本報(bào)記者 丘慧慧 深圳報(bào)道

　　中興通訊(資訊 行情 論壇)重發(fā)H股被證明不再是業(yè)界的猜想。

　　5月29日，中興通訊(000063.SZ)發(fā)布公告稱(chēng)，公司計(jì)劃向香港及其他境外投資者發(fā)行H股，發(fā)行總數(shù)占目前公司總股本的比例最多不超過(guò)20%，發(fā)行規(guī)模比最初的計(jì)劃縮水了一

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半。2002年，中興通訊計(jì)劃發(fā)行的H股不超過(guò)增發(fā)后總股本的30%。此次的H股計(jì)劃初步定于明年上半年以前完成，具體發(fā)行時(shí)間視國(guó)際資本市場(chǎng)和審批進(jìn)展情況決定。

　　5月31日——公告后首個(gè)交易日，中興通訊股價(jià)報(bào)收21.14元，上漲0.09%。與2002年遭受流通股東大幅拋售時(shí)的激烈反應(yīng)構(gòu)成強(qiáng)烈反差。

　　“大家都有心理準(zhǔn)備了。”一位持有中興通訊股票的基金經(jīng)理透露，盡管中興通訊“AtoH”計(jì)劃幾經(jīng)波折，但股東與公司高層就增發(fā)H股一事的摩擦從未間斷，即使去年4月計(jì)劃叫停之后，“每次公司調(diào)研和股東會(huì)問(wèn)的都是這個(gè)”。

　　該人士認(rèn)為，中興通訊2002年7月首度提出H股計(jì)劃時(shí)，有倉(cāng)促上陣之嫌，此后各利益求同的博弈歷時(shí)一年，重發(fā)已在“意料之中”。

　　他還透露，中興已聘請(qǐng)安永作為咨詢(xún)公司，承銷(xiāo)商未定，高盛、大摩兩家國(guó)際投行正在積極爭(zhēng)取，他們已為中興通訊此次重發(fā)做了行情的測(cè)算，并認(rèn)為今年下半年會(huì)有不錯(cuò)的機(jī)會(huì)。中興通訊內(nèi)部一般認(rèn)為，如果不出意外，今年之內(nèi)可登陸香港。

　　與基金利益趨同？

　　一年時(shí)間，中興通訊是否足以運(yùn)籌帷幄擺平各方利益，從容再來(lái)？

　　“第一次提出時(shí)大家情緒敏感，現(xiàn)在我們根據(jù)市場(chǎng)和公司的需要進(jìn)行了全面的考慮。”中興通訊證券部徐宇龍說(shuō)。顯然，那場(chǎng)由基金牽頭的風(fēng)波還給足了中興通訊經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)。

　　當(dāng)時(shí)“AtoH”計(jì)劃一出臺(tái)，即遭致基金等流通股東的強(qiáng)烈反對(duì)。不足一個(gè)月，中興通訊股價(jià)從25元一路下挫至17元以下。2002年8月20日的股東大會(huì)上，時(shí)任總裁的侯為貴等高層還遭到了來(lái)自流通股東的強(qiáng)烈反對(duì)，歷時(shí)五個(gè)多小時(shí)的大會(huì)，最后以管理層妥協(xié)并提出轉(zhuǎn)增方案才暫時(shí)平息了投資者的激怒。

　　基金人士說(shuō)，聰明的中興通訊已從這次H股風(fēng)波中學(xué)到足夠多的經(jīng)驗(yàn)：順利踏上國(guó)際資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)中興的三大國(guó)際化(人才、資金、產(chǎn)品國(guó)際化)夢(mèng)想，前提是讓利益的各方事先嘗到足以“封口”的甜頭。

　　對(duì)于此次重啟H股計(jì)劃，不愿透露身份的基金人士認(rèn)為：“對(duì)2004年A股當(dāng)期利潤(rùn)肯定是攤薄的，但對(duì)2003年股東權(quán)益基本沒(méi)有損害。”

　　這是一個(gè)內(nèi)涵豐富的表示。一方面，基金人士認(rèn)為，中興通訊2002年、2003年度分別推出10轉(zhuǎn)增2股派2元(含稅)和10送2股派3元(含稅)的分配方案，其目的就是平衡現(xiàn)有股東的利益，同時(shí)也為此后H股方案的再次推出作充足的鋪墊。即使2004年因股本增加利潤(rùn)有所攤薄，機(jī)構(gòu)投資者也從中得到補(bǔ)償，而本次發(fā)行總股數(shù)和融資額相應(yīng)減少至目前總股本的20%，大致上取得某種意義上的均衡。

　　另一方面，“不同的基金會(huì)有不同的觀念。”他說(shuō)，基于市盈率水平相對(duì)A股市場(chǎng)偏低的事實(shí)，為避免股價(jià)拉低和利潤(rùn)攤薄，會(huì)有基金先減持的可能。

