本報記者 劉欣 北京報道

　　長江電力(600900.SH)上市以來，股價一路高歌猛進，市場為之耳目一新。而擔任長江電力發行主承銷商的中信證券也將拿出一份讓市場大為關注的業績。

　　據中信證券內部人士透露，由于承銷長江電力，2003年全年中信證券業績將達到0.12 元／股。而可靠消息指，在此基礎上，中信證券明年將實施配股，初步計劃融資6億元。

　　全年凈資產收益率穩超6%

　　按照證監會的規定，上市公司如果要進行再融資，其前三年的凈資產收益率應平均值不低于6%，并且當年凈資產收益率應在6%以上。

　　中信證券2001年和2002年的凈資產收益率分別為18.98%和2.15%，2003年前三季度的凈資產收益率為2.95%。由于承銷長江電力的原因，市場人士估計第四季度中信證券的業績將大大增加，內部人士消息指，2003年全年業績有望達到0.12元／股。長江電力的總承銷費為1.5億元，作為主承銷商，中信證券拿走了其中的3／4，也即1.125億元。若發行成本按10%計算，中信證券在此項目上凈收入1億元。

　　由于余股包銷，中信證券以4.30元購入2106萬股長江電力，目前長江電力股價7.5元左右，這樣，中信還有6912萬元的浮利。

　　據一名長江電力的副主承銷商透露，在發行過程中凍結資金產生的巨額利息，長江電力分給了中信證券一部分，雖然不知道具體數額有多少，但他估計，肯定不少于1000萬元。

　　另外，自11月中下旬開始，股市開始逐步回暖，因此券商經紀、自營等業務收入大幅度減少的可能性降低。中信內部人士透露，今年全年中信的自營估計有1億左右的利潤。

　　此前有業內人士估計，中信證券出售長盛基金股權的收入，很可能會部分調劑進入今年利潤。但照目前的情況看，此舉沒有必要。

　　12月初，中信證券發布措辭“左右逢源”的公告，稱擬轉讓手中持有的長盛基金25%股權，轉讓價格不低于人民幣1億元。公告同時稱，該轉讓在經中國證監會批準后正式生效，預計將在2004年給中信證券帶來超過7500萬元的收益。

　　雖然業界在上個月中信基金管理公司開業的時候，就預料到中信證券將拋棄長盛基金，但還是沒想到這一天會來得這么快。而中信證券的合資基金一事眼下還沒有眉目。

　　中信證券這位人士還透露，公司之所以著急將長盛基金的股權出手，與目前市場上基金公司股權的市價下滑不無關系。今年上半年同類基金公司的股權達到每股5元左右，但現在只有3～4元／股。

　　收購萬通完成

　　市場人士對中信證券將配股的第一反應是：中信根本就不缺錢，為什么要融資？

　　中信證券資金充沛在業內人所共知。中信內部人士透露，在第三季度行情不好的時候，中信的自營盤有10億左右的資金閑置。另外，中信收購萬通證券已經完成，收購方式的變更為中信證券節約了3億～4億的資金。

　　中信證券11月18日公告稱，收購萬通證券的方式將有變化，公司將由原計劃的單方面增資，調整為存量股權收購與增資相結合的方式，相應地，公司募集資金的使用方式也將發生變化，擬由原來單純增資調整為收購存量股權以及對萬通證券增資，收購成本將大大降低。

　　據萬通證券內部人士透露，目前中信收購萬通已經完成。收購完成后的萬通證券注冊資本金為8億，中信證券持有萬通證券60%左右的股權。

　　中信收購萬通證券可謂一波三折。

　　2002年2月8日，中信證券和萬通證券的股東簽署了《萬通證券有限責任公司增資協議》，根據該協議，中信證券擬向萬通證券增資8.68億元，出資包括中信證券的一系列資產1.9億元和現金6.78億元。萬通證券在增資擴股后注冊資本將達到15億元，中信證券占其總股本的57.87%。

　　市場人士曾經預計，已經準備了這么長時間的重組應該會在中信募股資金到位后很快完成，后來萬通證券的高層和青島市一位官方人士都表示：估計在上半年能夠完成。但實際上重組花費了將近一年的時間。所有的波折來自于年初萬通證券發布的一份巨虧3.3億的年報。

　　今年3月，萬通證券在全國銀行間同業拆借市場上拋出一份巨虧3.3億的年報(未經審計)，這一數字相對于萬通證券5.5億的注冊資本金來說，“簡直讓人無法置信”，業界隨之一片嘩然。

　　記者經過深入采訪發現，所謂的巨虧3.3億，其實是萬通證券處理歷史遺留問題的結果。單從2002年一年的經營來看，萬通證券“還是比較成功的”。

　　萬通證券內部人士認為，此份2002年巨虧年報，不過是中信為收購所進行的壞帳處置手術的結果。

　　這份年報遭到了萬通其余老股東的強烈反對。中牧股份在萬通證券第二次增資擴股時出資3000萬元，位居第二。中牧股份董秘高奇志認為，中牧股份是在2000年進入萬通的，而導致萬通巨虧很大一部分帳目是在2000年之前發生的，中牧股份不應該完全按照現在的出資比例承擔損失。

　　據記者了解，正是債務分配問題遲遲得不到解決，導致中信收購萬通證券陷入僵局。中牧股份一度表示，“不放棄使用老股東優先權”，收購萬通證券股權。

　　中信此次將“單方面增資調整為存量股權收購與增資相結合的方式”收購萬通證券，應該是在僵局下想出的策略。

　　據前述萬通證券內部人士透露，青島市的大部分老股東都轉讓了股權。此次重組，萬通方面本來就是由青島市政府操刀主持，青島市的老股東在價格問題上估計不會像地處北京的中牧股份一樣堅持，而且由于出資額有限，按照權益法合并報表，對公司利潤影響也不會太大。

　　配股為什么

　　目前還不清楚中信證券的募股資金投向。2002年年底中信上市，融來的資金主要用于控股收購萬通證券有限責任公司、補充營運資金、強化公司現有業務能力、強化公司信息系統的建設、強化網上經紀業務、推動公司的金融創新等項目。市場認為，除收購萬通證券外，其余項目均“并非特別有說服力”。

　　中信一位內部人士透露，公司內部對于幾年后外資航母級的投資銀行將要登陸中國，有很強烈的危機感，中信配股主要還是為了擴大規模。

　　今年券商紛紛忙著增資擴股，但在如此行情下，實際結果差強人意，已經上市的中信證券此時優勢盡顯。

　　中信證券一位高層也曾經向記者表示，中信上市和計劃中的發債都是為了打通融資渠道，并非為缺錢計。

　　中信證券于2003年10月16日召開2003年第一次臨時股東大會，會議審議通過申請發行不超過20億元�熑嗣駧牛爞�券及確定相關事宜的議案：期限5年，發行利率不超過3.9%。但是據記者了解，目前已經向證監會遞交了發債申請的券商中間，沒有中信的身影。

　　中信證券內部人士認為，之所以配股先行于發債，從成本方面考慮的因素應該居多。