本報記者 朱昆鋒 深圳報道

　　賽格三星(資訊 行情 論壇)(000068)股權轉讓的懸念和不確定性終于全部煙消云散，商務部的正式批復以及股權過戶的最終完成，標志著賽格三星歷時接近6載的外資并購重組計劃落定。

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　　4月13日，賽格三星發布公告稱，商務部已經同意賽格集團將所持賽格三星14.09%的股份轉讓給三星康寧(馬來西亞)公司。至此，三星康寧方面實際累計控制了公司35.46%的股權，超過賽格集團和深賽格(資訊 行情 論壇)共同持有的35.39%股權，成為公司實際上的第一大股東。

　　實際上，這樁一度被業界稱為“外資并購上市公司第一案”的國企重組案例的成功實施，其意義已經跳出了重組事件的本身。盡管在歷時6年之后，賽格三星已經不再是首例外資控股的上市公司，但在國資退出方式不斷翻新的背景之下，賽格三星改制的成功還是為國內上市公司直接引入外資控股股東提供了一個可資參照的實例。

　　在以往外資收購上市公司的案例中，外資基本上是以曲線的方式進入，比如通過收購上市公司母公司，或與母公司成立合資公司持有上市公司股份等。賽格三星的不同之處在于外資是通過直接收購國有法人股并實現控股，其改制最終獲得成功，是否意味著相關管理部門在對待外資收購國內上市公司的態度上存在進一步放開的可能呢？

　　賽格三星于1996年上市，最初的股票簡稱為賽格中康。三星康寧有意入主賽格中康由來已久。按照三星康寧一位高層的說法，自1998年起，三星就開始與中國政府有關部門進行溝通，探討收購中國境內上市公司的可能性。

　　1998年6月，由于賽格中康上市未滿三年，按照當時政策的規定，其法人股仍在禁止轉讓之列。為了能夠進入賽格中康，三星方面通過全資收購賽格中康原法人股東深業騰美有限公司，從而間接持有賽格中康21.37%的股權，得以進入賽格中康法人股東行列。

　　1998年10月，“深業騰美”更名為“三星康寧投資有限公司”，賽格中康也由此更名為賽格三星。此后不久，三星康寧投資向賽格三星轉讓了技術并委派董事參與管理。

　　事實上，三星康寧從一開始就沒有滿足于僅僅參股賽格三星。據賽格三星董事會秘書王科夫介紹，三星方面當初進行第一次收購時就與第一大股東賽格集團有過約定，待各方面的條件都成熟之后，再次從賽格集團收購相應的股權。

　　然而，三星康寧方面意欲控股賽格三星的旅途走得并不輕松�！爸�所以拖了這么久，有政策方面的因素，也有具體的收購比例、政府支持力度等方面的原因。”三星康寧一位內部人士說。

　　而實際上，不管是從深圳市政府還是從賽格集團的角度來說，對于外資介入、國資退出的渴求都早已是公開的事實，收購比例和政府支持不應該是雙方僵持不下的決定因素，真正的原因更可能緣于政策上的約束。

　　一個公開的佐證是，在2002年11月國家幾大部委聯合下發《關于向外商轉讓上市公司國有股和法人股有關問題的通知》僅僅兩個月后，三星康寧和賽格集團即于2003年元月底達成《股份轉讓協議》。而按照王科夫的說法，三星方面在1998年之所以果斷介入賽格三星，其中一個重要的原因就是各方都相信外資控股國內上市公司的相關法規會在2000年左右出臺。

　　至于管理部門在對待外資并購上市公司的態度上是否有再度放開的跡象，記者采訪到的多位業內人士均無法給出確切的答復。

　　華安證券首席分析師陳勇認為，相關的法規已經出臺了，管理部門在執行時已經有據可依，但相關部門在權衡外資收購上市公司國有法人股的利弊上仍然會相當慎重，最關鍵的問題是收購價格是否合理、外資能不能為上市公司帶來預期中的實質性重組和業績的增長。

　　但即使如此，“作為首例外資直接收購上市公司國有法人股并實現控股的案例，賽格三星改制的成功將具有很強的示范效應�！标愑抡f。