本報記者 廖新軍 銅陵報道

　　“準MBO”匍匐前進

　　銅峰電子(安徽銅峰電子股份有限公司600237.SH)的MBO又向前走了一步。

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　　3月23日，記者獲悉銅峰電子第二大股東上海泓源聚實業有限公司(下稱泓源聚)與第三大股東銅陵市天時投資有限責任公司(下稱天時投資)已經簽訂一份授權協議。

　　據了解，該協議的核心內容包括兩點：一是泓源聚將其持有的3000萬股法人股表決權委托給天時投資行使，期限5年。前提是，在授權期間上市公司每年凈資產收益率不低于8%；二是，如果授權期間每年凈資產收益率超過10%、凈利潤增長超過30%，泓源聚將其持有股份增值部分的10%作為管理費用支付給天時投資。

　　工商資料顯示，2001年3月成立于上海浦東的泓源聚是一家民營企業，注冊資本2億元，法人代表吳同剛。經營范圍包括實業投資，國內貿易，海洋資源、環境技術的開發等。

　　泓源聚的實際控制人是民營企業海南陽光實業聯合公司。該公司主要從事農業項目開發、農牧業養殖與經營、海洋產品的開發與經營、園林綠化、室內裝潢等。股東為王有榮、吳永章，各持有50%股份。

　　2003年1月14日，泓源聚以每股4.85元的價格受讓銅峰集團持有的銅峰電子1500萬股國有法人股�熣籍敃r總股本的15%��，成為銅峰電子第二大股東。

　　泓源聚副總經理王堅介紹，公司主要在濟南、廣東、廣西、上海、安徽等地從事水務投資經營以及資本運作。水務業務的經營穩定，年收益率在9%左右，但一直在尋找一個高成長的行業。

　　“2003年成為銅峰電子第二大股東后，盡管派出了兩位董事，但沒有更多的精力也沒有經驗參與銅峰電子的日常經營管理。將投資經營表決權授權給天時投資，有利于銅峰電子的經營，同時對上市公司管理層提供一種額外的激勵機制�！�

　　王堅表示，簽訂受權協議是受天時投資公司成立的啟發�！坝捎谫Y金來源問題，國有控股上市公司很難成功實現MBO。我們將表決權授權給天時投資，強化了管理層在銅峰電子決策中的發言權�！�

　　事實上，此前銅峰電子已經部分實現了MBO——載體是天時投資。

　　2003年，銅峰電子將地方政府獎勵給公司管理層的3000多萬元獎勵基金以及職工身份置換的買斷資金自愿出資作為資本注冊成立天時投資，注冊資本5000萬元。此后，天時投資先后3次通過競拍方式受讓銅峰電子國有法人股，至2003年末持有1580萬股(持股比例7.9%)，成為銅峰電子第三大股東。

　　天時投資股東包括30個自然人以及一家受托持有職工股份的信托公司，其中主要股東是銅峰電子管理層以及高級技術人員。

　　銅峰電子董事長陳升斌表示，天時投資今后要增持公司股份，直到相對控股。但目前還沒有這個財力。第二大股東考慮到公司今后的發展，將表決權授予給天時投資，使銅峰電子的MBO前進了一步。

　　陳升斌表示，“股東的授權，既表明股東對公司管理層的信任和支持，但同時我們也感覺了壓力。”

　　產業聯姻兩大巨頭

　　1996年上市的銅峰電子，是原電子工業部確定的中國“電工三膜”生產、研究、開發基地。銅峰電子有關資料介紹，主導產品聚丙烯電工膜年生產能力達到8000噸以上，產量在全世界排名第一，國內市場占有率49%；金屬化鍍膜年生產能力4000噸，市場占有率20%左右，居全國第一；交流電容器年生產能力40000萬微法，居全國第一。

　　銅峰電子2003年年報顯示，電工膜與鍍膜的毛利率均在40%以上，而電容器毛利率只是超過10%。

　　“由于價格競爭激烈，電容器產品的利潤空間十分狹小，而電工膜與鍍膜由于利潤空間大，將會有更多的民營企業進入，幾年后，行業競爭一樣會變得劇烈。”王堅認為，銅峰電子的出路在于一方面進一步降低成本，同時重點開發附加值高的產品，拓展國際市場。

　　在2003年“中國電子元件行業發展研討會”上曾有關專家指出，未來幾年，東南亞、獨聯體等地區每年電工膜的需求增長超過30%。尤其是印度，其電工膜需市場與中國一樣大，需求增長快，但印度本國只有一家工廠生產，年產只有500噸左右，絕大部分靠進口。

　　銅峰電子有關人士稱，公司正在與印度幾家企業洽談合資生產電工膜。“合作對象基本上已經選定。公司進入國際市場將主要是印度、俄羅斯等國�！�

　　另據內部人士透露，銅峰電子準備與韓國SK集團旗下的SKC公司合資，在國內生產電容器聚酯膜。

　　對于銅峰電子的“短板”——電容器領域，內部人士稱，銅峰電子與EPCOS正在洽談合資生產電容器。

　　據介紹，EPCOS是德國西門子與日本松下的合資公司，是世界上最大的電容器生產廠家之一，其生產的電容器品種齊全、產品技術檔次高。

　　據悉，談判中，EPCOS的要求是在電容器合資企業控股。對此，銅峰電子亦未表示異議。

　　“一旦合資生產電容器，不僅可以增加我們的電容器市場份額，也為銅峰電子培養了一個年需求量達幾千噸的電容器膜大用戶。”該人士說。