　　“和一年多前的那次不一樣。”一位基金經(jīng)理說(shuō)，機(jī)構(gòu)投資者大多認(rèn)同了中興通訊的國(guó)際戰(zhàn)略和公司未來(lái)收益的良好走勢(shì)。不同的是，此次機(jī)構(gòu)投資者不會(huì)像一年前那樣“集中減倉(cāng)”，而是根據(jù)自己利益權(quán)衡，各取所需，有序地進(jìn)退。他同時(shí)透露，何時(shí)退、何時(shí)進(jìn)，火候的把握都集中在一個(gè)焦點(diǎn)上——H股的發(fā)行價(jià)格。

　　“根據(jù)我們目前測(cè)算水平應(yīng)該不會(huì)太差，當(dāng)然最終還要看當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)情況。”

　　發(fā)行價(jià)與A股價(jià)差距不大？

　　“我們希望H股的發(fā)行價(jià)格和A股的價(jià)差越小越好。”基金人士透露，目前基金都已經(jīng)就發(fā)行價(jià)格有比較嚴(yán)格的測(cè)算，只是現(xiàn)在不方便透露。但他同時(shí)表示，從目前中興A股走勢(shì)看，價(jià)格的差距可能會(huì)縮小。

　　2002年8月20日，中興通訊股東大會(huì)上，曾有人根據(jù)中興通訊當(dāng)時(shí)規(guī)劃的4.5億美元的融資額及股本狀況，預(yù)測(cè)H股的發(fā)行定價(jià)應(yīng)在15港元左右。

　　然而現(xiàn)在，中興通訊對(duì)其發(fā)行價(jià)格及融資目標(biāo)三緘其口。“發(fā)行價(jià)格必須遵守香港會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下的盈利預(yù)測(cè)和當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)情況。”中興通訊證券部人士稱(chēng)。

　　從去年以來(lái)，中興通訊股價(jià)曾有相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間持續(xù)走強(qiáng)，至今年3月底達(dá)到了兩年來(lái)新高。這期間，兩家QFII和七家基金成為中興通訊前十大機(jī)構(gòu)投資者，瑞銀華寶投下的第一單就指向中興通訊，在很大程度上刺激了投資者買(mǎi)入的信心。加之，民生銀行(資訊 行情 論壇)2003年底提出發(fā)行H股，成為“AtoH”的第二個(gè)吃螃蟹者，明顯沖淡了市場(chǎng)對(duì)中興通訊重啟H股的敵意。今年4月1日，中興通訊股價(jià)漲至29.09元。

　　市場(chǎng)人士分析，與中興通訊有參照性的UT斯達(dá)康在近期走強(qiáng)納市，動(dòng)態(tài)市盈率達(dá)到16.8倍，這對(duì)下半年中興通訊H股的發(fā)行定價(jià)來(lái)說(shuō)是個(gè)利好。“H股發(fā)行價(jià)格越理想對(duì)大家當(dāng)然越好了。”他說(shuō)。

　　國(guó)際市場(chǎng)之需？

　　5月29日中興通訊發(fā)布的公告稱(chēng)：本次發(fā)行募集資金所得將主要用于兩大領(lǐng)域：國(guó)際市場(chǎng)拓展約占募集資金的60%，主要用于加強(qiáng)和完善國(guó)際營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、實(shí)現(xiàn)營(yíng)銷(xiāo)人員本地化、在重點(diǎn)國(guó)家建設(shè)工廠等；戰(zhàn)略新產(chǎn)品、新技術(shù)的研究和開(kāi)發(fā)約占募集資金的40%，主要用于公司戰(zhàn)略新產(chǎn)品的研發(fā)，以此保持公司在未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)中的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

　　中興官方人士表示，本次發(fā)行H股可以資本國(guó)際化促進(jìn)人才國(guó)際化。今年是中國(guó)通訊設(shè)備商沖擊海外關(guān)鍵一年，至年底，中興的海外市場(chǎng)人員將增至2000人，其中還有相當(dāng)外籍員工。

　　徐宇龍?zhí)钩校�中興通訊去年為開(kāi)拓海外市場(chǎng)也付出了相當(dāng)運(yùn)營(yíng)成本，營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用有很大增加，而未來(lái)兩年轉(zhuǎn)戰(zhàn)巴西、印尼等人口密度較大的地區(qū)，以及進(jìn)一步投入在當(dāng)?shù)亟◤S，都需要很大的資本投入。

　　并非只有開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)需要資金。據(jù)記者了解，中興通訊年內(nèi)正在向其“1300萬(wàn)部手機(jī)”的宏大目標(biāo)邁進(jìn)，以實(shí)現(xiàn)“綜合電信設(shè)備商”的夢(mèng)想。為此，今年計(jì)劃1.7億元廣告費(fèi)。此外，中興通訊今年研發(fā)費(fèi)用的預(yù)算是30億元，其中4億投入手機(jī)。此消息未得到該公司確認(rèn)。

　　如此龐大的計(jì)劃都需要資本市場(chǎng)的支持。何況中興通訊的主要對(duì)手中，UT斯達(dá)康已在美國(guó)納斯達(dá)克上市，華為也在謀劃海外上市。

　　“估計(jì)不會(huì)拖太久了。”基金人士說(shuō)，不同于一年前因?yàn)槭袌?chǎng)不景而叫停，中興此次H股計(jì)劃是劍在弦上“不得不發(fā)了”。