君之創(chuàng)咨詢

　　江蘇天奇物流系統(tǒng)工程股份有限公司

　　股票代碼：002009

　　1、單位　面值　發(fā)行價格　發(fā)行費(fèi)用　募集資金　發(fā)行市盈率

　　2、每股　1.00　　6.89　　　0.31　　　6.58　　　10.44

　　3、合計 25,000,000 172,250,000 7,650,375 164,599,625

　　一、投資要點(diǎn)：

　　1、行業(yè)的市場規(guī)模快速擴(kuò)張。過去三年，公司的主營業(yè)務(wù)收入大部分來自于汽車行業(yè)。自1998年以來，我國汽車需求量快速增長，預(yù)計今后幾年私人轎車需求量仍能保持較快增長。這為公司的發(fā)展提供了較好的外部環(huán)境。

　　2、 公司的主要產(chǎn)品自動輸送系統(tǒng)設(shè)備市場份額全國第一，處于國內(nèi)領(lǐng)先地位，是最具競爭力的企業(yè)。公司的核心產(chǎn)品物流機(jī)械被列入《中國高新技術(shù)產(chǎn)品目錄》，為國家重點(diǎn)鼓勵發(fā)展的產(chǎn)品之一。公司具有較強(qiáng)的產(chǎn)品競爭優(yōu)勢。

　　3、 公司目前擁有與生產(chǎn)有關(guān)的使用新型專利技術(shù)共二十項，具有一定的核心競爭力。

　　4、 公司本次完成發(fā)行后，總股本只有5755萬股，其中流通股本所占比例超過43%，并且發(fā)行市盈率只有10.44倍。公司具有較強(qiáng)的股本擴(kuò)展能力。

　　二、風(fēng)險提示：

　　1、政策風(fēng)險。公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于大型制造行業(yè)，特別是汽車、家電等制造行業(yè)，而上述產(chǎn)業(yè)的景氣狀況在很大程度上受國家宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和政策的左右。

　　2、過分依賴汽車行業(yè)的風(fēng)險。2001 年至2003 年，公司主營業(yè)務(wù)收入的79.88%、56.61%、74.41%來自于汽車工業(yè)智能自動化系統(tǒng)工程的銷售收入，存在主營業(yè)務(wù)過分依賴汽車行業(yè)的風(fēng)險。

　　3、產(chǎn)品質(zhì)量、進(jìn)度和成本風(fēng)險。公司工業(yè)過程智能自動化系統(tǒng)工程中所使用的大部分基礎(chǔ)標(biāo)準(zhǔn)零部件采取定點(diǎn)、定牌外購方式獲取。部分高可靠性零部件如傳感器、變頻器、大規(guī)模集成電路等關(guān)鍵部件依賴進(jìn)口產(chǎn)品。若出現(xiàn)供貨不及時或者外購、外協(xié)件質(zhì)量、價格(包括匯率)發(fā)生變化，會對公司建造合同項目的進(jìn)度、質(zhì)量和成本控制造成一定的影響。

　　4、公司財務(wù)風(fēng)險較大(見利潤預(yù)測說明)。

　　三、二級市場定位：

　　根據(jù)我們“君之創(chuàng)”對該公司財務(wù)報表及行業(yè)情況進(jìn)行分析，認(rèn)為該公司04年利潤仍能保持較快增長，每股收益有望達(dá)到0.45元(攤薄)。考慮到該公司總股本和流通股本都較小。我們認(rèn)為該股的上市開盤價可能會在28元附近。從投機(jī)的角度來看，25元以下可考慮積極介入，36元以上進(jìn)入風(fēng)險區(qū)。

　　四、主板市場相關(guān)企業(yè)：

　　中成股份(資訊 行情 論壇)(000151)：流通股10500萬股，2003年三季度業(yè)績0.09元，公司主營對亞非地區(qū)的成套設(shè)備技術(shù)出口以及對外貿(mào)易業(yè)務(wù)，具有一定的壟斷優(yōu)勢，與中小企業(yè)板上市的天奇股份有個一定關(guān)聯(lián)。值得關(guān)注的是，公司開始介入市場利潤率較高的通訊行業(yè)。2003年初公司斥巨資收購了吉爾吉斯BITEL有限公司，該公司是目前吉爾吉斯唯一經(jīng)營GSM移動通信業(yè)務(wù)的運(yùn)營商，擁有吉爾吉斯移動通信市場72%的份額，根據(jù)預(yù)測該項目投資收益率超過40%，2003年將為其帶來1700萬美元的收入，到2007年將達(dá)到4000萬美元。此外近年來公司還大力介入軟件、新能源、風(fēng)險投資等高新技術(shù)和投融資領(lǐng)域，設(shè)立了中關(guān)村科技創(chuàng)業(yè)投資公司，與清華大學(xué)共同組建了中清核能有限公司，拓展公司的發(fā)展空間，建議重點(diǎn)關(guān)注。

