本報記者 潘峰

　　自去年11月份至今的上漲行情中，市場熱點變換不斷，大盤藍籌、科技、超跌等板塊輪番表現，但只有一個熱點能貫穿始終，這就是“整體上市軍團”。從最初的TCL集團和武鋼股份，到隨后的中軟股份、三星石化、第一百貨、華聯商廈，再到近期的上柴股份和上海電氣，已經實現或有著集團整體上市預期的公司股價無不應聲上漲。分析人士指出，政策面

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鼓勵和符合國資改革思路是“整體上市軍團”背后的最大支撐力量，“武鋼模式”和“TCL模式”被復制的可能性很大，整體上市所帶來的投資機遇將是貫穿全年，甚至是跨年度的。

　　整體上市備受追捧

　　在整體上市軍團中，TCL集團可謂一戰成名。自從去年9月底TCL通訊公告TCL集團將整體上市以來，短短幾個月，股價從18.24元一路拉升到27.34元。整體上市后，在不足一個月的時間里，其股票的最高價較發行價再度上漲了120%。

　　武鋼股份自去年11月份中旬宣布增發不超過20億股以收購集團公司鋼鐵資產后，股價最大漲幅甚至達到了77%。

　　而被中國重汽“借殼”實現整體上市的ST小鴨(證券簡稱現已改為“ST重汽”)則成為近期的明星股票。自從2月3日發布了中國重汽對公司的收購報告書后，股價就開始“掛檔上路”，在16個交易日內曾拉出6個漲停板。

　　被歸入“整體上市軍團”后備軍的海油工程、中軟股份、三星石化、第一百貨、華聯商廈等公司股價也無不是應聲上漲。

　　多種因素背后支撐

　　在整體上市軍團連拉長陽的背后，隱藏的是造就這輪市場新熱點的眾多原因。

　　在國資改革的過程中，資本市場無疑將成為重要運做平臺。這在2月24日召開的全國國有資產監督管理工作會議上，國資委主任李榮融的表態中顯露無疑，“具備條件的國有企業要加快重組上市步伐，集團一級能上市的要積極上市。”

　　國資委提出，要在5年內培育和發展出30到50家具有國際競爭力的大企業和集團。國資委主任李榮融更強調，必須在兩年時間內，使中央企業成為各行業的排頭兵，達不到的自找出路。由此可見，2004、2005這兩年將是中央直屬企業做大做強的關鍵兩年。證監會也積極鼓勵企業整體上市。2003年9月證監會公布的《關于進一步規范股票首次發行上市有關工作的通知》，對發行人的獨立性提出了明確的定量要求，禁止獨立性存在嚴重缺陷的企業發行上市。而2002年12月1日開始施行的《上市公司收購管理辦法》也取消了收購對價只能以現金支付的限制，首次明確指出“現金、依法可以轉讓的證券以及法律、行政法規規定的其他支付方式”均可以作為對價；并對收購流通股與非流通股采取區別定價的原則，這為解決我國股權二元結構所造成的并購障礙打開了通道。證監會還規定，企業整體改制上市的，可以不需要三年的輔導期。整體上市有了“綠色通道”。

　　國資改革將帶來持續機遇

　　實際上，去年年底，國資委有關負責人就曾表示，“加快股份制改革步伐，具備條件的中央企業要加快重組上市步伐”。如果說這些話當時并未引起市場足夠關注的話，隨著TCL集團和武鋼股份走向前臺并呈現良好的財富效應，投資者無疑真正感受到了國資改革給證券市場帶來的巨大沖擊力，也使人們開始重新審視上述話語。

　　在重新審視的過程中，人們很自然地注意到國資委曾在不同場合多次表達過的另一意愿：把國有企業中的上市公司在業績和發展等各方面做成上市公司中的表率。而整體實力強大的集團顯然比下屬公司更有希望在業績和企業發展等方面成為上市公司中的表率。

　　目前，中央國有企業共擁有107家上市公司，其中16家在境外上市，境內外同時上市的有8家。國有企業的改制上市，絕大多數都屬于“分拆上市”，一些集團擁有眾多的上市公司，形成了管理體系混亂、管理層次過多以及同業競爭等問題，這些問題既降低了國有企業的經營效率，也給資本市場遺留了諸多弊病。在這種情形下，集團借殼A股整體上市這種模式無疑可以較快地實現國資委的上述意愿。

　　很自然的，號稱國資委“嫡系”的180多家中央級企業集團公司成為可供選擇的重點目標對象，這些企業基本上涵蓋了關系國計民生的各行各業，而且近年來效益增長明顯。在這180多家集團公司中，首先應當篩選的是集團下屬已經有國內A股上市公司的企業，因為這類企業才有可能借殼A股實現集團整體上市。

　　對于資本市場來說，整體上市開創了重組的新模式。在為證券市場打造出新的產業龍頭的同時，還預示著金融創新在上市公司資產重組過程中將扮演越來越重要的角色，極有可能成為資產重組的第一推動力。“如果說協議轉讓啟動了上一次重組浪潮的話，那么以整體上市為代表的重組新模式的誕生，極有可能成為新一輪重組浪潮的導火索。”一位業內人士如此評價。