重組遲遲未見動靜,大股東所持公司股權近日被司法凍結,年內如果無法實現盈利將被暫停上市,*ST寧窖的前景令人擔憂。不過,在公司股權的凍結里,似乎又隱藏著另一種希望和可能

　　*ST寧窖(600159)11月17日發布公告稱,第一大股東寧城縣國資局持有的公司21699萬股國有股被內蒙古寧城縣人民法院司法凍結,從2003年11月10日起算,凍結期限一年。受此影響 ,當天該股股價盤中多次觸及跌停板,收盤跌4.33%；而昨日該股最終以跌停收盤。

　　該公司2001年、2002年已經連續兩年虧損,今年前三季度再度虧損3061.79萬元。根據有關規定,如果公司全年不能實現盈利,將面臨暫停上市的命運。

　　經營財務狀況惡化

　　*ST寧窖姍姍來遲的2002年年報顯示,在2001年出現虧損的情況下,2002年的經營情況繼續惡化,銷售收入大幅下降,主營業務收入僅為2001年的40%,主營業務利潤為-1487.73萬元,凈利潤更是虧損高達68120.37萬元。分析顯示,*ST寧窖虧損的原因主要有兩方面,一方面,公司所處的白酒行業從2001年5月開始在原來從價征收消費稅的基礎上實行從量從價復合計稅,在新的稅收政策影響下,包括*ST寧窖在內的白酒類上市公司的稅收壓力增加,業績普遍出現下滑。同時,*ST寧窖往年的2100萬元左右的補貼收入在2002年也被取消,對公司業績產生了重要的影響。另一方面,關聯方占用公司資金近5億元,導致了公司流動資金短缺,嚴重影響了正常的生產經營。

　　從*ST寧窖2003年半年報和三季報來看,公司的窘境并沒有什么改觀。公司在半年報中表示:2003年1-6月,生產經營和銷售狀況未見好轉,主業基本處于停產狀態。

　　另外,*ST寧窖的財務狀況也不容樂觀。2002年年報顯示,公司2002年末的資產嚴重縮水,從年初的11.33億元降到了4.04億元,而在公司2002年三季度季報中,其資產總額還是10.28億元。短短的三個月資產迅速減少,主要原因是公司對其資產計提了大量的減值準備,包括全額計提應收寧窖集團及其子公司的欠款、對不具備使用權證的無形資產進行核銷等。

　　股權凍結能否帶來轉機

　　2002年11月12日,寧城縣國有資產管理局與北京鵬泰投資有限公司簽署關于*ST寧窖國有股份轉讓協議書及關于*ST寧窖國有股份托管協議書。在托管協議中規定,以經審計調整后的每股凈資產值為*ST寧窖股權轉讓價格。2002年第三季度末,*ST寧窖每股凈資產尚有2.0349元。而2002年報公布后,公司的每股凈資產就變成了-0.0208元,目前僅為-0.147元。這樣,國有股轉讓的價格變得不確定起來。

　　很明顯,如果還按照原來的凈資產確定的價格轉讓,鵬泰投資決不甘心,由于鵬泰投資是民營企業,如果太便宜,有關部門在審批時恐又難以通過。而從目前的情況來看,鵬泰投資應該在雙方的關系中處于主動地位。如果最終股權轉讓協議終止,上市公司的重組就會陷入困境,進而加大最終退市的可能性。因此,如何尋找一種股權轉讓方式或者確定一個讓鵬泰投資滿意而又讓有關部門認可的股權轉讓價格,應該是問題的關鍵。

　　*ST寧窖在此次公告中并沒有說明股權被凍結的原因。一般而言,申請股權凍結都是由于債務原因。不過,*ST寧窖的大股東寧城縣國有資產管理局作為一級政府部門怎么會和企業之間發生債務關系?著實令人費解。但既然股權被凍結,就有了拍賣的可能,而如果是拍賣,價格確定的空間就大了。從以前發生的一些案例來看,如果是由于債權債務關系所導致的國有股權司法拍賣,如果價格不是很離譜,如果受讓方身份不是很特殊,一般都會得到批準。

　　鵬泰投資是否會通過拍賣的方式受讓*ST寧窖的股權從而成為其第一大股東,目前還是個未知數。但如果推測成為現實,從鵬泰系旗下資產的盈利能力來看,*ST寧窖扭虧為盈的可能性將大大加強。而另一方面,即便被暫停上市,*ST寧窖也還有半年的緩沖時間。