　　相關(guān)個股還有：天地科技(資訊 行情 論壇)600582。

　　五、公司介紹：

　　公司前身無錫南方天奇物流機(jī)械有限公司成立于1997年11月18日，注冊資本602 萬元，黃偉興占出資總額的50%，其他30 名自然人占出資總額的50%。

　　公司經(jīng)過近三年的發(fā)展，已發(fā)展成為中國著名的物流設(shè)備系統(tǒng)設(shè)計、生產(chǎn)、安裝、調(diào)試、倉儲設(shè)備、郵政設(shè)備、旅游索道以及不銹鋼制品的非標(biāo)準(zhǔn)物流成套設(shè)備企業(yè)。自動輸送系統(tǒng)設(shè)備市場份額全國第一，處于國內(nèi)領(lǐng)先地位，是最具競爭力的企業(yè)。公司的核心產(chǎn)品物流機(jī)械被列入《中國高新技術(shù)產(chǎn)品目錄》，為國家重點(diǎn)鼓勵發(fā)展的產(chǎn)品之一。公司注重吸收引進(jìn)國內(nèi)外的先進(jìn)技術(shù)，先后與國內(nèi)著名設(shè)計院、國際知名企業(yè)等國內(nèi)外同行進(jìn)行技術(shù)交流，填補(bǔ)了此行業(yè)國內(nèi)多項技術(shù)空白，尤其在重大工業(yè)生產(chǎn)線實現(xiàn)自動化方面作出貢獻(xiàn)。公司實力處于國內(nèi)領(lǐng)先地位，是最具競爭力的企業(yè)之一。

　　六、本次發(fā)行情況及募集資金用途：

　　本次新股發(fā)行扣除發(fā)行費(fèi)用后預(yù)計募股資金總額164,599,625萬元，計劃投資于以下項目：

　　項 目 名 稱　　　　　　　　　　　　　　　　擬投資額

　　1、新型摩擦式無鏈物流輸送設(shè)備技改項目　　3723.77 萬元

　　2、積放式物流輸送設(shè)備技改項目　　　　　　3494.39 萬元

　　3、生產(chǎn)過程在線測試及控制系統(tǒng)技改項目 　 2659.25 萬元

　　4、自動化立體停車庫技改項目              3762.87 萬元

　　5、研發(fā)中心與綜合信息系統(tǒng)技改項目        2908.10 萬元

　　            合 計                       16548.38 萬元

　　本次募集資金不足部分，由公司自籌解決。如果公司本次募集資金在一定時期內(nèi)出現(xiàn)閑置情況，公司將嚴(yán)格履行有關(guān)法定程序合理使用資金。

　　天奇股份2004年利潤預(yù)測表

　　項目　　　　　　　　　2001年　2002年　2003年　2004年E

　　一、主營業(yè)務(wù)收入       9347   14038   20030   26439.60 

　　減：主營業(yè)務(wù)成本及稅金 5985    9373   14281   19644.62 

　　二、主營業(yè)務(wù)利潤       3362    4665    5749    6794.98 

　　加：其他業(yè)務(wù)利潤         34       4      63      63.46 

　　減：營業(yè)費(fèi)用            242     185     219     237.96 

　　    管理費(fèi)用           1030    1521    1960    2379.56 

　　    財務(wù)費(fèi)用            156     223     256     338.43 

　　三、營業(yè)利潤           1968    2740    3377    3902.48 

　　加：投資收益                           0.00 

　　補(bǔ)貼收入                  5    0.00 

　　營業(yè)外利潤              -36       1       1       0.00 

　　四、利潤總額           1932    2741    3383    3902.48 

　　減：所得稅              782    1003    1238    1287.82 

　　少數(shù)股東損益 　

　　五、凈利潤             1150    1738    2145    2614.66 

　　總股本(萬股)         3255.5  3255.5  3255.5    5755.5

　　預(yù)計每股收益           0.35    0.53    0.66      0.45 

　　其它風(fēng)險提示：

　　1、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理 (行業(yè)特點(diǎn)也是其中的一個原因)。

　　2、償債風(fēng)險大。

　　3、流動資產(chǎn)質(zhì)量較差，存貨以及應(yīng)收賬款過多。

　　4、盈利質(zhì)量低，經(jīng)營活動收現(xiàn)能力差，壞賬風(fēng)險大，營銷能力不強(qiáng)，現(xiàn)今凈流量的增加全部都是籌資得來。