從終點又回到了起點全興股份葫蘆里裝的什么酒?

　　全興股份(600779)日前公布,擬將公司擁有的與酒業(yè)經(jīng)營相關(guān)的全部權(quán)益性資產(chǎn)以評估值58972.40萬元,按1:1等值確定,以現(xiàn)金方式轉(zhuǎn)讓給全興集團(tuán)。據(jù)悉,公司此次擬轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)包括生產(chǎn)經(jīng)營全興、水井坊、天號陳、馨千代品牌的酒類資產(chǎn)。也就是說,始于1997年10月,全興集團(tuán)對原四川制藥苦心經(jīng)營的重組和脫胎換骨的資產(chǎn)置換到現(xiàn)在又回到了起點,全興集 團(tuán)又將抱回自己的親兒子,而全興股份則一滴酒也沒有剩下。

　　轉(zhuǎn)讓的苦衷

　　公司稱,此次轉(zhuǎn)讓主要有四方面的原因:一,受國家酒類消費(fèi)稅政策影響,公司效益急劇下降；二,由于行業(yè)內(nèi)各酒廠客觀上稅負(fù)不均,公司的中低檔產(chǎn)品已無優(yōu)勢可言；三,酒類產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)調(diào)整已加快進(jìn)行,但中高檔產(chǎn)品產(chǎn)銷規(guī)模還有限,需要大量的資金投入,給公司帶來了較為沉重財務(wù)負(fù)擔(dān),導(dǎo)致公司上半年出現(xiàn)上市以來的首次虧損；四,公司藥業(yè)、印刷包裝等其他業(yè)務(wù),盡管已有一定規(guī)模和盈利能力,但短期內(nèi)尚不足以彌補(bǔ)酒業(yè)虧損。而按成都市統(tǒng)一規(guī)劃和國家GMP認(rèn)證的規(guī)定時限,當(dāng)前急需投入大量資金進(jìn)行藥業(yè)主廠搬遷和異地技改。

　　公司還稱,如本次交易獲批,公司擬以充裕現(xiàn)金全部投向藥業(yè)發(fā)展:一是用于公司控股的四川制藥的主廠搬遷、異地技改和彭州藥業(yè)基地的再發(fā)展；二是用于收購部分有利于公司近期效益增長的醫(yī)藥類優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。據(jù)公司有關(guān)人士稱,公司今年虧損已成定局,如果不及時采取措施,公司明年還將繼續(xù)虧損,將面臨被ST的風(fēng)險。

　　全興還剩下什么?

　　但是,有不少業(yè)內(nèi)人士和投資者卻對此感到困惑:想當(dāng)初,重組原四川制藥,全興集團(tuán)不惜三進(jìn)三出才將全部酒業(yè)資產(chǎn)置入上市公司,使公司業(yè)績得到改善,保留了融資權(quán),并在2001年通過增發(fā)募集近4個億的資金；后又通過募資的部分投入,改善、做大和夯實了公司的酒業(yè)資產(chǎn),怎么能只因暫時的行業(yè)低谷說賣就賣了呢?如果說大名鼎鼎的全興酒以及做得有聲有色的水井坊、天號陳都不算什么好資產(chǎn)的話,那么,全興股份剩下的只控股50.58%、又面臨搬遷及異地技改的四川制藥和彭州藥業(yè)基地效益又何時能體現(xiàn)呢?

　　5.89億是否劃算?

　　再有,公司全部酒業(yè)資產(chǎn)評估為約5.89億。而有業(yè)內(nèi)人士根據(jù)公司的公開資料得出--上市公司當(dāng)年購買全興酒業(yè)96.72%股權(quán)共計花了2.9億多元；其后,上市公司以自籌和募資方式投入酒類的資金約為4.19億元,兩項相加已經(jīng)是7.09億元(詳細(xì)資料附后),再加上其不可低估的品牌價值,即使在行業(yè)低谷時期賣出,5.89億的賣價是否劃算如值得商榷?

　　都是MBO惹的禍?

　　有消息靈通人士稱,公司之所以要將全部酒業(yè)資產(chǎn)完璧歸趙,都是MBO惹的禍。據(jù)悉,成都市國有資產(chǎn)重組及股份制工作領(lǐng)導(dǎo)小組已經(jīng)同意國有資本從全興集團(tuán)退出,并且實質(zhì)性的退出已經(jīng)完成,成都國資局已經(jīng)拿到了退出的真金白銀,其所屬國有凈資產(chǎn)已經(jīng)由集團(tuán)經(jīng)營管理層、內(nèi)部職工、戰(zhàn)略投資者共同收購,換句話說,全興集團(tuán)已經(jīng)是民營企業(yè)了。之所以沒有公布,是由于政策的原因。雖然全興集團(tuán)已經(jīng)是民營企業(yè)了,但是當(dāng)初已經(jīng)把全部酒業(yè)資產(chǎn)置入上市公司,集團(tuán)已經(jīng)沒什么亮點資產(chǎn),要回親生兒子就成為必然。背景資料1999年3月6日,公司股東大會公告:A、四川制藥以部分資產(chǎn)124375238.41元交換全興酒業(yè)41.19%股權(quán)。B、出資1980萬元等價受讓全興酒業(yè)6.56%股權(quán)。1999年7月23日,公司股東大會公告:投資14758萬元(其中募資5400萬元,自籌9358萬元)收購全興酒業(yè)48.88%股權(quán)。以上兩項:上市公司以29175萬元資產(chǎn)及現(xiàn)金收購全興酒業(yè)96.72%股權(quán)。

　　全興進(jìn)入后上市公司投入酒類的資金為41953.95萬元2000年6月,注冊水井坊有限公司,公司出資1140萬元(占95%股權(quán))；注冊水井坊銷售公司,公司出資950萬元(占95%)。2001年12月7日,公司自籌資金15321.75萬元收購全興集團(tuán)牛王廟35號酒業(yè)資產(chǎn)和土地使用權(quán)；自籌資金8450萬元。收購全興集團(tuán)持九興包裝65%的股權(quán)2003年5月28日,國泰君安2001年新股增發(fā)的第二次回訪報告披露,已用募集資金16092.2萬元投資于酒業(yè)項目中。其中:開發(fā)水井坊2090萬元,精品勾貯項目6932萬元,新品包裝車間3565.2萬元,名酒科研基地578萬元(余1507萬元未用)。更改投向后:水井坊二期投資300萬元(已用6％,計劃5199.47萬元);全興生態(tài)釀酒基地技改投資1502萬元(已用33％,計劃4550萬元);馨干代飲料酒投資1125萬元(已用100％)。證券時報記者華雪