*ST小鴨(000951)11月28日發布公告，稱公司擬采用定向增發方式，收購中國重型汽車集團有限公司所屬的車橋廠、鍛造廠、離合器廠、設備動力廠的經營性資產，以此解決其重組方———中國重汽重型汽車業務整體上市等問題。此前的11月25日，小鴨由于連虧三年，已經發布了公司將暫停上市的預警公告。

　　暫停上市咫尺之遙

　　11月25日，*ST小鴨發布了預警公告，稱經過努力，公司在今年仍無法實現盈利，因此，將面臨暫停上市的危險。公司今年第三季度財務報告顯示，2003年1—9月份凈利潤為-7479萬元，每股收益-0.29元，凈資產收益率為-34.91%。

　　小鴨洗衣機的銷量曾在相當長的一段時間里雄居同類產品的榜首位置。自1999年上市之后，小鴨業績便一路下滑，往日輝煌也從此不再。統計數據顯示，自2001年起，小鴨連續兩年虧損，2001年實現凈利潤為-7516萬元，每股收益為-0.30元；2002年實現凈利潤為-20.894萬元，每股收益-0.82元。截止到2003年中期，小鴨的虧損額已經高達5535萬元。已經連虧兩年半的小鴨如果今年年報無法扭虧，就要面臨被摘牌的命運。

　　公司董秘張錫順向記者表示，如無意外，公司2003年虧損已經基本成定局，因此暫停上市不可避免。但他同時強調，公司目前正在積極進行資產重組，將中國重型汽車集團有限公司以其重型卡車生產營銷等資產置入公司。

　　記者注意到，此次的收購，最終以小鴨家電業務徹底退出上市公司，將重型卡車生產營銷等資產置入公司而收尾。一旦置換成功，小鴨將因此成為家電業上市公司中，家電資產徹底退出上市公司的第一例。

　　北京證券楊子林等認為，由于主營業務大變臉，因此，對小鴨電器原經營主體來說，此次的資產重組沒有絲毫意義，只能說是給中國重汽的全新上市提供了一個合規的渠道。就算小鴨資產重組最終獲得成功，小鴨電器的品牌在股市上也將從此不復存在。一旦中國重汽借殼上市，更名已成必然。

　　資產置換仍未完成

　　根據雙方的重組協議，中國重汽擬將其重型卡車生產、營銷等資產置入小鴨，小鴨原有的家電資產則將置出并由原大股東小鴨集團回購。置入資產將包括中國重汽所屬的卡車公司的車身廠、車架廠、總裝配廠等優質資產，具有較強的盈利能力，小鴨主業也將因此轉向重型卡車制造業。

　　中國重汽入主小鴨成為其第一大股東之后，便計劃通過資產置換的方式對小鴨進行全面重組。而根據相關規定，重大資產置換需要履行方案報批等程序，包括需經過市政府、省政府、國家國資委和中國證監會等單位的審批。據記者了解，雙方自今年9月簽署了股權轉讓協議至今，前兩關審批均已順利通過，公司目前正在等待國資委和中國證監會的最后點頭。由此可以斷定，在剩下的不足一個月的時間里，重汽欲在年底之前完成資產置換的可能性微乎其微。

　　而行業人士分析，重汽集團和小鴨電器分處兩個不同的行業，前者以生產重型汽車為主，后者則以家電產品為主營業務，雙方產品的關聯性幾乎為零，但兩類盈利能力完全不同的資產能否進行“等價交換”還有待商榷。這也是管理層采取了比較慎重態度的原因之一。

　　定向增發鋪平后路

　　根據小鴨11月28日公布的公告顯示，公司擬采用定向增發的方式，收購中國重型汽車集團有限公司所屬的車橋廠、鍛造廠、離合器廠、設備動力廠的經營性資產，以此作為解決中國重汽重型汽車業務整體上市問題。

　　據了解，小鴨目前的總資產為12億左右，而重汽集團的資產規模過百億之巨，這一現狀使得重汽集團的優質資產根本無法一次性全部注入到上市公司中來。因此，借殼上市之后，難免會出現關聯交易。而此次定向增發后，無疑可以保證重組完成后中國重汽置入資產和業務的完整性和獨立性。(敖曉波)