券商整裝待發圖再起

　　本報記者 劉世磊 閻岳

　　近日，證券公司好消息不斷：先是三家券商發行公司債券獲得批準，然后是集合理財管理細則正在加緊制定之中，即將出臺……這對陷于困境中的證券公司無異于福音。

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　　據全國銀行間同業拆借中心55家證券公司成員2003年年報(未審計)顯示，雖然有44家盈利，但總體上卻虧損了4700萬元，平均每家公司的虧損額超過80萬元。其中有5家券商虧損超過億元，虧損總額達11億元，而盈利上億元的券商則只有3家，盈利總額為5億元。分析人士指出，一邊是融資放開，一邊是最具想象力的業務創新即將有細則可依，證券公司走出困境已經具備相當的條件，現在的關鍵問題就是他們如何進行操作了。

　　發債是柄雙刃劍

　　日前，中國證監會核準了中信證券、海通證券、長城證券三家證券公司發行公司債券的申請。這是為落實國務院《意見》邁出的實質性一步。多家證券公司的人士表示，發債對解決券商資金短缺固然是一件好事，但更為關鍵的是要真正用好發債籌集來的資金，解決證券公司發展中面臨的大問題。

　　興業證券的黃憲認為，券商發債可以充實證券公司的資金，用以投資、補充運營資金、增設營業網點等，優化證券公司的財務結構，對相關證券公司來說是一次難得的機會。畢竟在目前中國證券市場100多家券商中，符合發債條件的公司僅占很小的比例。但發債還是一柄“雙刃劍”。資金用得好可以給公司帶來較好的收益，用得不好反而會成為公司的負擔。這主要取決于公司的經營管理水平。

　　海通證券的陳崢嶸也表示了相同的看法。2002年海通證券增資擴股資本金達到80多億，這次又被允許發行不超過30億元的債券。陳崢嶸認為，發債進一步擴大了公司擴張的能力，但同時面對的壓力也更大。發債公司必須要有足夠的盈利能力保障給債權人回報。今后能夠發債的證券公司數量將不斷增加，證券公司整體經營管理水平也需要進一步提高。現在股市的外部環境有了明顯改善，證券公司應當利用這個機會提高自身的造血能力，否則股市不好時將會十分被動。

　　再造盈利新模式

　　繼券商發行公司債券獲得批準之后，《證券公司客戶管理試行辦法細則》也正在加緊制訂之中。據知情人士透露，此細則離正式公布已為期不遠。一旦細則發布實施將意味著該項業務正式展開，這對證券公司經營發展、投資者拓寬投資品種和投資方式的選擇以及對改善股市資金供求狀況都有重大意義和積極影響，屬于新的潛在利好因素。

　　南方證券宋建華認為，集合理財一方面將積極穩妥地推進證券公司的業務創新，如果這部分業務可以做大，券商則完全有可能從包袱沉重的傳統業務中脫穎而出，尋找到新的盈利模式。另一方面，去年12月份出臺的《辦法》將有效拓展券商融資渠道，券商藉此重整河山，則有望重新成為市場的一支重要力量。

　　《證券公司客戶管理試行辦法》第三十三條規定，證券公司可以自有資金參與本公司設立的集合資產管理計劃；以自有資金參與本公司設立的集合資產管理計劃的證券公司，應當在集合資產管理合同中對其所投入的資金數額和承擔的責任等做出約定。這個規定意味著券商可以在設計集合理財產品時，為產品增加類似于保本的功能，這將大大增加產品對普通投資者的吸引力。

　　宋建華表示，《證券公司客戶資產管理試行辦法》不僅拓展了券商融資渠道，而且為券商追求陽光下的利潤提供了制度保證，為券商資產管理業務提供了相當大的發展空間。隨著券商集合理財業務的逐步開展，可以預計，券商將整裝待發，與其他機構投資者一起，促進證券市場的發展。