本報記者何華峰香港報道

　　據接近民生銀行最高層人士證實，民生銀行(600016.SH)已決定在香港上市，籌資10億美元左右，以補充資本金，維持高速增長之需。上市方案約在9月底公布，明年上半年實現在香港上市。

　　該行曾設想同時在美國上市。但這位人士稱，香港上市是肯定的，美國則肯定不可能。

　　高盛、花旗環球金融和德意志銀行擔任此次上市的保薦人。有香港媒體稱，三家保薦人有機會成為民生銀行的策略投資者。

　　民生銀行董事會秘書高峰表示，目前尚未到信息披露的時候，按規定不便對媒體證實或否認。

　　資本擴張沖動

　　對于高速增長的民生銀行，資本是制約發展的最重要瓶頸之一。2000年11月，民生銀行在上海證交所上市后，海外上市自然而然地成為下一個目標。

　　而香港上市的最重要意義，也在于補充資本金和形成一條籌資渠道。尤其在上市后，民生銀行呈現“超高速”發展勢頭。2002年1月，民生銀行行長董文標接受本報記者專訪時，就曾提到海外上市。

　　民生銀行于2000年11月A股上市，是年末總資產為680億元。在招股說明書中，該行的目標是2003年的總資產達到1000億元。實際上，2003年6月30日，該行的總資產已經達到3298億元，在兩年半的時間內，總資產增加了接近4倍。

　　其實自上市以來，民生銀行的總資產幾乎每年都在翻番，2001年末已經達到1389億元，2002年末為2463億。

　　但硬幣必有正反兩面，總資產的“超高速”增長，亦令其資本金“捉襟見肘”。

　　上市前，2000年6月，民生銀行的資本充足率為10.48%。上市后，2000年末，資本充足率猛增至21.45%。但一年后的2001年末，其資本充足率又驟跌至10.1%；2002年末再度下探到8.22%。

　　今年6月30日，民生銀行的資本充足率已低至7.11%，低于8%的監管標準。

　　該行中期報告中的解釋是：由于報告期內各項資產業務的快速增長，導致該項指標低于監管標準。

　　為補充資本金，該行在2003年2月27日發行了40億元可轉債，不過按監管標準未計入上半年資本凈額。

　　而且，即便40億元可轉債全部換成股票，民生銀行今后兩年發展所需的資本金依然不夠。

　　民生銀行現在的發展模式依然是，主要通過機構網點和人員擴張帶動業務增長。在全國股份制商業銀行中，民生銀行的機構數量是最少的，因此加大營業網點的建設一直是其重要工作內容。但這些都需要資本金的補充，如果能成功在香港籌資10億美元，對今后的發展無疑十分有利。

　　此外，如能在香港上市，也意味著民生銀行成功地向國際化邁出了一步。該行早就有意在香港設代表處；甚至有消息人士透露，該行曾想去美國設點，但因美國監管標準過高而未成功。

　　首家A股帶H股？

　　如果民生銀行香港上市成功，應該會是首家A股公司上H股的公司。去年中興通訊(000063.SZ)曾有望成為首家A股帶H股公司，結果未能如愿。

　　中興通訊原擬在2002年第四季或2003年上半年在香港上市，但遭到眾多基金公司和中小股東的強烈反對。后者主要是擔心A股的市盈率向H股的市盈率靠攏。當時A股的市盈率約在20倍左右，而預計H股的市盈率只有10倍。

　　基金公司和中小股東的反對也反映在A股的股價上：中興通訊的股價一度跌至人民幣12元左右，接近H股的預計發行價10港元。

　　2002年8月，中興通訊的臨時股東大會仍然通過了去香港上市的決議，原因是大股東希望去香港上市，而大股東占的股權足夠多。但最后，中興通訊的H股發行計劃終以籌資未達到4.5億美元的目標而告吹。

　　民生銀行到香港上H股的計劃，獲得股東大會的通過應該沒有問題，因為大股東通常更關心銀行的長遠發展，而且香港上市通常能夠增加每股凈資產；但像中興通訊一樣，基金經理和中小股東一般只在乎股價，他們可能會反對。

　　業內人士稱，基金經理和中小股東反對，進而股價大跌，對H股成功上市的信心會有所打擊。

　　據香港媒體報道，為避免發生中興通訊A股股東反對赴港上市的情況，民生銀行已經擬定方案，構思多個方法，盡可能令A股股東不會有所損失，其中包括在派息方面作考慮。但具體方案不得而知，而且有待市場檢驗。

　　不良資產率之思投資界認為，如果民生銀行能在香港招股，預計會有不錯反應�；ㄆ飙h球金融亞洲區主席梁伯韜此前在接受本報采訪時也表示，民生銀行若來港上市，應該會受到追捧。

　　民生銀行被認為是中國第一家民營銀行，沒有國家股，股權結構清晰，而且報表業績連年增長，沒有不良資產的歷史包袱。從今年中報看，民生銀行的不良資產率只有1.74%，在香港亦屬優等銀行。

　　而且，從成立之日起，民生銀行就按照國際和國內兩個會計準則編制報表，并一直由國際著名的普華永道審計。對于保薦人來說，上市操作會比較透明簡單。

　　分析認為，民生銀行不良資產率較低，原因之一在于沒有國家股，在中國銀行業中受行政干預相對最少。

　　第二個原因是沒有歷史包袱。民生銀行一開始就實行嚴格的信貸員對貸款的終身負責制，懲罰機制也比較嚴格，支行、甚至分行一級領導因為不良資產被罷免的都不少。

　　在國內銀行中，民生銀行的貸審制度也可圈可點。民生早就實行了貸款審查委員會制度。董文標任行長后，發現這一制度的不足，采取了一些改革措施，如推行首席審貸官制度等。首席審貸官由總行垂直領導，獨立于各分支機構，總、分行行長全部推出貸款審查委員會。從理論上講，這些措施優于其它銀行。

　　但很顯然，1.74%的數字與資產的高速擴張有關。今年6月30日，民生銀行的不良貸款為29.69億元。在不良貸款不變的情況下，當總資產迅速擴大時，不良貸款率自然會下降。

　　另外，一筆不良貸款的浮現至少需要1～2年的時間。今年6月30日，民生銀行的貸款總額為1703億元，這一數字在2001年末為735億元。也就是說，即過去的1年半中，民生銀行增加了約1000億元貸款，這1000億元貸款的不良部分大多數還沒出現。

　　而早前發生的民生銀行市西支行黃謹事件、藍田事件等高風險事件，也表明該行在風險控制方面還有不少待改進之處。

　　“臺灣的銀行也曾經經歷過高速增長期，但近兩年，臺灣當局為化解銀行不良資產花了很多心思，內地的銀行業會否重走這一老路呢？”一位華爾街的分析師說。