面對茂煉轉債這一不盡滿意的結局，有兩點疑問需要與市場探討與分享。

　　首先，2月12日的天量是誰接的盤。茂煉轉債2月12日發布公告：如果公司不能在今年7月27日前發行A股，公司將按照118.5元/股的價格贖回全部轉債。在2月11日收盤價130.34元的價位上，這一消息的公布一定程度上將打壓轉債市場價格，其打壓程度應該相對于去年7月8日是有過之而無不及，然而，出乎意料的是，12日市場一路上揚，漲幅高達9.11%，成 交量3.687億元，創歷史天量。

　　高位拋售股票當然是順理成章的事情，但問題是誰又是接盤者呢？面對轉債這樣一個散戶投資者很少參與的金融品種，機構投資者們的這樣一種投資行為確實值得深思。在茂名石化如期上市本身就存在很大懸念的情況下，在公司這種關鍵的消息公布之時，投資者需要的是理性與冷靜，而不是賭一把的沖動。因此，建議那些在2月12日進入的投資者，如果你們再追究投資失誤的原因的話，在分析外部原因的同時，不妨進行一定的自查，引以為今后投資之鑒。

　　其次，茂名石化先后兩次公告措辭是否存在問題。非常幸運，面對市場的異動，茂煉轉債于2月13日發布了停牌公告，而且停牌時間一直持續到2月20日公司關于是否申請發行A股的董事會決議公布前一天，茂煉轉債這一停牌確實減少了12日公告可能給市場帶來的更多影響，將可能的市場操縱行為降低到最小，從這一點講，茂名石化一定程度上保護了投資者的利益。不過，對于該公司，讓人疑問的是，公司今年2月12日的公告與去年7月發布的公司在措辭上存在較大的差異，而且這一差異一定程度上與常規思維背離。公司去年7月披露：本公司正在積極爭取公開發行A股股票并上市，而這次卻公告：能否發行A股，公司擬于2004年2月22日召開董事會研究。茂煉轉債做為我國轉債市場嘗試發展之初的產物，不盡完美的地方再所難免；我國證券市場發展時間不長，投資者科學投資理念的樹立、嚴密投資決策機制的建立也需要一個過程。

　　銀河證券楊亢余��