3月8日，海南航空(600221)收購西安民生(000564)股權一事終于塵埃落定。西安民生發布的收購報告書顯示，公司第一大股東西安市財政局將其持有的5180.5158萬股份(占西安民生集團股份有限公司總股本的25.65%)轉讓給海航集團。至此，海航集團已成為西安民生第一大股東。消息一公布，市場人士紛紛對海南航空這一不同與以往的資本運作手法產生諸多猜測。

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　　1.正式表態：營造中國“沃爾瑪”

　　作為西部的商業巨頭，西安民生進入海航集團的戰略版圖給市場人士留下了無限的想象空間。

　　對于海航集團“空降”西安民生一事，業界有頗多猜測，認為海航集團斥巨資收購一家位于西部的零售業公司，在表面上顯然與眾人眼中海航集團過人的資本運作技巧不太相稱。

　　不過，從日前披露的收購報告書可以看出，海航集團掌門人陳峰還是想力圖實現他曾說過的諾言，即要把西安民生打造成中國的“沃爾瑪”。海航集團表示，收購完成后，將不會改變上市公司的主營業務。重組后，西安民生將引入新型的管理體制和經營機制，著重發展百貨連鎖和倉儲式銷售等多種業態，通過自營、合資或者參股等多種方式進行區域化擴張，立足陜西，輻射周邊省份，爭取在3-5年內，發展成為具有全國影響力的百貨零售企業。

　　海航集團稱，收購完成后，將在不影響主營業務的情況下，對西安民生現有的民生百貨大樓在建部分樓層等非經營性或低效資產實施剝離和置換，相應地注入盈利能力較強的酒店、旅行社等優質資產，充分發揮海航集團與西安民生在主營業務方面的互補優勢，完善西安民生的產業組合，提高盈利能力。

　　對于海航集團收購西安民生一事，此前就有消息靈通人士透露，這是海航為將來大規模開展機場零售業務而埋下的伏筆。因為海南航空(600221)第二大股東哥本哈根機場成功的機場零售使哥本哈根機場本身受益匪淺，并促使海航集團也作出了相應的決定。分析人士指出，海航集團在其多元化鏈條中已有酒店、機場旅行社等，惟獨缺失百貨。而入主西安民生后正好填補了其業務鏈上的空白。因為從大行業來講，兩家公司均屬于第三產業，都可以在服務領域大顯身手，形成機場、航空運輸、酒店服務、商場購物一條龍服務，繼而形成一個“大商業”的集團軍。

　　2.業內猜測：系列并購拓展金融

　　不過，也有市場分析人士認為，海航此番出手巨資收購西安民生，很有可能是醉翁之意不在酒，其真正瞄準的其實是西安市商業銀行。根據公開資料顯示，2003年5月，西安民生參股西安商業銀行7000萬股，參股之后，西安民生占西安商業銀行總股本的7%。這一動作被許多人看作是海航控股西安民生前的首度資本運作。

　　其實，海航擴大其在資本市場上的宏偉版圖的例證遠不僅此一樁。早在2月24日，西部證券就曾發布公告稱，公司第一大股東陜西省投資管理公司已經與海南航空集團公司在海口簽訂股權轉讓協議，擬將其持有的西部證券50%股權轉讓給海南航空集團公司。

　　西部證券知情人士上周向記者證實，這部分轉讓僅僅是西部證券股權轉讓中的一部分。接下來，分別持有西部證券20%和10.7%的股權的陜西省電力公司和陜西電力發電有限公司也將計劃把西部證券的股權轉讓出去，而受讓方也是海南航空。由此不難看出，如果轉讓得到有關部門的核準，海南航空將以絕對控股權掌控西部證券。

　　另據記者了解，海航收購吉林信托一事也在有條不紊地籌劃之中，吉林信托是上市公司吉林敖東(000623)的第四大股東、遼源得亨(600699)的第五大股東。此外，吉林信托還參股了長百集團(600856)和東北證券，并參與發起設立了嘉實基金管理公司。由此可見，如果順利將西部證券和吉林信托變成自己的囊中之物，海航未來的金融控股集團輪廓已比較清晰。

　　3.背景分析：航空金融各有所圖

　　證券分析人士指出，從海南航空在金融領域的頻頻動作可以看出，海航在向金融控股領域滲透已經是不爭的事實。未來海航還將有一個產業轉型的經歷，航空業將為之提供穩定收益，而重點則放在金融業。

　　此種設想雖然沒有得到海航方面的最終證實，但是該人士認為，海航的金融王國之夢有一定的前瞻性。眾所周知，海航集團掌門人陳峰本人一向對資本市場興致濃厚，素有資本市場高手之稱。他曾在資本市場展開一系列的兼并和重組，先后控股或接管了美蘭機場、長安航空、新華航空、山西航空等，使海航成為航空業內唯一可與三大集團(國航集團、東航集團、南航集團)相抗衡的中堅力量。目前，海航綜合實力已僅次于新組建的三大集團，在國內排名第四，被業內人士譽為“中國盈利狀況最好的航空公司”。

　　可以預料，在打造其“金融帝國”的道路上，海航還將用更多的并購重組來實現其戰略構想。

　　鏈接

　　1989年10月，海南省航空公司正式成立，公司發起人共18家單位。1995年11月2日,公司向境外投資者發行外資股,變更為中外合資股份有限公司。1997年2月24日，公司更名為海南航空股份有限公司。

　　本報記者 敖曉波 張艷