚的回報，但并不能說就不存在任何風險。此次2000萬國債被變賣應該給公司帶來警示，這至少說明，并不是所有券商都靠得住。重慶港九證券投資部的一位女士在電話里對中國經濟時報記者表示，現在市場這個樣子，肯定是有未知風險的。同時她也強調，只要是投資就一定有風險，公司一旦發現委托投資會有風險，就會及時收回。

　　委托理財亟待規范

　　上市公司委托理財一方面可能會給股東帶來巨大風險，另一方面說明公司募集資金投向不明。因此，一些公司在這一重大問題上表現的遮遮掩掩。

　　例如，渝開發1月19日在德恒證券重慶中山三路營業部開設資金賬戶并存入4000萬元保證金；4月23日本公司在德恒證券支取保證金時被拒；5月26日向重慶高院正式遞交《起訴書》、《訴前財產保全申請書》、《財產保全擔保書》。而這一系列的情況公司并未及時予以公告，而是在6月1日收到重慶市高院的《民事裁決書》后，才進行的公告。該公司董秘辦一位女士告訴記者，公司之所以沒有及時公告，是擔心公告后會引起市場的注意，要搶在德恒證券的其他債權人前面對德恒的銀行賬戶進行凍結，以確保將該項損失降到最低。

　　渝開發的做法似乎也有道理，是在保護股東利益。從公告上看，渝開發和德恒也并無任何瓜葛，在整件事情中顯得很無辜。但事實真是如此嗎？如果渝開發一開始就堅持按照相關政策法規行事，沒有任何投機取巧之心，此次事件是否原本就可以避免呢？

　　從這幾起事件來看，重慶這幾家上市公司本身資金也并不寬裕，都在通過“變更募集資金投向”、“向銀行短期借款”來“補充生產經營所需流動資金項目所需資金”、“緩解公司自籌資金的壓力”。為什么卻又有閑置資金來投資國債呢？而且偏偏不幸選中“問題券商”。是經營上的短視？還是管理上存在缺陷呢？

　　據悉，重慶市今年計劃從資本市場募集資金20億元。目前，涪陵電力(資訊 行情 論壇)新股上市已募得3億元；長安汽車(資訊 行情 論壇)增發1.5億A股方案獲通過后，預計可募集資金約11億元；重慶百貨(資訊 行情 論壇)增發不超過4000萬股新股也已獲通過，預計募集資金約2.86億元；6月7日，重慶華邦制藥向社會公開發行2200萬股A股，并將在深交所上市，預計可募集資金20192萬元。至此，重慶全年募集20億的目標已基本完成。此外，重慶還有多家企業計劃在年內登陸國內主板市場和香港、新加坡等證券市場。而且，目前已有重大高科、渝高科、重郵信科、力帆、銀鋼等10多家企業正在進軍中小企業板。

　　從目前的環境來看，從資本市場“圈錢”似乎并不難，真正難的是“圈錢”之后如何賺錢。上市公司在通過IPO或再融資等方式募集資金時，沒有一家不是承諾將資金用于指定的項目，并向投資者描繪出一幅美麗藍圖。然而，一旦“圈錢”成功，一些既定的項目和投資計劃似乎瞬間成了“泡影”，或存在銀行、或購買國債、或被關聯方占用、或被轉移、或用于委托理財等。在非流通股一股獨大的情況下，一方面有利益驅動，另一方面卻缺乏制約和監督，“圈”來的錢自然成了各方爭奪、競相宰割的“唐僧肉”。